美国股市冲击对中国上市公司投资的影响

现有企业投资行为的研究多集中于国内,较少分析世界其他经济体对中国上市公司的影响。本文利用中国A股上市公司的数据,考察了美国股市冲击对中国A股上市公司投资的影响。研究发现:(1)美国股市收益率下降会拉低中国A股上市公司投资水平,而波动率提高将降低投资水平,且投资对波动率的反应较收益率更加敏感。(2)美国股市冲击影响中国上市公司投资的主要渠道是需求冲击,融资渠道影响不显著。(3)美国股市冲击对民营企业的影响大于国有企业。(4)融资约束降低能够显著增强上市公司对美国股市冲击的抵抗能力。研究结果表明,由需求引致的冲击而非金融渠道的传导是美国股市冲击影响中国A股上市公司投资的主要途径。本文对理解跨国股市冲击影响下中国上市公司的投资行为提供了新的视角。

股市冲击对企业出口的影响——基于美国股市和中国企业微观数据的实证分析

股市冲击通过影响需求及汇率等因素影响企业出口。以2008-2013年中国工业企业数据库和海关匹配数据为样本分析美国股市冲击对中国企业出口的影响,揭示了美国股市冲击对中国企业出口的传导机制和异质性影响,为中国企业增强风险抵抗能力提供了理论依据和政策建议。实证结果表明:1.美国股市收益率每下降1%,导致中国企业出口额减少0.07%,该影响主要通过出口数量减少实现,而对出口价格影响较小;2.美国股市冲击通过需求传导和汇率传导影响中国企业出口,其中需求传导是主要影响因素,而汇率传导影响相对较弱;3.美国股市冲击对全要素生产率高的企业影响大于全要素生产率低的企业;4.民营企业受到美国股市冲击的影响大于国有企业;5.融资约束较高的企业受美国股市冲击的影响远大于融资约束较低的企业。