宏观审慎政策、美国货币政策冲击与跨境资本流动——基于资金流出国与流入国视角

金融危机后,各国广泛实施逆周期的宏观审慎政策以维持金融体系稳定。同时,随着金融全球化进程的不断推进,金融机构受到各国多层次的审慎监管,由此产生的溢出效应不容忽视。文章研究了在正常情况及美国货币政策冲击下,非银行金融机构资金流出国与资金流入国宏观审慎政策对跨境基金资本流动的不同影响。研究发现,在正常情况下资金流出国宏观审慎政策对跨境资本流动的影响更为明显,而在美国货币政策对跨境资本流动产生冲击时,资金流入国宏观审慎政策更有助于缓解冲击造成的不利影响。

中国应对美国货币政策冲击的政策建议

谭小芬、程颖越在《清华金融评论》2022年第12期撰文指出,短期内“加息潮”还难以止步,全球资金的流动方向也不会明显变化,一些经济体、特别是新兴和发展中经济体面临资本外流压力,进而影响股市、债市和汇市的稳定。基于此,结合中国经济的实际情况提出以下对策:第一,稳经济稳预期,夯实稳资本基础。

美国紧缩性货币政策冲击对中国宏观经济的影响——基于符号约束SVAR模型的研究

随着改革开放步入40年,中国的对外开放程度不断加深,中国与全球经济的联系也越发密切。尤其在近年美国持续性加息的国际经济大环境下,中国受到来自美国等主要国际经济体的货币政策冲击的影响也越发强烈。通过构建基于符号约束的SVAR模型,克服传统VAR模型和基于递归假设的SVAR模型可能存在的混合识别、约束条件过强、价格之谜和变量排序等问题,就美国紧缩性货币政策冲击对中国宏观经济的影响进行了研究。采用2001年1月至2017年12月的月度数据进行实证检验,结果表明,来自美国的紧缩性货币政策冲击会导致中国实际GDP下降、中国对美国的出口和总出口先降后升,以及人民币对美元贬值。从贸易渠道、汇率渠道和金融渠道对实证结果进行了分析;并针对在当前和未来可预见的美国持续性加息期内,中国宏观经济可能面临的冲击以及中国可采取的应对措施给出了相关政策建议。

美国货币政策对中国经济的溢出效应研究

在全球金融市场一体化的背景下,美国货币政策如何影响中国宏观经济?文章利用Barakchian和Crowe(2013)识别的外生美国货币政策冲击,研究了其对中国宏观经济的影响。文章基于结构向量自回归误差修正模型(SVECM)的研究表明,2002年以后,美国的紧缩性货币政策导致中国的产出上升和物价下降,表现为一个正向的供给冲击。为了理解背后的传导机制,文章进一步利用扩展的VAR系统进行了实证分析。结果表明,进口品价格是溢出效应的主要传导渠道,即美国的紧缩性货币政策通过汇率传导效应而使中国的进口品价格下降,并引起中国国内生产成本下降、物价下跌和产出上升。文章的研究为理解金融全球化背景下的中国经济波动提供了新的实证依据。