美联储加息周期背景下我国短期跨境资本流动研究

美联储自2022年3月开启新一轮加息,至2023年7月共加息11次,累计加息幅度达525个基点,中美货币政策再次出现分化。在此背景下,本文利用套利模型原理构建了短期跨境资本流动与利差、汇差、价差与风险溢价差间的动态系统,创新发展了价差、风险溢价差与短期跨境资本流动之间互动关系表达式。基于此系统,本文采用基础回归、VAR模型和TVP-VAR模型逐步深入研究短期跨境资本流动与套利渠道之间的动态关系。研究发现:一是整体上,除加入WTO之初以及2010一2011年我国加息前后几年期间,利差对短期跨境资本流动的脉冲响应为正向外,其他时期影响以负向为主。二是在2005年“7·21”汇改和2015年“8·11”汇改后,汇差对短期跨境资本流动的脉冲响应发生结构性变化,表明汇改的成功和积极作用。三是在2007年、2015年和2020年三次牛市期间,股票资产价差对短期跨境资本流动的脉冲响应显著为正,但在其他年份基本显著为负。房地产价差与短期跨境资本流动的互动关系与我国房地产发展周期基本相一致。四是稳定的国际环境下风险溢价因素会促使短期跨境资本流入我国,反之,则流出我国。基于上述结论,本文从推进利率、汇率、资本、房地产市场改革以及建立监测预警机制等方面提出建议。

特朗普税改的影响及其应对策略

2017年12月15日,美国参议院在特朗普税改议案中,共和党最终以51:49的微弱优势通过税改方案。通过对该减税方案的酝酿过程及其对美国的短期、长期影响和对中国的影响等几个方面进行探析,可以看到美国特朗普税改的预计效果并不如前,但是结合着税改以及未来特朗普新经济改革政策的落地,美联储加息周期的临近仍可能对我国经济造成不良影响,因此,必须正视特朗普税改过程中潜在的风险,防范系统性风险的发生。