引导基金联合参股的杠杆效应研究

本文通过私募通数据库搜集数据并利用PSM(倾向得分匹配)方法进行样本的匹配构造,实证检验了引导基金联合参股的杠杆效应问题,得出如下结论:一是引导基金联合参股低声誉创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股高声誉创投机构,该结论支持认证效应假说。说明我国创投投资者对引导基金在遴选创投机构方面所具有的良好能力是非常认可的。二是引导基金联合参股国有背景创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股非国有背景创投机构,该结论不支持政治关联假说。说明引导基金强强联合才能实现杠杆效应的最大化。三是引导基金联合参股创投发展落后区域创投机构形成的杠杆效应显著高于联合参股成熟区域创投机构,该结论支持良性循环假说。说明引导基金采用联合参股方式进行投资充分发挥了在落后创投区域投资的引导作用。

引导基金参股方式对创投机构后续募资的影响

本文通过私募通数据库搜集数据构造匹配样本,使用logit模型、Cox模型和多元线性回归模型,从后续募资的可能性、时间间隔、募资规模三个方面,实证分析引导基金单独参股和联合参股这两种参股方式对创投机构后续募资的影响。研究发现:(1)引导基金联合参股可以促进创投机构后续募资,而单独参股则不能。(2)引导基金无论联合参股高声誉创投机构还是低声誉创投机构,都会促进其后续募资。(3)引导基金联合参股非国有背景创投机构可以促进其后续募资,但联合参股国有背景创投机构则不能促进其后续募资。