联合风险投资和被投资企业绩效

本文以2009—2019年有两家或两家以上风险投资支持的上市公司为研究样本,探究联合风险投资数量以及风险投资的特征异性对被投资企业财务绩效的影响。结果表明:在接受两家及以上风险投资的上市公司中,被投资企业的财务绩效随着联合投资机构数目的增加而先增加后降低,即联合投资机构数目和被投资企业财务绩效呈倒U型关系。通过对联合投资异质性的分析,发现联合投资机构之间的行业经验、公司类型、声誉差异性越大,被投资企业的财务绩效越好。

风险投资声誉受损时对市场惩罚影响的研究--基于联合风险投资成员交互背景的角度

本文收集了2010年至2020年在创业板上市得到联合投资且受到立案调查的228家企业的财务数据,通过天眼查软件整理出进行联合风险投资的公司的背景,来探究当风险投资声誉受损时,联合风险投资成员背景交互作用对风投背景公司所受到的市场惩罚的影响。研究发现:第一,风投背景公司被立案调查受到市场惩罚时,政府风投、公司风投的背景对市场惩罚起到抑制作用,而独立风投的背景对市场惩罚起到推动作用。第二,政府风投背景和独立风投背景的交互作用对市场惩罚起到抑制作用,而在仅有独立风投的情况下起到的是推动作用;政府背景和公司背景的交互作用对市场惩罚起到推动作用,在二者独立的情况下起到的是抑制作用;公司背景和独立背景的交互作用对市场惩罚起到推动作用。

联合风险投资的价值溢出机理与案例分析

联合风险投资由于存在着增值服务产生的价值溢出性,成为一种日益普遍适用的投资方式.阐述了联合风险投资的现象和内涵,分析了其价值溢出的机理,并通过实际案例分析,探讨了联合风险投资由互补性增值服务带来的正向价值溢出效果.

联合风险投资的风险不守恒分析

联合投资越来越成为风险投资所欢迎的投资方式 ,可以通过联合投资的协同管理来降低各投资方实际承担的风险。联合投资具有两个风险不守恒特征 :其一 ,投资双方通过关键要素互补、优势能量聚合以及协同管理 ,风险投资公司竞争力迅速提升 ,联合投资的总风险降低 ;其二 ,联合投资方分权后的风险小于单独对投资项目所承担的风险。同时 ,由于风险投资联合前后所承担的风险不具有一致性 ,只有有效避免影响协同的诸多不确定性因素 ,才能充分体现联合投资的风险不守恒性。

项目新颖性对联合风险投资形成的作用机理研究

分析了风险投资公司的项目新颖性对联合投资需要和机会的影响,进而揭示了项目新颖性与联合投资可能性之间的关系。通过理论分析和推演研究发现:当进行新颖性投资时风险投资公司面临着两种类型的不确定性:自我中心不确定性和他人中心不确定性。前者增加了联合投资的需要,后者减少了联合投资的机会,而联合投资的机会又取决于风险投资公司的地位和声誉,最终研究发现新颖投资更可能是联合投资,而且这一正相关关系对拥有高地位、高声誉的风险投资公司更显著。此外,通过"深创投"和CVSource数据库的投资案例分析验证了这一结论。

联合风险投资视角下风险资本与智力资本协同效应研究

本文依据创业企业智力资本特征,运用改进后的VAIC模型从联合风险投资的视角实证检验风险资本与智力资本的协同效应。研究发现:引入联合风险投资能够对企业人力资本和社会资本的有效积累发挥积极影响,显著提升企业的资产利用效率和股东权益回报水平,但对结构资本和创新资本的作用并不突出。该结果表明联合风险投资确实能够利用自身广泛的人脉和社会关系激发企业的价值创造能力,但同时也指出风险投资机构需要对创业企业的战略规划和创新激励等方面进行积极引导并协助管理。这一结论有利于完善我国联合风险投资运行机制的理论研究,同时也再次揭示创业企业亟需加强智力资本管理,为风险投资创造企业价值营造良好的内部环境。

联合风险投资的网络特性与价值溢出机理分析

本文建立了存在网络效应与不存在网络效应下的联合风险投资古诺模型,并对两种条件下的均衡投资额以及均衡收益进行了横向和纵向地比较分析,探讨了不同溢出能力参数对联合投资的网络特性以及投资决策和投资收益的关系,提出了是否提供增值服务的两阶段投资决策。

联合风险投资策略对创业企业价值创造影响的实证研究

本文研究联合风险投资策略对创业企业价值创造的影响。基于中美两国风险投资行业相关数据,在实证上运用倾向得分匹配方法(PSM)考察联合投资与单独投资两种策略对于创业企业价值创造的影响。结果显示:美国联合投资支持的创业企业在偿债能力、成长能力、盈利能力及营运能力方面的表现优于单独投资支持的创业企业,中国联合投资支持的创业企业在偿债能力、成长能力、盈利能力方面的表现优于单独投资支持的创业企业,但在营运能力方面的差异并不显著。研究表明,与单独投资相比,联合投资能够更好地促进创业企业的价值创造;能够通过信息交换和知识互补为创业企业提供丰富的资源和信息,通过提供非资本增值服务促进创业企业价值创造的实现。

联合风险投资、竞争者间接联结与企业创新

基于竞争性信息泄露假说,本文研究企业通过联合风险投资形成的竞争者间接联结对其自身创新的影响。以清洁技术行业接受A轮风险投资(简称VC)的企业为样本,使用负二项分布模型,研究发现:通过VC联合投资形成的竞争者间接联结数量对企业创新产出有显著的负向影响;VC是否首次联合投资、联合投资VC的地理临近性以及VC的市场地位调节上述关系。论文把竞争性信息泄露假说拓展到VC联合投资层面,提醒企业在寻求VC投资时要注意通过VC联合投资形成的竞争者间接联结对自身创新可能带来的阻碍作用。

基于社会网络的联合风险投资伙伴选择研究

联合风险投资伙伴选择为组织间关系形成的研究提供了很好的研究背景。基于社会网络分析理论，通过构建控制选择分析模型，采用CVSource2000～2011年中国风险投资大样本数据，从参与者视角和投资机构间二元视角分别经验检验了风险投资机构网络位置、网络距离对联合伙伴选择的影响。研究发现，特征向量中心性对联合可能性有正向影响，网络距离对联合可能性有负向影响，表明风险投资机构网络中心性程度越高，投资机构间网络距离越小，联合的可能性越高。

联合风险投资的价值溢出机理分析

建立了无增值服务条件下的古诺模型和增值服务价值溢出条件下的古诺模型;对两种条件下的均衡投资以及均衡收益进行了全面的比较分析;探讨了溢出能力参数与联合风险投资决策和投资结果的关系。

基于联合风险投资的创业智力资本导入机理研究

本文首先描述了创业企业通过吸收联合风险投资获得发展所急需的财务资本与智力资本而飞速发展的现象;然后阐述了创业智力资本的结构,探讨了基于联合风险投资的创业智力资本的导入机理;最后,进行了具体案例的剖析。

信息不对称下联合风险投资优化决策模型研究

通过运用机制设计理论建立模型来对信息不对称条件下联合风险投资的优化决策问题进行研究。研究结果表明,是否采用联合风险投资主要受信息不对称程度影响,通过估量信息不对称程度可以确定最优联合数量①和投资比率。

联合风险投资对企业技术创新影响的实证分析——基于CEO权力的调节作用

文中使用负二项回归层次模型,以2011—2015年获得风险投资支持的214家上市公司为研究样本,实证分析联合风险投资对企业技术创新的影响,以及CEO权力对联合风险投资影响企业技术创新的调节作用。研究结果发现:相比于单独风险投资机构,联合风险投资更能够促进企业技术创新,并且风险投资机构数越多,对技术创新的促进作用越明显;CEO权力与企业技术创新之间存在显著正相关关系;CEO权力在联合风险投资和企业技术创新之间起显著的负向调节作用,当CEO权力过大时,联合风险投资的监督作用会受到抑制,不利于企业的技术S创新。因此公司在积极引入联合风险投资的同时,需要合理有效地设计CEO的薪酬体系及股权结构,更大程度地发挥CEO的主动性与积极性,力求风险投资机构和CEO目标统一,共同推动企业技术创新。

联合风险投资、智力资本及其对企业价值创造的影响

知识经济时代,知识、创新的无形生产要素在价值创造过程中占据着无可替代的重要位置,对于企业而言,以智力资本为代表的无形资产开始成为其市场竞争优势实现和维持的重要保障要素。研究发现,来自于联合风险投资家的智力资本是实现企业成长期关系网构建的主要因素,它不仅有效弥补了企业进一步发展所需的人力物力等资源,还能通过人力资本激发创新资本和结构资本,并不断强化企业原本的关系资本,最终实现对企业价值的有效提升,并实现企业价值创造活动的良性循环。

联合风险投资对企业技术创新影响的实证研究——基于股权结构的调节作用

[目的/意义]根据行为金融学假说,股权结构影响着联合风险投资机构的行为,大量实证结果同样表明,股权结构对企业技术创新也产生了一定的影响,这种影响机制十分复杂,甚至存在一些非线性关系,因而基于股权结构研究联合风险投资对企业技术创新的影响具有重要意义。[方法/过程]基于2013—2017年深交所创业板上市公司的面板数据,本文利用固定效应模型实证检验了联合风险投资对企业技术创新的影响,以及股权结构对联合风险投资影响企业技术创新的调节作用。[结果/结论]研究结果表明,联合风险投资正向促进企业技术创新;股权结构在联合风险投资对企业技术创新的影响过程中存在显著的调节作用,即大股东持股存在显著的负向调节作用,而股权制衡发挥显著的“倒U型”调节作用。因此,企业应当尽量采用联合风险投资,同时将第一大股东的持股比例控制在合理范围内。

联合风险投资对被投企业绩效的影响机理——基于领投公司控制权与网络位置视角

联合风险投资为被投企业带来比独立投资更多的回报,联合风险投资中领投公司发挥了重要作用。本文基于控制权与网络位置的视角,探析领投公司控制权特征和网络结构特质对被投企业绩效的影响机理。研究表明:联合风险投资中领投公司为控制权主导方且网络位置占优则对被投企业绩效有显著正向影响。

联合风险投资的协同效应研究:基于中国资本市场的经验数据

基于项目的筛选、资金投入、风险共担的预期,选择联合投资已成为风险投资机构的一项管理策略,而有效的资源与能力互补则是决定联合风险投资能否产生协同效应的重要因素。论文利用中国A股市场有风险投资背景公司样本实证显示,联合风险投资的投资绩效弱于独立风险投资,即联合风险投资未能“如愿以偿”。进一步地,论文使用风险投资机构的管理资本、从业时间、已投资企业数和已退出企业数指标对联合风险投资的内部异质性进行刻画,研究发现实力相对“一强一弱”的风险投资机构之间联合更有利于协同效应的发挥。据此,论文提出了通过选择合适的联合伙伴、完善联合投资成员间激励与约束相容的管理机制以促进风险投资之间的协同、进一步加强风险投资责任意识以促进风险投资联合体与被投资企业之间的协同,以及在政策层面加强财政引导、提升监管效能、优化风险投资发展的制度环境以促进国内风险投资业做大做强等对策建议。

联合风险投资网络价值创造及其展望

联合风险投资网络价值创造动因中的类比优性,正在使联合风险投资网络价值创造呈现上升的发展态势。联合风险投资网络价值创造过程分为关系构建、关系运行及价值释放三个阶段。联合风险投资网络价值创造的超循环特征包括参与主体选择与自复制、动态开放与网络演化自稳定、协同发展与风险防控等超循环特征。联合风险投资网络价值创造的超循环呈现,包括转化反应循环、催化反应循环、催化超循环。联合风险投资网络价值创造的超循环支撑要件包括:超循环的不竭动力是创新活动;超循环的桥梁是网络联结;超循环有序演化的保障是竞合机制;超循环的必要条件是学习与改进。具有超循环特征的联合风险投资网络价值创造,有利于促进大众创业及我国国民经济的发展。

联合风险投资的道德风险与逆向选择

本文首先分析了联合风险投资的优点,然后运用信息经济学的理论与方法,从信息不对称角度分析了联合风险投资融资与投资过程中的逆向选择与道德风险问题,最后提出了解决此类问题的理论上的对策建议。