罗斯福与华尔街的对决——1933年《联邦证券法》诞生始末

号称美国证券市场定海神针的1933年《证券法》，至今都发挥着其稳定证券市场的力量，纵览其诞生的前前后后，我们或许能读出其力量之所在。

外国证券之信息披露监管的发展趋势--美国经验及其启发

美国联邦证券法对外国发行人的监管主要是信息披露监管,且呈现一种趋势,即从国内发行人与外国发行人一致对待的单轨制转向内外有别的双轨制,从注重证券发行信息披露监管转向注重持续信息披露监管,由严格走向宽松。这一趋势表明美国证券市场对外国发行人的逐渐容纳,体现了监管当局对投资者保护、提供投资机会和促进证券市场发展等价值的精密平衡。我国证券市场对外国发行人的开放是必然的,美国经验可资借鉴。

美国证券私募发行的两级监管

美国的州证券法律规范要早于联邦证券法。州证券法大多主张"实质监管",而联邦法则主张"披露监管"。

美国涉外证券民事诉讼管辖权制度研究

文章以美国联邦证券法律体系中的涉外证券民事诉讼管辖权制度为对象,从管辖权的"法律基础"与"合理依据"两方面着手,重点论述了联邦证券法下的级别管辖、一般管辖问题。同时,对美国1971年《第二次冲突法重述》的相关规定及其在实践中遇到的问题进行了一定探讨。文章认为,对涉外证券立法严重滞后于相关实践的我国而言,美国在涉外证券管辖权方面的立法与实践,对我国相关制度的构建具有一定的借鉴意义。

遏制内幕交易:政府与市场应共同作为

股票市场是一个信息密集的市场，证券价格对信息的变化十分敏感，投资决策的有效性与投资者所获得信息的数量与质量高度相关，甚至市场的有效性也取决于信息的供给与传导机制。可以说，信息的经济意义在股票市场上得到了最强烈的表现。因此，股票市场在客观上要求上市公司将所有信息准确及时地披露给投资者，以求股票市场的“公平、公正、公开”。然而在实践中，由于上市公司可以合理保留部分重要信息，也就是说，并非所有的信息都会及时披露（比如在美国，如果某一重要信息的披露会损害正常的商业交易，根据联邦证券法，该信息是可以延迟披露的），因此产生了具有“非公开”和“对证券价格有重大影响”两大特点的内幕信息。

美国股票市场监管的特点

1792年5月17日24名经纪人在华尔街的一棵梧桐树下聚会,商定了一项名为“梧桐树协定”的协议,标志着美国股票市场的诞生,从此美国借助于美国股票市场的发展,一跃成为世界上经济最发达的国家,股票市场在其中起到了中流砥柱的作用。

造假丑闻:期权乃万恶之源

2002年,对于美国人来讲,是苦难的一年,恐怖事件、造假丑闻让美国已经衰落的经济再次遭受沉重打击。对于以安然丑闻为导火索的上市公司造假问题,许多人都是在指责会计师事务所、证券分析师,而其实,也许其中有更深层次的原因,比如期权。请看下面的分析。

黑石遭遇股东找茬 中投干吃哑巴亏

2008年4月15日，美国私募基金老大黑石集团有麻烦了。公司创始人兼首席执行官斯蒂芬·施瓦茨曼和首席财务官迈克尔·普格里斯同时遭到股东起诉。据代理案件的美国律师事务所称，一名美国投资者指控黑石集团在IPO融资文件中存在刻意隐瞒行为，要求黑石弥补损失，并寻求提起集体诉讼。这位投资者指控黑石集团在其IPO融资文件中违反《美国联邦证券法》，存在两项隐瞒行为。投资者说，黑石集团在IPO融资前已经清楚地知道，债券保险商已将重点从保守的市政债券转向由次级抵押支持的抵押债务债券（CDO），风险大增，而他们竞丝毫未予提示。

摩根斯坦利遭遇“邮件门”事件

摩根斯坦利又碰到麻烦了，这次的代价是1500万美元。美国证券交易委员会（SEC）声称，摩根斯坦利没能提供大量与交易有关的电子邮件记录，其时间跨度长达近5年，从2000年12月一直到2005年7月。摩根被指违反了《联邦证券法》，根据该法律，摩根必须及时向SEC提供文件档案，这是表示一个券商“守规矩”的重要证明。

美国ICO的监管逻辑

美国时间2017年7月25日，美国证券交易委员会（SEC）发布调查报告．提醒市场参与者：根据联邦证券法要求．线上”虚拟”组织发行和销售数字资产的行为将可能作为证券法的监管对象。此类数字资产发行和销售由相关组织利用区块链技术进行．又被称之为初次发行数字货币（Initial Coin Offerings．ICO）。