以增加有效供给的“聪明投资”促进稳增长、促改革、优结构、护生态、惠民生的建议

在宏观经济进入"新常态"的背景下,本文基于"中国新供给经济学50人论坛"近年的创新认识,提出应以增加有效供给的选择性"聪明投资"促进稳增长、促改革、优结构、护生态、惠民生,把政府"有所为、有所不为"的结构性导向与"让市场充分起作用"的配置机制和多元主体合作制约之下审慎务实、高明聪慧的项目科学决策结合为一体。中国投资领域的核心问题其实不是总量和增速,而是结构、质量和综合效益的问题。基于必要性、可行性分析,本文政策建议的核心内容是:充分利用我国可用、可观、可贵的选择性投资空间,以"改革创新"为核心理念,从解放生产力、提升国际竞争力出发,以提升经济增长质量和改善生态民生、实现可持续发展为落脚点,争取使"新常态"对接一个尽可能长的"中高速"而"质量升级"的增长平台期,具体包括五大方面的建议内容。

我国股票市场“聪明投资者”投资绩效归因研究

不同于寻找具有超额收益“证券”的股票市场主流投资方法,根据历史投资绩效来“选人”,即寻找“聪明投资者”可为构建有效的投资策略提供新思路。本文利用我国投资者全账户交易信息,根据历史投资绩效界定“聪明投资者”,并探索其获得超额收益的原因。结果显示,我国股票市场存在“聪明投资者”,在牛熊市中均可获得显著的超额收益;相比其他投资者,“聪明投资者”风险偏好较低但能获得超额收益,即不是因为他们高杠杆融资和配置更多风险资产承担风险而获得风险溢价,而是因为这类投资者具有更好的仓位管理能力、市场风格适应能力及显著的选股能力。本研究拓展了对我国这一部分特殊群体投资者行为的探索,结论可以用于构建具有实践意义的投资策略。

中国股票市场“聪明投资者”行为研究

"聪明投资者"是根据投资绩效来界定投资者的一种新方法,在最新投资实践中有应用,但学术研究却十分缺乏。其意义在于,不同于"选股",这是一种"选人"的新投资思路,即找出"聪明投资者",并跟随其投资,便可以获取超额收益。文章首次提出了"聪明投资者"概念,并剖析了策略获得盈利的原因。研究发现,按历史投资绩效可以界定出"聪明投资者";"聪明投资者"既不同于理性投资者也不同于机构投资者,说明未来研究应重视这一分类;"聪明的个人"比"聪明的机构"绩效更好,偏好差异是造成这种差异的原因,"个人聪明投资者"的目标公司主要以资本运作方式来提高收益(因而超额收益更高),而"机构聪明投资者"的目标公司除了资本运作外更多地依靠自身经营来提高绩效。文章拓展了投资者行为研究的思路,揭示了"另类投资者"研究的重要性,且与国际上"聪明钱效应"的研究相衔接,未来资本市场与实体经济的相互影响也可从"聪明投资者"角度进行研究。文章的研究结果还可用于制订有效的投资策略。

投资风格是基因决定的？

有些人会在后天成为价值投资者，而有些人也许天生就是。就以本杰明·格雷厄姆（BenjaminGraham）为例吧。他是巴菲特的导师，代表作有《证券分析》（SeCuritYAnalYSiS）和《聪明的投资者》（TheIntelligentInvestor）。格雷厄姆寡居的母亲是个小投机者，在“1907年大恐慌”（Panicof1907）中赔得一千二净。当时格雷厄姆年仅13岁。

聪明的投资者

今天在股市提起投资大师华伦·巴菲特(Warren Buffett)的大名可说是无人不知无人不晓，但是巴菲特的恩师班捷明·葛兰姆对美国投资界的影响更是无人能及。葛兰姆在1934年所著的股票分析是每个攻读投资学的人必须修读的一本教科书。他紧接着又在1949年完成了《聪明的投资者》一书。该书一出，马上洛阳纸贵，成为投资界的金科玉律。并且迄今不衰。华尔街并称《聪明的投资者》一书是投资界的《圣经》。

格雷厄姆教给巴菲特什么

有人说，投资界如果没有格雷厄姆，就如同共产主义没有马克思。以卓越的投资业绩和两泰巨著（《证券分析》和《聪明的投资者》）实现了立功立言的格雷厄姆，在投资界的影响几乎无人能及。他使证券分析成为一个生机勃勃的行业，其大力倡导的价值投资理念更被巴菲特等投资大师不断发扬光大。

阅读

《聪明的投资者》 作者：（美）格雷厄姆,王中华 黄一义 译 出版社：人民邮电出版社 出版时间：2010年8月 简介：这是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作,自从1949年首次出版以来,本书即成为股市上的《圣经》。本修订版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基础上，

价值投资成就复利财富

春节期间，一直闷在家里看书，看格雷厄姆的《聪明的投资者》、费舍尔的《如何选择成长股》、帕特·多尔西的《巴菲特的护城河》和蒂默西·韦克的《巴菲特如何选择成长股》，由读书也引发了对复利投资的一些思考。

防御投资与积极投资的组合策略

这是一本投资实务领域的世界级和世纪级的经典著作，《财富》推荐的75本必读书之一。自从1949年首次出版以采，《聪明的投资者》即成为股市上的《圣经》。其修订版在完整保留格雷厄姆原著1973年第4版的基础上，由贾森·兹威格根据近4n年尤其是世纪之交全球股市的大动荡现实，进一步检验和佐证了价值投资理论。其中大量的注释和每章之后的点评非常有价值。股神巴菲特特为本书撰写的序言和评论是这个版本的又一个亮点。

我那价值500亿的决定

自从我拜读了本杰明·格雷厄姆的著作《聪明的投资者》之后，他便一直是我的偶像。从哥伦比亚大学毕业后，我回到奥马哈推销证券，但没有忘记他。24岁那年我去见了他，他聘请我在他和杰里·纽曼共同运营的格雷厄姆一纽曼公司工作。我在那里工作的时间很短。第二年，格雷厄姆先生告诉我说，他打算退休了。事实上，他告诉我的不止这个消息，他还向我提供了接替他的机会。这是我接替自己偶像的机会，但我也很想返回奥马哈。大概有一个月的时间，我每：是都在考虑怎样向他提出离职。这是一个痛苦的决定。