股东至上 臻美自我——对上市公司投资者关系管理的探讨

随着我国资本市场的市场化程度不断提高,市场运行机制的不断完善,投资者关系管理实现公司价值和股东收益的战略管理职能越来越突显出来。作为上市公司应强调股东利益至上,长期关注的应是在公司战略框架下,股东权益能否得到有效表达与保护。这个合理利益机制的土壤就是完善的公司治理、稳定的生产经营、合规的信息披露、资本市场的运作以及所承担的社会责任。

股东利益至上

基础法则：股东利益 公司，不是小型私人企业发展壮大自然而成的，其作为一种企业制度足法律的创设物。回溯公司制度产生的历史，公司最初是被作为依官方旨意集合民间之力兴建公共工程的手段。随后，

公司治理理论的现代演变——从股东利益最大化到相关利益者理论

全球的公司治理模式简要分为两类:股东模式和相关利益者模式。以最大化股东利益为目标的股东模式在董事会、大股东和公司控制权市场这些内部和外部治理机制上都存在明显的缺陷或失败。相关利益者理论的发展导致了公司治理理论的现代演变。相关利益者理论认为,公司治理从本质上说是各相关利益者之间制衡关系的有机整合,其目标是最大化整个公司的财富创造。相关利益者公司治理成为可替代股东模式的公司治理形式。

资本成本、股东利益保护与企业财务竞争力

公司理财是为股东理财,即以股东财富的最大化为本。而财务竞争力则是通过公司运作实现股东利益保护的能力,是在一个较长时期里能够实现投资者财富最大化目标的能力。在财务竞争力评价中,股权资本成本的估算是一个最大的困难,也是决定财务竞争力考核质量的一个关键因素。学术界和实务界在资本成本估算问题上目前存在重大的分歧,导致人们对企业财务竞争力的分析也出现极大的差异。

基于博弈视角的“利益相关者利益最大化”财务管理目标探讨

随着市场经济的深入发展，企业管理目标哇i股东利益至上发展到关注相关利益者利益，与之相对应的企业财务目标也由股东利益最大化发展到利益相关者利益最大化，然而经济全球化使得企业与内外部环境的联系越来越密切，企业与利益相关者方存在着矛盾冲突，这使得企业利益相关者在实现自身利益时，受到制约，也不可能追求到利益最大化。于是需要企业在追求自身利益的同时，要兼顾相关者的利益，并与之进行合作、协调，最终实现“利益相关者利益最大化”财务管理目标的博弈均衡，

利益相关者理论对美国公司法的影响

股东利益至上理论是长期以来统治美国公司法立法与实践的理论。但是人们逐渐认识到公司不仅仅要为股东服务,还要为其他利益相关者服务。基于此,利益相关者理论也逐步兴起,并对美国公司法产生了影响。判例法上表现为确立了一些更加有利于公司对其他利益相关者负责的新规则,制定法上则表现为大多数州的公司法中都明确规定了利益相关者条款。这表明在美国股东利益至上原则受到了动摇,立法和实践正倾向于公司决策可以考虑利益相关者的利益。

绩效三棱镜:利益相关者价值取向的绩效评价体系

从利益主体看，绩效评价存在两种价值取向：股东价值导向和利益相关者价值导向。股东价值导向的观点认为，股东是企业所有者，企业的首要任务是为股东创造价值。在股东价值导向下，企业绩效评价表现为股东利益至上的评价模式。利益相关者理论则认为，企业是利益相关者的合约，这些利益相关者包括投资者、管理者、员工、顾客、供应商、政府、社区，甚至还包括环境和后人，他们都向企业投入了某种资源并承担由此所带来的风险，

企业所有权安排理论评析及发展

股东利益至上理论是主流企业所有权安排理论。随着经济发展、社会进步和人力资本作用的不断增强,这种主流理论已难以适应需要。因此,由物质资本所有者、人力资本所有者和借入资本所有者共享企业所有权的理论,应该是具有实践可操作性的企业所有者共享理论。

德鲁克与张维迎企业社会责任观之辨析

德鲁克认为企业社会责任是企业的一个目标,是管理的一项任务,并且界定了企业社会责任的概念。张维迎教授遵循米塞斯—哈耶克教条,基本否定企业社会责任的理论与实践。分析发现,二者不同的企业社会责任观源于他们在企业社会责任观的人性假设、企业社会责任法理性的分析角度与对企业社会责任理论的认识程度等方面的差异。企业社会责任之争并没有阻止到企业社会责任理论与实践的发展,相反全球兴起了企业社会责任运动的浪潮。但是在倡导企业社会责任时,不能犯"过之犹不及"的错误。

低碳经济下企业业绩评价的内涵

企业业绩评价是为了实现企业的生产目的,运用特定的指标和标准,采用科学的方法,对企业生产经营活动过程做出的一种价值判断。传统的企业业绩评价主要采用"股东利益至上"、"企业经济利益最大化"等财务指标,忽视了企业经营活动对生态环境所造成的影响,忽视了企业的社会性。低碳经济发展模式要求企业在以经济利益为目标的同时,要更加关注生态效益和社会效益,企业的绩效评价体系也应适应这一变化,作出调整。

对欧美国家公司治理的特点及其潜在理论的比较

公司治理作为一种防范财务舞弊的机制而存在,其概念一直在资本主义框架下稳定运行。然而,不同的国家条件下公司治理机制的运作有所不同。公司治理包含两大理论,即利益相关者理论与股东利益至上理论。近些年的实践表明,采用股东利益至上理论的英美公司的治理模式,其与欧洲大陆的治理模式的差别逐渐减小,更加倾向于关系投资模式。因此,以股东利益为主导,同时适当兼顾各利益相关主体的治理模式符合未来的公司发展趋势。

企业家的思维方式与利润来源

股东利益至上的口号变得极为苍白,因为这个口号没有回答更深层的问题：哪一类股东的利益至上？

利益相关者理论下的企业财务目标

企业财务目标是公司财务管理理论框架研究的逻辑起点，也是公司财务管理工作的出发点和归宿。企业财务目标是社会经济发展到一定阶段的产物，它随着社会经济的发展和企业制度的变迁而不断发展变化。从历史上看，企业目标经历了由股东利益至上到利益相关者利益至上的过程，与之相对应的企业财务目标也由股东利益最大化发展到利益相关者利益最大化。企业拥有众多的利益主体，

低碳经济下企业财务管理目标之我见

财务管理是对企业资金运动全过程进行决策、计划和控制的管理活动，是企业管理的核心，其目标必须与企业的目标相一致。近年来，企业大多只把自己看做单纯的利益主体，在进行业绩评价时主要采用以“股东利益至上”、“企业经济利益最大化”的财务目标，忽视了企业经营活动对生态环境所造成的影响，忽视了企业的社会性。而现在所提倡的“低能耗、低污染、低排放和高效能、高效率、高效益”经济发展模式下对企业的财务管理目标提出了新的要求。本文就新的形式下对我国企业财务管理目标的现实选择来谈谈看法。

另一种解读美国的方式

现在的美国已经成为了一个巨型上市公司。股东利益至上是美国的原则。在股东们的要求下，美国的触手伸向了全球，美国贩卖的商品无所不包。

百万庄书屋

出版：中国友谊出版公司 书号：978-7-5057-3104-2 定价：35．00元 《美国是个大公司》 表面看美国是一个国家，实际上美国是一个公司，公司化的运作的国家制度和商业思维的行动模式，才是美国的本质。股东利益至上是美国的原则。文化、商业、武器、石油、黄金、宗教．甚至包括道德观，美国贩卖的商品无所不包。这是一本笔调幽默、观点独到、分析透彻、视角独特的好书。当今世界．我们身边发生的事情都或多或少与美国有关。无论你是公司的白领还是公司的经营者、或是准备和正在美国与西方发达国家定居与留学的出国者、抑或只是单纯地想了解这个世界的普通读者，都能够从这本书的闰读中获得一定的裨益。

子曰

未来每个企业的CEO的成功，并不在于你的企业为社会制造了多少产品，而是在于你制造了多少CEO；在于是否打造了一个让每位员工实现自身价值的平台，让企业实现永续经营。有位外国记者问我：“西方企业家对股东、客户和员工的排序是股东利益至上，你们的态度是什么？”我说：“首先员工和客户是一个利益共同体，员工在为客户创造需求和价值的同时，也在体现着自身的价值。而且股东的利益也就体现在其中了。”