海外并购对我国公司股东收益影响的评估——基于吉利并购沃尔沃的实证研究

2010年8月,吉利成功收购沃尔沃,成为成功收购国外豪华汽车企业的第一家中国汽车企业,也为我们提供了研究中国企业海外并购的基础。文章采用事件研究法,对吉利并购沃尔沃的整个过程中股东收益的变化,进行全面的分析。实证结果表明,并购的整个过程,整个市场表现比较积极,股东价值有所增加。文章为新吉利汽车提出了一些后续战略选择的建议。

企业负债对股东收益影响的定量分析

企业负债对股东收益影响的定量分析□李元旭欧阳秀子在现代企业中，经常会遇到因资金短缺而融资负债的问题，负债的多少，直接影响到股东的收益与企业的发展，如何选择适当的负债额，保证有良好的股东收益，是企业所关注的问题，本文利用数学分析工具，探讨企业资产负债率...

资本结构对股东收益影响的分析

在一定的设定条件下 ,利用数学分析工具 ,探讨了企业产权比率与净资产收益率之间的内在关系 ,指出了最佳资本结构确实存在并提出了寻求使净资产收益率最大的最佳资本结构的途径。

公司控制权转移与股东收益的实证研究——丽珠集团股权之争案分析

公司控制权市场主流理论认为,在由各种内外部控制机制构成的控制权市场上,作为外部机制的收购被认为是最为有效的控制机制,外来者的收购不但不会损害公司股东的利益,还会给双方股东带来巨大的财富。对丽珠股权收购案进行实证研究的结果表明:丽珠集团控制权之争给目标公司股东带来了 23. 81%的超常收益,收购公司股东收益为负值。通过对丽珠收购主要参与方的进一步剖析,发现丽珠股权之争与以往的股权炒作有明显的不同,具体表现为并购行为的真实性和并购后的协同性大大增强。

要约收购与目标公司股东收益的实证分析

现代西方公司控制权市场理论的主流学派认为,在由公司各种内外部控制机制构成的控制权市场上,公司内部控制机制不能发挥其主要作用,需要作为外部控制机制的收购才能形成最为有效的控制机制,因为通过公司间的收购能给目标公司股东带来利益。本文以这种理论为背景,研究在我国现阶段要约收购这一外部控制机制对目标公司股价产生的影响。通过对南钢股份被要约收购事件进行实证研究,我们发现:在我国目前的市场条件下,要约收购能够为目标公司股东带来超常收益。但这种影响是相当短暂的,并会在随后的时间里进行修正。

股权分置改革前并购对目标公司股东收益的影响分析

本文运用比较成熟的"事件研究法",在样本选择较为严谨,尽量规避时间序列数据非平稳性的前提下对目标公司并购后的绩效情况做了实证研究。研究结果认为,股权分置改革前并购会给目标公司的股东收益带来正面的影响。同时也希望本文能够对于进一步研究股权分置改革这一制度因素对市场效率的影响起到一定的比较借鉴作用。

股权再融资下管理者与新股东收益分析——从信息不对称角度

股权再融资近年来成为实务界和理论界关注的重点,文章从控制权私人收益信息不对称的角度,分析了股权再融资下管理者和新股东的收益,希望为上市公司的股权再融资决策提供一定理论依据。

多次兼并公告对目标公司股东收益影响的案例分析

以方正科技 (6 0 0 6 0 1 )为典型案例 ,采用事件研究的方法 ,分析了该股三次收购公告对于目标公司股东收益产生的影响 .实证分析的结果表明 ,尽管目前我国的股票市场还不成熟 。

并购对收购公司股东收益影响的评估——基于中远、中海集团并购重组案例研究

“补短板”作为我国目前重要的经济任务之一,我国的国有企业大而不强的现状长期存在,就是经济发展的短板之一,为弥补这一短板国有企业的并购重组势在必行。中远、中海集团属于中国最大的航运企业集团,为了企业能够更好的在国际市场进行竞争,2015年两家企业集团对部分企业进行了并购重组。

论企业财务管理目标中的股东收益最大化

横向纵向比较财务管理目标的理论者和践行者来看,他们关注的焦点是财务管理目标对企业的战略发展如何发挥重要作用的问题。目前注重的观点主要有“利润最大化”“企业价值最大化”“股东财富最大化”等理论。这些成熟的理论是企业发展的理论武器,本文在对主要观点进行深刻剖析之后,着重来讲述股东收益最大化与企业之间的关系及其它对企业成长发展的影响。

公司收购与目标公司股东收益的实证分析

现代西方公司控制权市场理论的主流学派认为 ,在由公司各种内外部控制机制构成的控制权市场上 ,公司内部控制机制没有发挥其主要作用 ,只有作为外部控制机制的收购才是最为有效的控制机制 ,因为公司间的收购能给目标公司股东带来利益。本文以这种理论为背景 ,对申华实业被收购案进行实证研究。实证分析的主要结果表明 ,在我国目前的市场条件下 ,二级市场收购并不能给目标公司带来收益。

经营利润率、股东收益与股票价格的价值相关性研究

本文以沪、深两市A股上市公司为研究对象,在F-O模型(剩余收益定价模型)的基础上,进一步探讨了分解后的会计信息:经营利润率和股东收益与股价的价值相关性。研究结果表明,上市公司的经营利润率和股东收益对股价有显著的解释能力。本研究的贡献在于进一步拓展了市场定价模型,为证券投资提供具有实用价值的参考。

异质并购、债务治理与股东收益

本文按照资产专用性的不同对并购进行了界分,并将债务异质性因素纳入到交易成本经济学的理论框架,通过构建一个三阶段不完全信息动态博弈模型,探讨了债务结构与企业并购的匹配关系,并基于2004—2012年中国上市公司的数据对理论结论进行了实证分析。结果表明,为提高企业并购的效率,不同类型的并购需要匹配以不同的治理机制;关系性债务对于具有较高资产专用性的并购是一种有效的治理机制,并购公司的短期和长期业绩随着被收购对象资产专用性的增加以及关系性债务的相应增加得以显著提升,而对于资产专用性较低的并购,交易性债务则是一种有效的治理机制;无论关系性债务对于较高资产专用性的并购,还是交易性债务对于较低资产专用性的并购,其治理效应在国有企业的表现都要显著弱于民营企业,国有企业较为严重的代理冲突和预算软约束,削弱了异质债务对不同资产专用性并购的治理效果。本文还就如何提高不同上市公司的并购效率提出了相应的政策建议。

并购与减持公告对目标公司股东收益的影响

本文采用事件研究的方法和金融市场微观结构理论,以方正科技为典型案例,着重分析三次并购和五次减持公告对于目标公司股东收益产生的影响。实证分折的主要结果表明,尽管目前我国股票市场并不成熟,公司收购行为仍然会给目标公司股东带来收益。

勘察设计企业投资PPP项目股东投资收益分析与评价

近年来随着全国各地深入学习习近平生态文明思想,贯彻落实习近平总书记关于长江经济带发展“共抓大保护、不搞大开发”的重要指示精神,长江大保护业务蓬勃发展。长江大保护项目公益性强、收益率偏低,多采用政府和社会资本合作(PPP)建设模式,参股投资是勘察设计企业直接获取业务合同的必要条件。本文以勘察设计A企业参股投资长江大保护PPP项目为例,分析股东投资内部收益,指导类似项目投资决策,提出勘察设计企业投资PPP项目的建议。

全流通时期上市公司企业价值最大化辨析——股东收益最大化目标下的债务融资决策观点的确立

权衡理论是在MM定理的基础上,引入负债的破产成本和财务困境成本等因素,以企业价值最大化为目标的债务融资决策理论。但作为拥有公司剩余索取权的股东,其理性的决策目标应为股东收益最大化。因此本文在股东收益最大化的企业融资决策目标下,对企业融资决策行为进行理论分析,并据此提出检验假设。分析结论得到了我国上海证券交易所上市公司债务融资行为的实证支持。

混合支付对收购公司股东收益的影响

已有研究表明,单一现金支付虽能传递收购方融资能力强的正面信号,但会提升财务风险和过度支付风险;单一股票支付虽能规避和转移上述风险,但会传递收购方股价被高估、现金流不足的负面信号。基于此,本文以2011～2017年A股上市公司重大重组事件为样本,采用事件研究法,从信息不对称与现金流两个视角检验了相对于单一支付而言,混合支付对收购方股东收益的提升作用。研究发现,收购方选择混合支付可在实现风险管理的同时,避免传递其股价被高估、融资能力差的负面信号,与单一支付相比能显著提升收购方股东收益。进一步研究发现,相对于关联并购和非融资约束的收购方,非关联并购和融资约束的收购方选择混合支付对股东收益的提升作用更明显。

中国上市公司控股股东私有收益影响因素的实证研究

本文的实证研究结果表明：我国上市公司控股股东的平均私有收益水平为18％左右，与新兴市场的国家相近，但明显地高于市场经济发达的国家；法律制度、公司规模、公司盈利状况、负债融资比例及结构、第二至五大股东持股比例和流通股比例都对控股股东私有收益有不同程度的负向影响，而行业保护和控股股东持股比例都对控股股东私有收益有不同程度的正向影响。