金字塔结构、股权制衡与上市公司股价信息质量

本文根据委托代理理论,研究了在母子公司金字塔结构下,上市公司的信息披露是否能够保持独立性,以及股权制衡机制是否能够有效地强化其独立性这一问题,还引入社会资本理论和社会资本控制链的思想,将股权制衡进行细分,分别研究其制衡效果。研究结论显示:(1)上市公司在金字塔结构所处的位置显著影响其股价信息质量;(2)股权制衡能够有效提升上市公司股价信息质量;(3)实质型股权制衡的治理效应显著优于形式型股权制衡。

信息披露质量、压力抵制型机构投资者与股价同步性研究——基于深市A股公司的数据分析

中国的证券市场虽然还在不断发展、完善中,但与发达国家相比,股价的同步性仍处于较高水平。这反映中国当前的证券资本市场的信息效率水平不高,没有充分反映公司层面的特质信息,股价波动受到噪声影响较大,并在一定程度上降低市场运行效率。此外,上市公司的信息披露质量以及压力抵制型机构投资者对于缓解投资者与公司之间的信息不对称有重要作用,从而在一定程度上影响股价同步性。本文以2015-2017年的深市A股上市非金融公司为样本,研究结果表明:由于受到市场噪声行为和异象活动的干扰,公司信息披露质量的提高会提高股价同步性即信息披露质量会对股价同步性产生正向作用。更进一步,研究还发现压力抵制型机构投资者持股比例越高会在一定程度上减弱公司信息披露质量对股价同步性的正相关关系。