实体经济企业影子银行业务影响股价崩盘风险传染的结构转换研究

实体经济企业“金融化”与资本“脱实向虚”是当前中国经济治理中急需解决的结构性问题。本文以中国A股非金融上市公司为样本,结合2012—2021年的股市和财务数据,利用空间杜宾面板模型估算出企业之间的股价崩盘传染风险,并利用门限回归模型验证结构转换效应,用平滑转换模型拟合出结构转换模式。研究发现,实体经济企业股价崩盘风险之间存在着显著的空间溢出传染效应,企业间的股价崩盘风险传染现象普遍显著存在;实体经济企业影子银行业务规模影响股价崩盘传染风险具有显著的门限效应;企业年龄、企业规模、资产周转率和个股回报率等指标对股价崩盘传染风险的作用均受影子银行业务规模转换作用的影响。