资本市场传闻信息与股价异动研究

文章以2007年1月至2009年9月的沪深两市221家上市公司为样本,来检验传闻(Rumor)对股价波动的影响。在传闻被媒体报道的前10日,股价出现异动,在媒体报当日股价异动最为显著,利好类的传闻给投资者带来显著正的超常收益,而利空类则显著损害投资者财富。当上市公司刊登澄清公告后,当日、后5日、后10日股价则再次出现异动。当上市公司在澄清公告肯定利好传闻所描述的事实时,传闻则转变成正式公告,能为投资者带来正的超常收益,但存在内幕消息泄露;当上市公司否定利好类传闻时,投资者发生显著股东财富损失。短期来看传闻加剧了股价的波动,而利用传闻来操纵股价的投机者却能获得超常收益。

股价异动:基于并购信息的残差系数法研究

通过对国内外关于股价异动相关文献的梳理,发现以往研究成果中对股价异动的判定方法较为繁琐。残差系数法是"事件研究法"和"股价反应程度分析法"的创新结合,它主要应用于判断重大并购事件首次公告之前股价异常波动。实际应用表明,残差系数法简捷、实用。

负面舆情、股价异动与舆情应对措施——以中国A股市场食品医药类上市公司为例

基于2010—2013年食品医药行业41个涉及舆情事件的典型案例,量化负面舆情对公司股价的冲击程度,建立多元回归模型,从回应态度、公司声誉、停牌策略、规章措施等四个维度,对公司股价表现和舆情应对成效进行分析。实证结果显示,舆情事件爆发当日样本出现了显著的负异常收益率。好的回应态度、公司声誉和快速有效的措施都可以起到减弱事件影响的作用。上市公司应重视产品质量,保持良好声誉,对舆情事件做出正面积极回应,并制定相应的规章措施,加强信息披露。

并购重组、并购环境与公司股价异动——基于中国创业板的证据

在分析并购重组对公司股价异动的传导机理的基础上,选取中国创业板上市公司并购事件为样本,运用事件研究法对公司并购重组股价异动效应以及股价异动对并购环境的敏感度进行分析,结果表明:公司并购重组的股价异动效应是非常显著的,在整个窗口期(-10,10)持有公司股票,可获取9.93%的超额收益;并购规模与现金比率对公司股价异动均存在显著的正向影响,支付方式对公司股价异动存在显著的负向影响;并购事件公告前后,并购规模对公司股价异动的正向影响程度提升了1.21倍,支付方式对公司股价异动的负向影响程度降低了30.59%,现金比率对公司股价异动的影响趋势不显著。

财务报告、股价异动与投资者保护——一项基于中国证券市场的经验研究

财务报告的披露是否会引起股价异动,进而保护或损害投资者的利益?以因舞弊财务报告而被中国证监会处罚的41家上市公司为样本,运用事件研究法(event study)考察了财务报告、股价异动与投资者保护之间的经验关系。证据表明,那些因财务报告舞弊而受到证监会处罚的上市公司,其股价的超额收益率为负。这些公司的投资者因为公司舞弊蒙受了较大的损失。

流言、股价异动与市场的波动性

流言作为信息的一种特殊形式,在市场中起着不可忽视的作用。与源头相比,流言的传播、市场对流言的相信程度,以及流言对股价的影响更为重要。在短期流言可以加剧股价波动,利用流言操纵股市可以获得超额利润。但是由于流言在很短的时间内就会传遍整个市场,因此从长期看不会产生系统性的价格异动,而且市场上不存在基于流言的使投资者获得超额利润的投资策略。

上市公司股价异动的数据建模诊断

上市公司股价异动为证券市场监管层和投资者所重点关注,因其与证券市场的秩序和投资者的切身利益密切相关。以中国证监会公布的三起违规案例为样本,以股价为响应变量,以市盈率和涨跌幅绝对值为自变量建立回归模型。利用数据建模诊断方法,根据学生化残差、杠杆值、Cook距离、马氏距离等诊断统计量,对股价是否存在异动进行检测,并进行综合交叉印证,确定重点怀疑数据,然后,删除这些可疑数据,再将删除前后表征模型优劣的若干个指标的变化情况进行比对。实证研究表明,三起查处案例中交易异常行为都较好地得到定位,与实际结果相符较好,这对于规范证券市场健康发展及保护投资者合法权益有积极意义。

上市公司控制权转移与股价异动——基于事件研究法

继万科股权争夺大战爆发后,控制权转移再次引起众多学者的研究,本文介绍了我国控制权市场特有的股权分置现象,以及股权分置改革的情况。股权分置改革后,我国的控制权市场也得到了进一步的发展和完善,在二级市场上通过举牌的手段来实现控制权转移也越来越频繁,本文通过事件研究法发现控制权发生转移会使目标公司股价发生变化,给股东带来超额收益,同时发现我国资本市场存在信息提前泄露的现象,使得投资机构或内部人员可以通过内幕消息提前操纵股价的变动。

深股通对我国新能源汽车上市公司股价异动的影响分析

近些年来,新能源汽车的发展得到了我国政策的大力支持,产销量增长迅速,并且在股市中,汽车板块表现强势,吸引了外资的关注。本文通过对比亚迪、长安汽车、江铃汽车股价异动公开信息的观察,研究外资通过深股通买入卖出我国新能源汽车上市公司股票而引起的股价异动,并对其进行详细分析,发现外资通过深股通专用买入卖出上市公司股票的信息对我国上市公司关注股价异动有参考价值。

股权分置改革背景下的上市公司并购信息披露与股价异动关系研究

改革开放三十年来中国证券市场取得了长足的进步,尤其是自股权分置改革以来,证券市场监管力度逐渐加强,通过对比股权分置改革前后并购信息披露的效率和质量,从而发现并购信息披露问题是否有所改善,改善程度如何,因此该背景下的并购事件是本文研究所关心的重点。但由于股权分置改革启动以来真正全流通市场化的收购案例依然较少,本文在此选取了收购价格接近目标上市公司股票市价的收购作为研究对象,分别采用了事件研究法、残差系数法和邹检验方法研究重大并购信息披露对市场走势影响,同时本文利用GARCH方法对具有代表性的个股进行了计量经济分析。本文的研究发现股票交易价格异常波动往往在实质利好消息出台的前几天或几星期之内就出现了,市场存在信息提前泄露的现象,这说明中国证券市场仍然存在着违规的信息披露、泄露。本文的研究旨在为进一步完善上市公司并购信息披露监管措施、提高监管效率、促进资本市场的健康发展提供有益的建议。

我国上市公司资产重组与股价异常波动的关联性研究

本文收集了2013—2015年沪市上市公司资产重组的142个样本,采用事件研究法,运用平均超额收益(AAR)与累计超额收益(CAR)指标研究收购兼并、股权转让、资产剥离这三类资产重组方式对公司股价异动的影响。研究结果表明:在公告日前较短时期内三种重组方式的AAR和CAR都显著大于0,股价异常波动明显,表明资产重组公告前信息提前泄露会导致股价异常波动;在公告日后,收购兼并和股权转让重组的CAR在持续上升后逐渐趋于平稳,且收购兼并类的CAR更高,获得了长期的市场效应,而资产剥离在公告后7日CAR便出现了持续下跌,表明企业资产重组方式不同会对公司绩效产生不同的影响。

信息披露制度、盈余管理与公司股价异动——基于中国制造业上市公司的证据

文章分析了信息披露、盈余管理与公司股价异动的内在机理,在此基础上,选取2007~2015年中国制造业上市公司数据,通过构建修正的琼斯模型与股价驱动模型,对盈余管理引发公司股价异动的有效性与趋势性进行了实证检验。研究表明:(1)控股股东对公司盈余信息的调控性披露是实现盈余管理的基本路径,控股股东通过控制盈余管理决策来实现对公司股价的调控目标;(2)盈余管理对公司股价具有显著的调控性,盈余管理方向与公司股价变动方向呈现同向性,盈余管理程度与公司股价变动幅度呈现正相关性;(3)盈余管理对公司股价的调控强度呈现加剧态势,而反映公司真实盈余水平的非调控性应计利润与经营性现金净流量对公司股价影响却呈现逐步减弱态势。该研究成果将为中国政府规范上市公司信息披露制度及盈余管理行为,实现中国证券市场的健康稳定发展,提供重要的理论指导与决策参考。

同花顺闻风而动

4月初,易签发了一则股价异动的公告。他控制的同花顺,当时连续两个交易日,股价大涨,涨幅在30%以上,市值暴涨322亿。公告一周前,同花顺刚刚站上千亿关口。暴富的驱动力,就在于ChatGPT。

股价波动、市场操纵与证券市场监管

本文基于信号传递理论,建立模型对股价异动和市场操纵行为进行了理论分析.研究发现,在被操纵期间,股票价格将会不断上升,而当真实的股票价值被揭示时,股票价格将会下降;信息操纵者股票收益将会上升,并且操纵者的收益与股价波动正相关。最后,本文从宏观、中观和微观层面提出了政策建议。

国外突发事件对国内股票市场的影响研究

突发事件对金融市场的影响已被广泛验证,但现有文献多为国内突发事件对国内金融市场的研究。本文尝试对国外突发事件能否影响国内金融市场进行探索,以新华社评出的2011年国际十大新闻为背景,筛选出符合定义的事件,以上证A股主板上市公司为研究样本,进行事件研究与回归分析。研究结果表明国外突发事件能显著影响国内股票市场:(1)事件发生前后A股市场的活跃程度及收益率显著不同,异常收益(累积异常收益)在t=2(t=3)前达最值;(2)企业业绩能够起到稳定股票价格,获得超额收益的作用;(3)机构投资者持股比例越高的股票,在突发事件中表现越稳定,获得的超额收益越高。

证券市场中的流言及其影响研究

流言是遵循逻辑性原则的中性概念,它是伴随着证券市场而存在的。与流言的源头相比,流言的传播、市场信念,以及流言对交易行为的影响更为重要。流言在很短的时间内就会传遍整个市场,且不会产生系统性的价格趋势。市场上不存在基于流言的使投资者获得超额利润的投资策略。

后股权分置改革时期内幕交易研究

内幕交易像幽灵般缠绕着证券市场的健康发展。如何有效的识别和遏制内幕交易,是所有致力于建立公平。

天山纺织:重组“三进宫”疑为炒作 收购资产盈力能力存疑

搁浅1年的天山纺织(000813)重组之路再次开启,是就此腾飞还是重蹈覆辙?我们拭目以待。1月26日,天山纺织发布了《发行股份购买资金暨关联交易的报告书》。

微博广场

曹中铭(知名独立财经撰稿人):对于金种子酒出现股价异动的现象,个人以为,监管部门有必要作出“反应”,并严查个中是否存在内幕交易行为。一方面,调查对象为资金。哪些资金能够“先知先觉”,买入股份数量与耗费资金是多少,特别是巨资买入的逻辑是什么,这些都需要调查清楚。另一方面,由于金种子集团股权转让属于事关上市公司股价涨跌的重大内幕信息,监管部门也有必要对相关内幕信息知情人进行仔细调查。无论金种子酒股价提前涨停背后是否存在内幕交易行为,针对该案例,上市公司发生并购重组、股权转让等重大事项的,如果存在内幕交易、操纵市场,以及其他方面违法违规行为的,应立即叫停,且在今后若干年内,禁止其重启上述事项,以儆效尤。

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曹中铭(知名独立财经撰稿人):无论是对老股的炒作,还是对挂牌新股的追捧,市场资金都不可太任性。就监管而言,也有必要采取相应的措施。比如,个股炒作背后,不排除有大资金在操纵市场,以及内幕交易情形的发生。对于像H公司出现的股价异动现象,不能仅仅只下发关注函了事,更应该利用大数据系统持续监控,一旦发现有违法违规行为出现,应及时介入调查,并作出严厉的处罚。