境外投资者持股稳定性与股价波动风险--基于陆股通日频持仓数据的研究

本文以2016-2021年陆股通上市公司为样本,按照陆股通资金换手率将境外投资者分为长期投资者与短期机会主义者,探究境外投资者持股稳定性如何影响股价波动风险。研究发现,陆股通资金持股稳定性越高,股价异质性风险和股价暴涨暴跌风险越低。异质性研究发现,在机构投资者持股比例高、股权集中度高、分析师跟踪数量多的样本中,陆股通资金持股稳定性对股价波动风险的影响程度更大。在稳健性检验中,采用沪股通开通作为准自然实验,发现境外投资者持股稳定性越高,股价波动风险越低的结论依然显著。结论表明短期机会主义境外投资者交易加剧了市场波动,而长期境外机构投资者发挥了稳定市场的作用。

上市财险公司股价波动风险及其防范

美国20家上市财险公司的股价波动风险较大。其股价波动的原因主要有经营业绩的变化、保险股股价的同步性波动、预期因素等。研究美国20家公司的股价波动风险,对我国上市财险公司发展有很多启示。中国人保财险虽然上市时间不长,但其股价波动风险也非常明显。其股价波动的影响因素也很多,许多因素同美国上市财险公司一致。为了防范与化解中国上市财险公司的股价波动风险,应该运用多种方法和手段,做好上市财险公司的股价维护工作。

谈股价波动风险的非参数检验方法

本文针对我国股市涨跌无序,随机性较强的特点,提出使用一种非参数方法—wilcoxon秩和检验方法来检验股票价格在两个不同时期是否有显著性的波动风险,避免了参数检验中事先假定价格变动服从于某种分布所产生的误差,同时给出了应用举例,使得该方法更贴近于实际。

它山之鉴：创业板股价波动风险

“股市有风险，入市须谨慎”，这句话许多投资者耳熟能详。但在此，仍然有必要重申这句警言。因为与主板相比，创业板市场的股价波动更大，投资风险也更高，投资者不可不察。

专精特新“小巨人”资质认定与科技型企业股价波动风险——来自我国创业板市场的经验证据

本文研究了专精特新“小巨人”企业资质认定对科技型企业股价波动风险的影响及媒体关注度和创新绩效在其中的作用机制。研究发现,专精特新“小巨人”企业资质认定能够抑制科技型企业股价波动风险。对于处于政商关系越好、市场化程度越高地区的科技型企业,以及国有科技型企业,这种抑制效应更加显著。媒体关注度在资质认定对股价波动风险的影响中存在遮掩效应,而创新绩效在该影响中存在中介效应。

股权质押与股市风险研究——兼论股价波动风险与极端市场风险

本文基于2005—2019年中国A股上市公司的公开数据,研究股权质押与股市风险的关系。具体以股权质押为切入点,试图通过理论和实证检验分析控股股东股权质押对股价波动风险与极端市场风险的影响。研究结果表明:(1)控股股东股权质押会加剧股价波动风险,也会增加股票特质风险,股权质押对股价波动风险的影响大于对特质风险的影响;(2)相比于极端上涨市场风险,股权质押对极端下跌市场风险的影响更大,股权质押对危机时期极端下跌市场风险的加剧作用更大;(3)控股股东股权质押后公司融资约束并没有得到缓解,原因是控股股东将融入资金大量用于自身和第三方,只将少量资金用于上市公司。因此,本文结合结论提出了建议,以期在制度、操作等层面更好地规范股权质押业务,为防范化解股权质押风险,促进资本市场健康发展方面提供参考。

高管薪酬激励与股价波动关联效应的实证分析

中国股市牛短熊长所引发的股价频繁波动,给资本市场稳定带来较大的安全隐患。以2008-2016年中国A股上市公司为样本,系统考察了高管薪酬激励对股价波动的影响。研究发现:高管薪酬激励对股价频繁波动具有抑制作用,即高管薪酬激励对化解和抑制股价频繁大幅度波动风险起了正面的积极作用;随着机构投资者持股比例的增大,高管薪酬激励与股价大幅度波动风险的负向关系减弱;路径检验发现,高管薪酬激励可同时通过委托代理路径和信息路径降低未来股价频繁大幅度波动风险;异质性检验表明,绩效薪酬对股价频繁大幅度波动风险具有抑制作用。结论拓展了高管薪酬激励与股价频繁大幅度波动之间关联效应的研究框架,同时也为相关部门推动薪酬改革、维护金融市场稳定提供了理论和经验证据支持。

股权质押对上市公司股价波动的影响及市值管理应对策略

本文首先对股权质押融资与股价波动风险概念及相关理论简要概述,然后分析上市公司股价波动影响因素,并从股权质押股价市场风险、股权质押平仓风险、股权质押到期偿付风险等方面阐述上市公司股价波动风险,最后从股权质押信息透明度不足、资金管理能力不足、内部管理制度不健全、市值管理主体难以确定、操纵股价情况频繁发生等方面分析上市公司市值管理存在的问题,最后提出针对股权质押对上市公司股价波动的影响及市值管理应对策略。

保险公司上市的风险分析

随着2003年11月，中国人民财产保险股份有限公司在香港成功发行新股，2003年12月中国人寿保险股份有限公司在纽约和香港同时成功上市，酝酿己久的国内保险公司上市正式拉开了帷幕。另外，新华人寿的国内上市申请也得到了中国保监会的首肯。

投资者注意力、媒体报道与股票价格波动:文献评述与展望

随着新闻媒体和资本市场的不断发展,媒体报道与股价波动之间的关系开始引起越来越多的学者关注。通过系统梳理媒体报道与股价波动研究领域的国内外相关文献,包括媒体报道对股价波动产生何种影响、两者之间的影响因素以及影响机制等,并对相关的研究成果进行总结,主要从投资者注意力这一角度出发,对媒体报道影响股价波动的原因进行分析,整理了实证研究之中的一些经验研究结果和投资者注意力、媒体报道次数、媒体报道语气等关键指标的测量方法和数据来源,在此基础之上,讨论了不同性质和背景的媒体报道如何影响投资者注意力及股票价格等未来可能的研究方向及思路。

ESG信息披露能否抑制股票价格波动风险?

基于2009—2022年沪深两市A股上市公司的样本数据,使用多时点双重差分法探究ESG信息披露对股票价格波动风险的影响。通过实证分析发现:ESG信息披露抑制了股票价格波动风险,这一结论在经过一系列稳健性检验后依然成立。机制检验结果显示:ESG披露主要通过降低机构投资者抱团来抑制股价波动。进一步分析发现:外部的媒体关注强化了ESG信息披露的风险降低效应。异质性检验表明:在制造业等特定行业、信息披露质量高以及中、东部地区的企业中,ESG披露对股价波动风险的抑制作用更强。研究在理论上为探索ESG信息披露的经济后果研究提供了新的视角,在实践上为资本市场的发展与稳定以及风险防范提供了一定的经验证据。

跨国经营企业披露了更多业绩预告修正公告吗?

基于中国企业跨国经营的风险效应理论,文章以2007—2018年中国A股上市公司为样本,探讨跨国经营企业的业绩预告修正行为、动机及经济后果。研究发现,跨国经营企业对外披露业绩预告修正公告的概率与频率会显著增加。跨国经营企业披露业绩预告修正公告的目的在于提高业绩预告准确度,排除了跨国经营企业基于信息操纵与股价操纵动机、政策监管刚性与外部监督压力披露业绩预告修正公告的替代性假说。机制检验表明,跨国经营引发的产品市场风险、股价波动风险与海外诉讼风险,是促使上市公司增加业绩预告修正进而实现风险防范的重要原因。经济后果分析发现:(1)跨国经营企业增加业绩预告修正提高了分析师盈利预测准确度;(2)审计师确实因为跨国经营企业披露业绩预告修正公告投入了更多审计工作时长,但却并没有因此发表更多非标准无保留审计意见;(3)跨国经营企业增加业绩预告修正能够抑制投资者噪音交易,增加股价信息含量。文章研究结论对于引导资本市场正确、客观、理性认识跨国经营企业业绩预告修正行为具有实践意义。

交易者情绪对创业板公司股价波动影响研究

通过网络爬虫技术,对东方财富股吧创业板50指数成分股股票评论进行爬取,并通过情感分析工具对股票评论进行情感估值,将拟合成的情绪因子加入Fama-French五因子模型,以探究交易者情绪对创业板股票价格的影响。通过研究发现当期交易者情绪与下一期创业板股票收益率相互影响,从而使得创业板股票偏离实际价格;创业板股票交易者不理性投资行为更加严重。因此,应当合理引导当前创业板交易者的投资观念,提高理性思考能力,同时健全公司信息披露制度,促使创业板股票市场蓬勃发展。

上市公司溢价并购对股价波动影响研究——兼析商誉“失真”的逻辑

上市公司高溢价并购如何影响公司股价波动呢?本文选取2007-2017年全部A股上市公司作为研究样本,分析了并购溢价和商誉对股价波动风险的影响,并进一步讨论了高溢价并购事件对商誉关于股价波动风险的调节作用。研究发现:并购溢价、高溢价并购和商誉均对股价波动风险产生正向影响,区别以往研究结论的是,高并购溢价不会加剧商誉对股价波动风险的促进作用,反而在一定程度上有利于抑制商誉带来的股价波动;在监管较为严格的国有上市公司中,并购溢价和高溢价并购对股价波动风险没有显著影响。

资本市场开放与公司内部控制质量——基于“沪港通”的证据

以中国“沪港通”交易制度的实施为政策背景,采用多时点双重差分模型,考察资本市场开放对标的公司内部控制质量的影响,研究发现,“沪港通”交易制度的实施显著提升了公司的内部控制质量,在控制其他因素并经过安慰剂检验、去除A+H股影响、改变周期范围等稳健性检验后,结论依然成立。机制检验表明,“沪港通”主要通过内部和外部两种机制对公司内部控制质量产生影响,其中,内部机制是对股价波动性风险控制,外部机制是审计师声誉风险与政府部门监管。

机构投资者共同持股与内部人交易收益

本文基于2010-2020年中国A股上市公司数据,实证考察机构投资者共同持股对内部人交易收益的影响及其作用机制。研究发现,机构投资者共同持股可以通过降低企业内部人员信息优势、强化外部监督以及降低股价波动风险对企业内部人交易行为产生治理作用。进一步研究表明,在信息不对称程度较高、投资者关注度较低以及内部人持股比例较高的企业当中,机构投资者共同持股对内部人交易收益的抑制作用更强。