股指期货定价偏差与成分股超额收益分歧

现有金融学理论通常认为股指期货的定价偏差反映了投资者情绪,然而这无法解释我国中证500指数期货的长期贴水现象。本文认为该现象源于股票卖空限制下投资者使用的“市场中性”策略,故贴水反映了不同投资者对股票指数成分股超额收益的分歧。本文使用横截面因子刻画成分股超额收益,通过理论模型与实证检验证明了上述观点。