激励股权分布结构对股权激励绩效的影响——基于中国上市公司的实证研究

利用我国资本市场2005～2007年的数据，分析了上市公司的激励股权分布结构以及其与股权激励绩效的关系。研究发现：核心高管激励股权的绝对差距和相对差距、以及高管总体激励股权的相对差距与股权激励绩效之间呈显著的负相关关系，此外公司规模和监事会规模对股权激励绩效呈正相关关系。故我国上市公司应注意构建较为平均的激励股权分布结构，辅以扩大公司的经营规模，充分发挥监事会的作用，来提升股权激励绩效。

高管层激励股权分布结构及其成因——中国上市公司实证分析

股权激励制度实施过程中,由激励股权①在激励对象间的分布形成的分布结构是除激励股权绝对数量之外另一个影响股权激励绩效的重要因素。但国内外现有研究却鲜有论及。本文利用实施股权激励的中国上市公司的数据,阐明了高管层激励股权分布的绝对差距和相对差距形成的激励股权分布结构②,并进一步的研究了其形成的原因。结果表明:我国上市公司趋向选择平均的激励股权分布结构;激励股权分布结构形成的主要影响因素是公司规模和股权集中度。公司规模越大、股权集中度越低,公司越易形成不均匀的激励股权分布结构;公司规模越小、股权集中度越高,则越易形成均匀的激励股权分布结构。这一方面体现了公司规模和股权集中度对激励股权分布结构的最大影响,也从另一个角度反映出我国上市公司制定股权激励制度时采纳的依据的范围较狭隘,可能降低股权激励制度的科学性。

股权分布状况对公司治理效率影响的实证研究

股权分布状况决定了公司治理中各个股东权利分配状况和权利实现的难易程度,进而从根本上影响公司治理模式的选择和公司治理机制作用的发挥,并最终会影响公司治理效率。基于我国上市公司的实证结果表明,我国上市公司较高的股权集中度有利于第二类股权代理成本的降低和公司会计业绩及其市场业绩的提升,但却不能有效抑制经营者的机会主义行为所引发的第一类股权代理成本;股权制衡度除了对公司市场业绩产生了积极的影响外,基本上在我国上市公司治理结构中未发挥其应有的积极作用。

上市公司持续上市条件的股权分布问题探讨

上市公司维持上市地位需要满足一定的股权分布标准。本文针对我国证券法律体系中这一规定的不足,通过对股权分布及其标准的概念辨析、实践演进分析、国际比较研究,并从股权分置改革后股份全流通市场环境变化及2006年《证券法》实施后的制度变迁出发,探讨了我国上市公司持续上市条件的股权分布标准。

改制背后的股权分布推手

根据企业改制期间的宏观经济状况,地方政府将不同比例的企业出售给外部人(或内部人)。

京威股份退市风波分析——上市公司股权分布要求与非上市公众公司监管

京威股份因其副总买入6300股本公司股票而陷入退市危机,提醒了人们关注现行法中对于上市公司股权分布的要求。仔细检讨可以发现,仅规定社会公众持股最低比例并不足以保证上市公司的股权适度分散,还应该规定最低持股人数。《证券法》通过对公开发行的界定规定了200人的股东人数要求,以此为依据,中国证监会创设了非上市公众公司的概念。但非上市公司的概念中应当包括退市公司,而不应包括股份公开转让的公司。对非上市公众公司的监管应当考虑到对证券欺诈法律责任的适用问题。

高管层股权激励、要素设定与财务压力管控效率

财务压力是影响企业稳定发展的重大因素,如何激励高管层对其有效管控已成为重要的研究主题。以2007-2019年实施的405份股票期权激励方案为样本,探究高管层股权激励及其要素设定与财务压力管控效率之间的关系,研究结果发现:实施高管层股权激励能提升企业财务压力管控效率;业绩激励效应和风险分散效应是股权激励提升财务压力管控效率的内在机制;均衡型激励股权分布结构、较长激励期限、递增比例行权、严格的行权业绩考核等契约要素设定,能更好发挥前述两个方面机制的作用,提升财务压力管控效率;价内程度对财务压力管控效率的影响不显著。研究结论可以为上市公司股权激励抉择、契约要素设定以及财务压力管控提供可资借鉴的依据。

上市公司股权分布不达标将暂停上市

上证所近日发布的关于《上海证券交易所股票上市规则》有关上市公司股权分布问题的补充通知明确，从8月31日起，社会公众持股低于总股本25％的，或股本总额超过人民币4亿元，社会公众持股比例低于10％的上市公司，如连续20个交易日不高于以上条件，上证所将决定暂停其股票上市交易。12个月内仍不达标的，上证所将终止其股票上市交易。

我国国有金融资本在商业银行分布状况研究

本文基于LLS终极股权分析法研究了我国国有金融资本的现金流权在国内107家商业银行中的分布情况。研究发现,全部样本中国有现金流权比重平均达到34%,方差仅为5.27%;国有现金流权比重超过70%的银行有10家,其中国有大型商业银行仅占两家;国有金融资本现金流权超过50%的银行有22家,占总数的20.56%;按现金流权终极控制人为国有资本的银行有91家,占总数的85%;股权高度分散的银行很少。研究结果表明,国有金融资本广泛分布于我国商业银行中,理论上国有金融资本的控制能力远超过其现金流权。

股权集中度对公司绩效影响研究——以创业板上市公司2011-2012年数据为例

上市公司绩效水平的高低受多种因素的影响，其中股权集中度对公司绩效的影响一直是国内外学者研究的热点和难点。股权集中度反映了公司股权分布情况，一般用前N大股东持股比例来衡量。根据大股东持股比例由低到高的水平，上市公司股权集中度可以依次划分为股权高度分散型、股权相对集中型和股权高度集中型三种类型。

上市公司高管股权激励与公司价值关系研究

股权激励与公司价值的关系至今尚未有定论,目前研究股权激励绝对数量的文献较多,而对于股权激励在激励对象间形成的分布结构却鲜有涉及。本文利用2010年我国的上市公司中实施股权激励的数据,分析了上市公司的高管层实施股权激励与公司价值的关系。结果表明:高管层持股比例与公司价值呈显著的负相关关系。在一定的范围内,不均匀的股权激励分布结构与公司价值呈显著的正相关关系。

家族企业资本结构优化探讨

一、我国家族企业资本结构特征 家族企业在创立之初，起步资金都是从家庭内部筹集，也有从各方亲戚朋友处借得的，而很少从银行及其他金融机构处通过借贷筹集所需资金。通过对一些著名家族企业资本结构及股权分布状况的分析，可以得出我国家族企业资本结构的一些主要特征。

公司团队治理研究——基于两个企业案例的探讨

公司团队治理作为一种被中小企业所广泛采用的治理类型,拥有诸多其他治理类型所不具有的特征。这些特征来源于团队治理企业特定的企业产权关系类型,而这种产权关系类型的建立受到股权分布、企业规模、企业文化等因素的影响。企业在应用团队治理类型的实践过程中,要注意结合自身实际,扬长避短,切实发挥公司治理的基石作用。

股权网络度分布对沪、深A股企业经营业绩的影响

本文引入股权网络度分布的概念,定义了度分布的两个参数:平均度和标准差。使用沪、深A股2007～2016年企业面板数据进行实证研究,发现股权网络平均度对企业投入资本回报率(ROIC)变化的影响显著为正,股权网络度分布的标准差对企业投入资本回报率(ROIC)变化的影响呈现"U"型,本文的研究结论对于优化企业股权结构,提升企业经营业绩有一定的政策启示。

恒大加入万科争权战

近日,恒大董事会发布公告称．截至8月4日，共计在市场上收购5.17亿股万科A股．占万科已发行股本总额约4.68％．总代价约为91.1亿元。至此．万科股权分布中，宝能持股万科比例为25％，华润持股比例为15.24％．安邦持股比例为7.01％，万科管理层持股比例为4.14%。在万科股权之争陷入僵局的当下．恒大突然买入万科A股4.68％股权，各界纷纷猜测恒大此举意在何为。

中小板上市公司治理结构对费用粘性的影响

对我国中小板上市公司费用粘性受治理结构的影响进行了研究。选取中小板上市公司2012~2017年非平衡面板数据,运用公司治理理论、委托代理理论,建立计量经济模型,从所有者、董事会、管理者三个层面进行分析。通过研究发现:(1)良好的公司治理结构会抑制公司费用粘性;(2)合理的股权分布及对第一大股东股权制衡能够降低费用粘性;(3)高管薪酬及宏观经济情况则会促进费用粘性。