失之交臂,引以为憾?——委托代理理论视角下对光峰科技股权激励终止的案例研究

股权激励是实现经理人与股东激励相容、缓解代理问题的重要工具,但鲜有文献关注股权激励本身的结果,缺乏对其终止现象的系统性思考。本文以光峰科技2019—2022年的系列股权激励计划为研究对象,从委托代理理论的视角,分析其2019年股权计划终止的原因,以及光峰科技的系列措施和后续股权激励的变化。研究发现:首先,股权激励的终止并非由于过高的激励成本和业绩目标,新冠肺炎疫情和教育政策的变化可能是导致公司业绩不达标的主要原因;其次,股权激励终止后企业调整了后续的激励设计,体现为归属条件和激励力度的改变;再次,在股权激励“实施—执行—终止”期间,企业在良好的治理水平下稳定了团队并引进诸多高素质人才,在创新产出、社会责任方面表现突出,即使股权激励计划终止也实现了股东财富的增加。本文的案例研究证明,在公司治理水平较好的前提下,股权激励计划的终止并不意味着必然失败,反而在执行期间达成了激励相容的既定目标,是维护股东价值的有力体现。

我国上市公司股权激励终止的影响因素研究——基于股权激励执行视角

以2006～2014年宣布实施股权激励的上市公司为样本，通过考察股权激励解锁情况、行业业绩水平和股票溢价情况与股权激励实施之间的关系，研究股权激励执行情况与股权激励终止之间的关系。研究发现，企业达到股权激励解锁条件的可能性越低，股票价格相对于行权价格的溢价越低，企业越容易实施股权激励终止，而行业业绩因素对于股权激励终止无影响。这说明当股权激励无法执行之后，失去了激励的意义，于是企业不得不实施股权激励终止，而这一行为是企业的个体行为，不具有行业特点。

股权激励推出时机对终止行为的影响研究——基于复杂周期视角

本文选取2006~2021年期间发布股权激励计划公告的A股上市企业为研究样本,运用Logistic回归分析模型实证检验了基于复杂周期视角下股权激励计划推出时机对终止行为的影响。研究发现,当企业处于“经济景气-成长期”时,相对于其他周期组合,最适宜推出股权激励计划,能够对终止行为起到显著抑制作用;当企业处在“经济景气-成熟期”、“经济不景气-成长期”时,推出股权激励计划也能够对终止行为起到抑制作用,但效果不显著;当企业处在“经济不景气-成熟期”、“经济不景气-衰退期”时,推出股权激励计划对终止行为有显著促成作用。

上市公司终止股权激励问题研究——以新能泰山与永新公司为例

股权激励方案的实行一方面有利于激发企业职工工作积极性,提高企业利润;另一方面为我国证券市场的进一步发展提供帮助。但目前我国上市公司普遍面临着终止股权激励的现状,其产生原因复杂多样。基于此,本文简要分析我国上市公司股权激励现状和终止股权激励现状,并以新能泰山和永新公司为案例,从公司的经营状况、财务现状、股权激励方案内容、外部经济政策环境等方面探寻终止股权激励的原因,得出相应的结论和建议。

终止股权激励计划的原因与经济后果研究——以汉威电子为例

近年来,实施股权激励计划的公司日益增加,但终止实施计划的公司也不在少数,如汉威电子,其终止股权激励计划背后的深层次原因为账面绩效达不到考核要求,激励对象没有行权资格,同时股票价格长期低于行权价格,导致股权激励失效。本文针对终止实施股权激励计划的经济后果提出了相应的对策建议。