基于股权自由现金流量的可持续股利支付率估算——模型的构建与实证检验

本文基于股权自由现金流量视角,构建了可持续股利支付率估算模型,并以房地产业上市公司为研究样本进行实证检验。结果表明,当样本公司的净资产收益率能够较好地满足股东所要求的最低报酬率时,整体的可持续股利支付率较低,反之则较高。文章建议,公司应通过改善自身的营运能力、盈利能力、发展能力、现金流量能力以及股东获利能力来提高股利支付率与经常性损益在净利润中所占的比重;在再投资回报率能够满足股东报酬率的前提下,可以适当增加股权自由现金流量,加大投资力度,从而达到有利于满足股东利益和公司可持续增长的双重目的。

自由现金流量的因素分析

自由现金流量是指"企业现金中满足以资本成本进行折现后NPV>0的所有项目所需资金后的那部分现金流量"。也就是满足全部净现值为正的项目之后的剩余现金流量。如果企业的目标为追求企业价值最大化的话,这种自由现金流量必须支付给企业的股东。自由现金流量越大,企业价值越大,股东财富也就越大。

公司估价中股权自由现金流折现模型分析

自由现金流量折现估值法是企业价值评估理论中最为成熟的模型。运用由自由现金流量定义衍生出的股权自由现金流量折现方法作为研究对象,选取3家上市公司进行案例分析,通过对永续增长模型、两阶段增长模型、三阶段增长模型在企业价值评估中具体应用的比较,并与真实市值对比,其结果表明,股权自由现金流折现法下采用永续模型和两阶段模型得到的估算值能够最好的拟合上市公司的流通市值。股权自由现金折现流模型对于我国A股市场中一些成熟行业且发展稳定公司的价值评估是比较准确的,从而一定程度上能为投融资双方、收购企业和目标企业的决策者提供参考。

三种现金流量折现模型估价差异和适用性分析

股利折现模型、股权自由现金流量折现模型 (简称FCFE模型 )、公司自由现金流量折现模型 (简称FCFF模型 )在估价实践中存在着估价结果上的差异。公司控制权、资本结构、再投资效果、筹资费用以及股利分配等因素是估价结果差异产生的主要原因。三种现金流量折现模型的适用性各不相同 ,实践中应考虑投资者期望水平、对实现投资期望的时间偏好和实现方式。

实用企业价值评估模型:建模与实证

笔者将企业价值概念修正为企业价值最大化模型的最优解,从企业自由现金流量模型出发,构建了一个实用企业价值评估模型——净现值折现模型。基于我国沪深上市公司数据的实证检验结果表明,净现值折现模型在估计误差、对股价的解释能力以及用于股票投资的获利能力方面都显著优于当前主流的股权自由现金流量模型、企业自由现金流量模型和剩余收益模型。

公司权益价值的评估方法浅析

介绍了折现现金流量分析法以及公司权益评估的两种方法。一种是直接用公司权益资本要求的必要报酬率对股权自由现金流量进行折现,另一种是用公司加权平均资本成本对公司自由现金流量的折现值减去债务价值。本文对两种评估方法进行了比较分析。

基于FCFE折现法的电商企业价值评估研究——以苏宁云商为例

国内电子商务市场迅速成长,电商企业间并购整合异常活跃,电商企业价值评估的现实需求与参照案例少之间的矛盾日益突出,成为亟待解决的课题。由于电商企业在盈利模式、持续性与资产结构上与传统制造业存在根本性区别,传统制造业价值评估方法无法直接借鉴,为此,文章在分析电商企业特征和比较主流价值评估方法的基础上,提出了收益估价法+股权自由现金流量法相结合的价值评估模型,并以苏宁云商为案例进行研究。文章尝试提出的FCFE折现评估法,为实务中电商企业价值评估提供参考启示。

浅谈企业价值评估中价值类型与收益口径的选择与匹配

企业价值评估是将一个企业作为一个有机整体,依据其拥有或占有的全部资产状况和整体获利能力,充分考虑影响企业获利能力的各种因素,结合企业所处的宏观经济环境及行业背景,对企业整体公允市场价值进行的综合性评估。根植于现代经济的企业价值评估与传统的单项资产评估有着很大的不同,它是建立在企业整体价值分析和价值管理的基础上,把企业作为一个经营整体来评估企业价值的评估活动。本文重点探讨企业价值评估中价值类型与收益口径的选择与匹配,从评估实务的角度分析了现金流量折现模型中的收益口径的选择,对具体的评估实务有一定的指导意义。