资本账户开放政策对公司融资行为的影响——基于沪港通政策的实证研究

以沪港通开放政策为例,利用上证A股1089家上市公司2013—2016年季度数据,分别采用双重差分法和三重差分法实证研究其对上市公司和小公司融资行为的影响。结果显示:(1)沪港通政策提高了上市公司股权融资和债权融资的积极性,显著地增加了股权融资和债权融资的规模。(2)相较于大公司,沪港通政策虽不能短期内提高小公司融资规模,但提高了小公司债权融资积极性。(3)双重差分和三重差分法所需的平行趋势假设均满足。沪港通开放政策与利率市场化、打破刚性兑付等资本市场化改革政策协调一致,将能改善中小企业的长期融资行为,促进中小高技术企业的培育与发展。