IPO股权融资绩效研究——来自长三角地区科技型中小企业的证据

根据科技型中小企业的特征提出理论假设,通过对企业IPO前后外源股权融资绩效进行比较,构建IPO股权融资绩效的评估方式。以长三角地区科技型中小企业为例进行研究发现,样本公司虽然存在“IPO效应”,但IPO股权融资绩效比前两年的外源股权融资绩效有显著提高,且科技属性更强的创业板上市公司绩效提高更明显。这将从绩效视角为促进科技型中小企业IPO和设立科技属性更强的“科创板”等政策提供理论支持。

我国上市公司的股权融资绩效

我国上市公司通过股权融资获取了大量资金(1991-2001年我国A股市场共筹资6044．87亿元，近年首发融资额所占比例在55％左右，配股和增发融资额所占比例高达45％左右。详见表1)。“上市公司”是企业老总们引以自豪的桂冠，被喻为我国企业的精英。然而，上市公司是否负责任地运用社会“奉献”给他们的宝贵社会资源?国外企业的融资次序一般先使用内部融资(即留存收益)，其次是债务融资，最后才是股权融资。我国上市公司没有分红派息的压力，大多数股东对企业管理层的约束力弱化，