新公司法下股权质押式回购债权人的法律保护

股权质押式回购是指需要进行融资的一方可以通过质押所持有的股票或其他证券,在符合条件的情况下向资金融出方借款,双方约定在未来解除质押并返还资金。在我国资本市场中,股权质押式回购因其特有的担保性质,成为如今上市公司最主要的融资方式之一。但目前对股权质押式回购性质普遍认识不清,新公司法放宽股份回购条件背景下,股份回购与股权质押的内在联系都会对债权人的利益造成一定风险。

股权质押融资引发大股东易主的危机观到控制观

股权质押机制理论上会导致大股东易主的结果,所以融资市场一度遭受控股变动预警。根据我国现实情况,为保护融资机构利益,股权质押规则更多地牵制着大股东变更。上市公司"壳资源潜在价值"的机制最大程度上避免了大股东变动。另外,股权质押运作模式不断推陈出新,从一对一的股权质押到由证券机构运作约定式购回交易,乃至股权质押式回购逐步开闸,大股东易主正从危机观走向控制观。

论上市公司股权质权的实现

券商股权质押式回购本质是对上市公司股权质权人自力实现质权方式和程序的改造,现行法中存在着不利于股权质权最终实现的问题。但实践中依然坚持以加强股权质权实现为股权融资担保的突破口,主要基于其具有的自身优势,且实现股权质权时的外部性问题可以得到控制和解决。但券商股权质押式回购仍有问题。完善的做法是:设计出精准专业的质权合同;法律应规定股权质权效力及依持股比例而获得的剩余财产;现行法应明确质权人有权申请强制拍卖和强行平仓的自力救济性质。