上市公司控股股东股权质押风险及其防范研究

文章在总结我国股权质押现状的基础上,分析了上市公司控股股东股权质押行为带来的风险,并针对风险提出了相应的措施以进行防范,希望为其他实施股权质押的上市公司提供一定的借鉴。

泛海控股股权质押风险研究

中小企业凭借自身携带的创新基因成为了推动国民经济发展的重点力量,大多数中小企业都具有风险高、市值小、资金需求量大等特点,传统融资方式的门槛偏高,中小企业要想达到融资所需的资质水平比较困难,所以融资问题一直困扰着中小企业。随着股权质押的出现及发展,其融资难问题也得到了一定的缓解。然而伴随着越来越高的质押比例,接踵而来的是潜在风险的爆发。因此研究控股股东股权质押行为会给公司带来的风险并且提前预防很有必要。论文研究泛海控股在高比例、高频率股权质押形势下存在的控制权转移风险、中小股东利益被侵占风险和财务风险,进而从公司角度、质权人角度、市场角度提出防范建议。

HY公司大股东股权质押风险及防范措施研究

在我国经济结构优化调整的宏观环境下,民营企业通过传统的融资方式进行融资的难度越来越大,已逐渐不能满足大部分民营企业的融资需求。随着我国股权质押市场的逐步开放和股权质押相关法律法规的不断完善,股权质押的操作过程简单、融资所需时间短效率快且股权质押不会使大股东丧失控制权等优点已成为越来越多民营企业的首选融资方式。据统计,截止到2022年,A股上市公司大股东股权质押比例已高达75%。股权质押本身就是存在风险的,而近几年很多公司的大股东股权质押的比例几乎达到100%,如此高比例的股权质押势必会给企业和投资者带来一定的风险。因此本文以化学制药行业高比例股权质押企业中有代表性的HY公司为例,分析其股权质押的风险并提出一些风险防范措施。

质权人视角下股权质押风险诱因及其防范

近年来我国资本市场上市公司高比例、频繁的股权质押融资,因出质人债务违约、股价下跌等多重因素诱发股权质押风险,从而导致商业银行、证券公司、信托公司等质权人遭受巨额损失,引发监管层、实务界与学术界的高度关注。在回顾股权质押相关文献的基础上,以质权人为视角,系统剖析质权人股权质押风险的现状与诱因,并从多维度降低质权人股权质押损失角度提出具体防范策略。

自信程度与股权质押风险——基于控股股东兼任公司高管视角的分析

控股股东兼任公司高管直接参与上市公司经营在非国企中是普遍现象,鲜有研究考察这类人员的自信程度对股权质押风险的影响。本文以2013-2017年A股非国有上市公司为样本对比影响进行实证检验,研究发现控股股东兼任公司高管这类人员的自信程度与股权质押风险具有显著的正相关性,自信程度越高越会提高股权质押规模和降低质押股权市值,进而促使股权质押风险的上升;无论控股股东兼任高管的何种角色,上述正向影响关系不变,控股股东控制力对这种正向影响关系具有显著的强化效应。因此,监管者、管理层、投资者和债权人等在识别和防控股权质押风险时需高度关注管理者自信这一重要影响因素。

我国房地产市场上市公司股权质押风险研究

2014年7月开始的中国股票市场牛市的走向加上金融行业创新的助力,促使中国上市公司股权质押的'井喷式'发展。股权质押的担保能力与股票价值相关,等同于与股价挂钩,而2015年6月中旬之后,随着股市行情走低,股权质押风险大面积暴露,所暴露的股权质押风险不仅威胁质押出质人与质权人的利益,更会影响整个股市的稳定。而2018年以来,A股市场持续非理想下行,'黑天鹅'事件多次出现,多只个股退市,作为国民支柱产业之一的房地产行业的发展以及其相关的股权质押风险也引起人们的注意,毕竟房地产行业属于现金依赖性行业,且在所有进行股权质押的行业类型中占据较大的比例,一旦房地产公司上市之后并股价下跌,其暴露的股权质押风险带给房地产商、房地产市场、以及房产持有民众的冲击是巨大的。了解房地产股权质押风险,并做好防范与补救措施,对我国经济稳定意义重大。

股权质押风险的识别及模糊综合评价

文章在对股权质押风险进行识别和分析的基础上,归纳了股权质押的风险框架:股价崩盘风险、控制权转移风险、代理冲突风险,并建立了股权质押风险的模糊综合评价模型。本文认为股权质押风险的影响因素在不断发生变化,新的风险因素会不断产生和变化,因此在对股权质押风险进行模糊综合评价时,也要根据实际情况对风险评价体系做出相应的调整。

上市公司股权质押风险分析——以影视行业为例

近几年来,上市公司越来越倾向将股权进行质押来融资,这种方式对股东来说融资较快,且程序简单,但是也会给质押人和出质人带来很大风险,比如违规风险,控制权转移等风险,所以我们在利用股权质押融资优点的同时,也要注意到相关风险。本文分析了股权质押的风险及防范措施并且以股权质押率较高的影视行业现状为例,具体分析影视行业股权质押的动机、风险及防范措施。

上市公司股权质押的风险探析

近年来,股权质押成为上市公司热门的融资渠道。股权质押是大股东的一种融资行为,大股东股权质押可能会引发代理问题,加剧了大、小股东之间的代理冲突。股权质押是一把"双刃剑,上市公司在发挥股权杠杆作用的同时,也要时刻警惕其潜在的风险。

*ST银亿控股股东股权质押风险研究

我国资本市场上股权质押规模的迅速扩张是从 2014 年开始的,截至 2018 年资本市场上出现了几乎无股不押的场面。 如果不加以控制,很可能会引起系统性风险。 在?ST 银亿的案例中,通过对控股股东股权质押中的风险类型的分析,可以发现?ST 银亿面临着上市公司财务风险以及公司价值下跌的风险。 所以,控股股东应增强自身的风险防范意识,衡量质押前后的利弊关系;中小投资者应谨慎看待公告信息不盲目跟风、积极参与上市公司的经营中,警惕控股股东股权质押带来的风险。

大股东股权质押对上市公司盈余管理的影响——基于企业生命周期视角

股权质押是大股东利用上市公司平台获取外部融资的重要渠道。大股东为维持质押股票价值,避免遭受平仓、丧失对上市公司控制权的风险,有动机采取盈余管理的做法。本文以2009-2017年沪深A股上市公司为样本,探讨大股东股权质押对上市公司盈余管理的影响,比较分析上市公司处于生命周期不同阶段时股权质押与盈余管理两者关系的差异性。研究结果表明:第一,大股东股权质押与上市公司盈余管理存在显著的正相关关系,即大股东在股权质押后会采用较为隐蔽的真实盈余管理方式以提高上市公司的会计盈余水平;第二,大股东股权质押与上市公司真实盈余管理的关系受到上市公司生命周期的影响,相比于成熟期上市公司,成长期和衰退期上市公司股权质押与真实盈余管理的正相关关系更明显。为遏止大股东出于自身利益而采取掏空上市公司、侵占质权人和中小股东利益的做法,促进资本市场健康有序发展,提出以下对策建议:第一,规范股权质押行为,完善上市公司大股东股权质押信息披露机制;第二,完善企业会计制度,加强对上市公司会计信息的审计与监管;第三,优化股权结构,防止"一股独大";第四,关注企业生命周期的影响,对处于不同发展阶段上市公司的股权质押融资实施差异化监管。

上市公司股权质押现实困境和解决思路研究——以北京文化为例

当前,我国股权质押市场的整体规模仍居于高位,股权质押风险较高,许多上市公司的控股股东深陷股权质押困境,面临控制权转移和股价崩盘风险。在这种情况下,如何纾困股权质押成为监管机构和企业的重大难题。在混合所有制改革的背景下,许多国资通过战略性地入股上市公司,缓解了上市公司的股权质押困境,实现了上市公司的平稳过渡。文章通过案例分析发现,国资纾困可以帮助上市公司走出股权质押困境,缓解股价崩盘风险。

上市公司大股东高比例股权质押纾困经验与启示

以利欧股份两次获得国资纾困帮扶为例,运用案例分析法,阐述了国有资本如何帮助高比例股权质押的上市公司化解平仓和暂时性流动性危机。研究结果表明,政府通过专项基金和国企受让民营企业大股东质押股份可以有效帮助企业纾困,具体表现在稳定股价、解决债务危机和降低质押比例上。政府在后续化解A股市场股权质押风险过程中,也应严格筛选纾困对象、采取灵活的政策,做到有进有退,并且要监督纾困资金的流向促进帮扶纾困工作取得良好效果。

上市公司内部人股份减持监管的主要问题及对策建议

本文通过评估上市公司内部人股份减持新规的实施效果,从我国证券市场发展的实际出发,以典型案例论证减持新规出台后证券市场发生的新变化,系统分析现行上市公司内部人股份减持制度运作中存在的风险和问题:一是制度缺陷给董监高在上市公司立案期间减持留下空间;二是各种低级违规减持行为层出不穷、花样百出;三是利用信息优势"精准减持"仍然有机可乘;四是虚假增持及规避减持等伎俩不断推陈出新;五是大股东通过股票质押违约"被动减持"存在风险隐患;六是违规处罚畸轻,难以达到警示和震慑的目的。为此,要立足"三位一体"监管体系,积极应对证券市场新变化;以案为鉴填补监管制度漏洞,增加限制性条件和新的技术手段;加强窗口期交易的管理,积极做好股权质押风险的应对;大幅提高违规处罚力度,有效提升监管威摄的作用,从而为促进我国上市公司规范运作、推动证券市场健康发展提供更加有力的制度保障。

规范上市公司自媒体信息披露行为研究——以科陆电子微博为例

在上市公司广泛开通自媒体的背景下,文章以科陆电子股份有限公司为例,以股权质押为契机,采用案例研究与事件研究相结合的方法,深入研究上市公司面临质押风险时的信息披露行为。研究发现:其一,不同于以往,上市公司在“没有可披露信息”的情况下,通过微博披露以往的好消息达到降低股权质押风险的目的;其二,公司会根据风险程度的变化采取不同的信息披露行为,具体包括“激进型”和“稳定型”。这些行为主要由公司投资者基础性质和风险程度决定,与其他手段共同构成应对风险的方式。文章系统性地研究了上市公司在面对质押风险时的信息披露行为,并对其决定因素及经济后果进行探究,推进了信息披露相关研究,对相关部门规范和监督上市公司信息披露行为具有一定的参考价值。

地方政府纾困政策的效应研究:来自上市公司的证据

上市公司是市场主体的重要构成,其平稳发展是维系市场主体安全的重头戏,也是“保市场主体”的内在要求。本文使用2014—2019年上市公司季度数据,构建强度双重差分模型实证分析了地方政府实施的一项重要助企纾困政策对上市公司市场价值的影响。该项政策是多个省份开展的旨在缓解上市公司股权质押风险的纾困计划,借助建立纾困基金等市场化方式得以实现。研究发现:上述纾困计划显著提升了上市公司的市场价值,变换核心变量或计量方法、改用年度数据等不影响结论稳健性;对于东部地区、市场化程度较高地区、纾困基金社会资本占比较高地区的上市公司以及盈利能力较强、行业竞争度较低、融资约束较强的上市公司,纾困计划的市场价值提升作用更明显,反映了纾困计划“救急”的原则以及纾困计划需要依托市场环境发挥作用。影响机制分析发现,纾困计划通过弱化控股股东利益侵占和提高投资效率发挥市场价值提升效应,实施纾困计划后上市公司控股股东的资金净占用和关联交易受到抑制,上市公司的非效率投资下降。本文研究结论表明,相关省份实施的纾困计划是地方政府履行财政的市场稳定职能的一次有益实践,为深刻理解有为政府与有效市场的内在联系,助力地方政府科学推进助企纾困政策、高质高效落实“保市场主体”提供了参考。