私募股权IPO股权锁定期对公司业绩的影响

私募股权是公司融资、增值的重要渠道,对公司的业绩起着重要的作用。锁定期承诺是限制私募股权投资人出售持股份额的一个限制性工具,其旨在稳定上市公司股东结构和公司经营,防范道德风险,防止公司上市后私募股权集中减持股份对公司稳定发展造成的负面影响。本文通过对上市公司的实证研究发现,IPO前私募股权承诺的锁定期越长,公司IPO后的业绩越好。研究结论可为上市公司完善公司治理、投资者构建投资策略,以及完善私募股权监管规定提供参考。

私募股权声誉、产权性质和IPO前持有期

为了分析我国当期制度环境下私募股权参与IPO的行为动机及经济后果,本文选取IPO前股权持有期为私募股权参与IPO行为动机的代理变量,考察了不同私募股权特征对IPO前持有期的影响,研究发现,私募股权声誉越高,IPO前的持有期越长,国有背景会延长IPO前的持有期,但影响不显著。进一步的研究结论表明,持有期对被投资公司IPO后市场业绩呈正向影响,但正向影响随着私募股权锁定期的结束有所减弱。

风险投资、联合差异和创业板IPO公司会计信息质量

基于新兴市场的制度背景,本文以2009—2011在创业板上市的IPO公司为样本,综合动态分析了风险投资和风险投资联合差异对IPO前和锁定期结束当年的盈余管理的影响。研究发现,风险投资的参与影响了IPO公司的盈余管理,具体表现在风险投资的参与降低IPO前的盈余管理,以实现在锁定期结束当年的盈余反转,从而获得更高的股份减持收益。实证结果支持风险投资IPO行为的道德风险假设。在此基础上,研究还发现,在我国当期环境下,风险投资联合的差异增加了IPO前的盈余程度,却同时降低了锁定期结束当年的盈余管理程度,这说明风险投资联合并没有恶化风险投资的盈余管理,相反起到了抑制的作用。