“黑天鹅”事件会改变居民长期的投资逻辑吗?——基于股票收益波动对我国居民储蓄存款影响的实证研究

俄乌冲突被诸多机构视为2022年最大的“黑天鹅”事件,引发了全球金融市场的动荡与A股市场的波动,再加上近期国内多地疫情的爆发,投资者的避险情绪再度升温。在地缘政治“黑天鹅”事件的影响下,股市体现出较为明显的“情绪市”特征。当谨慎情绪与短期避险行为占据主导,投资者将更加关注并放大利空因素,此举易引发单边波动,进而影响居民储蓄存款的分流及其路径的选择。本文以2008年经济危机这一经典“黑天鹅”事件的年份为起始年份,延后14年,建立对数多元线性回归模型,以我国居民储蓄存款变动率为被解释变量,股市综合指数变动率为主要解释变量,并增添居民人均可支配收入增长率、我国名义存款利率、通货膨胀率、房地产房屋销售价格指数变动率四个解释变量,以保证模型的有效性与解释力度,开展实证分析。最终得出两个主要结论:其一,我国居民储蓄存款的变动与上证收盘综合指数变动率、居民人均可支配收入年增长率、我国名义存款利率和房地产房屋销售价格指数变动率均存在正相关关系,而且其相关性大小顺序依次为房地产房屋销售价格指数变动率>居民人均可支配收入年增长率>我国名义存款利率>上证收盘综合指数变动率;其二,拉长时间周期来看,“黑天鹅”事件的发生并不会改变我国经济的基本面,也不会改变较长时间维度内居民的投资逻辑。最后,在此基础上,分别从政府、银行、居民三个方面提出针对性的政策建议,以供参考。

融资融券对我国股市波动率的影响研究——基于沪深300指的实证分析

实施融资融券交易制度的初衷是平抑证券市场的异常波动,但也有学者认为融资融券业务推动了股票市场异常波动现象的发生。2015年8月底,上证指数跌破了3000点,融资融券余额减少到接近10000亿元,其是否发挥了作用是当下学者们研究的重点问题之一。本文采用2017年一整年的交易数据,例用VAR模型实证研究了融资融券对我国股市波动率的影响。Granger因果检验表明融资融券交易导致股票市场波动,融资融券业务相互影响。脉冲响应函数表明融资交易对股票市场的波动能够在一定程度上起到抑制作用,融券交易对股票市场的波动能够在一定程度上起到促进作用。方差分解表明股票市场的波动更多地受其自身因素的影响,融资融券业务对其影响较小。

养老金资金与不动产基金联姻双赢 受益的或许还有实体经济

近年来,中国年金资产急剧扩大,据业内预测,未来两年年金基金规模还会大幅增长,2025年企业年金有望达到8万亿元规模。面对可能成长到近10万亿元规模的资产,养老金资产管理者们面临着债券类资产进入低利率区间、股票市场波动率偏大等难题,不少人开始将目光瞄向REITs(不动产投资信托基金)。

信用价差影响因素的宏观视角分析

从一个较为宏观的角度,分析了影响信用价差变化的因素。通过建立向量自回归模型,并进行脉冲响应分析和方差分解,得到短期利率、股票市场收益率、股票市场波动率以及GDP增长率都对信用价差有着显著的影响,各因子对短期信用价差和长期信用价差的影响也存在很大差异。但从总体上来看,信用价差在一定程度上反映了经济周期的变化。

Effect of Macro Factor Volatility on the Returns of Financial Sector in Southeast Asian Stock Markets

The emphasis of this study is on the practice of the Pooled Mean Group （PMG） estimators to investigate the magnitude of macroeconomic performances： Real Gross Domestic Product （RGDP）, Foreign Exchange Rate （EX）, and Deposit Interest Rate （DINT） affecting on the rate of financial sector returns in Southeast Asian Stock Markets including Stock Exchange Of Thailand （SET） index （Thailand）, the Kuala Lumpur Composite Index （KLSE） index （Malaysia）, Financial Times Share Index （FTSI） （Singapore）, Philippine Stock Exchange （PSE）, and the Jakarta Composite Index （JKSE） （Indonesia）. The Panel Autoregressive Distributed Lag （Panel ARDL） is applied to model the relations. The study applies the Levin, Lin, and Chu （LLC） test （2002） and Im, Pesaran, and Shin （IPS） test （2003） to investigates a set of time series data to examine whether the determinants and the rate of financial sector returns contain a unit root, the next step is investigated the cointegration and causality relationship of the determinants of financial sector influencing on long-run rate of returns of financial sector in Southeast Asian Stock Markets.