高科技打造股票评估“晴雨表”

北京济安金信科技有限公司创办人杨健教授(英国兰卡斯特大学运筹学博士),中国人民大学金融信息中心主任,中国人民大学MPA定量分析首席教授、博导,自然科学基金评审专家,英国运筹学《JORS》国际顾问,《投资与证券》杂志主编。在多年的科研工作中,他养成了良好的思维习惯、快速的反应力、审慎的行动力。杨健教授曾任中国人民大学科研处副处长,熟悉科研管理、熟悉信息行业和国内企业情况,具有很强的组织协调能力和国际交流能力。

剩余经营收益模型在股票价值评估中的应用研究

探讨如何充分利用财务报告提供的信息确定上市公司的股票价值,是当前我国证券市场理论界与实务界亟需解决的一个难题。文章以剩余经营收益模型为理论基础,系统地研究了如何基于财务报表分析评估我国上市公司的股票价值。

股票价值评估方法的发展演变

对巴菲特所使用的股票价值评估方法的考察,就是对股票价值评估方法发展史的考察。本文以巴菲特所使用的股票价值评估方法的演变为线索,结合股票价值评估方法在理论上的发展变化,把股票价值评估方法在应用方面的发展大体上划分成以下四个阶段:注重资产负债表阶段;注重损益表阶段;注重现金流量表阶段;资产负债表和损益表并重阶段。

股票价值评估:Gordon增长模型还是ZZ增长模型

科技创新和资本市场的发展,凸显了股权或股票价值评估的重要性。目前流行的评估基本无外乎应用Gordon增长模型的绝对价值评估,以及应用市盈率等评估比率方法的相对价值评估。然而,深入分析发现,Gordon增长模型实际上没有应用可行性,而评估比率方法没有理论合理性。多方面比较分析发现,ZZ增长模型(至少)与Gordon增长模型有同样的理论合理性;同时可以容忍一定的参数估计误差,有应用可行性。基于ZZ增长模型推导出的三个理论比率模型,可以从根本上改进评估比率方法缺乏理论合理性的缺陷。不仅如此,ZZ增长模型特别适合评估目前两大方法都不擅长的高增长的股票,这意味着作为ZZ评估系列模型的ZZ增长模型以及ZZ理论比率模型在互联网和高科技公司的价值评估中大有用武之地。

“价值投资型”股票估价方法研究

随着近两年证券市场结构性大调整 ,价值投资组合已成为机构投资者的主导策略 ,而证券估价是价值投资和证券筛选型投资组合的核心技术。我国证券市场历史较短 ,针对其衍变特征和估价现状 ,研究较为适合我国证券市场的“价值投资型”股票的估价方法大有俾益。

对我国人力资本价值评估的理论探讨

技术突变,社会转型,人力资本在社会经济生活中的作用凸显。人力资本理论在西方已有80多年的发展历程,我们需要在借鉴的基础上,依据人力资本的生产性、主动性、社会性、相互依存性等特性,探讨与我国国情相适应的人力资本价值评估理论与方法体系。

文化创意企业股票估值:以皖新传媒为例

本文通过分析文化创意企业的特质,找出了适合文化创意企业的股票价值评估方法,并以皖新传媒为例通过线性回归模型预测出每股收益和修正的市盈率估值法,评估出企业的股票价值,为企业投资者决策提供帮助。

西方股份制一瞥

股份制是西方国家大中型企业基本结构形式,经过长期的发展和完善,早已成熟,并在经济发展中发挥着重要作用。 美国:高效率的企业股份制 在美国,如果某个公司需要通过发行股票集资,首先必须制定出详细的集资方案和发展规划以及股票的分类和定价计划,然后经过政府股票交易委员会的审查批准。股票的级别还需经过股票评估公司的评估定级后才可上市发行原始股票。股票持有者除了可从股价上升获利外,还可从公司利润中分成。美国公司股票分成的比例通常说是利润总额的50％,另一半作为管理和公司发展资金。 公司董事会表面上是股东大会选举产生的,由董事会代表股票持有者对公司进行控制。但是实际上,美国公司的经营管理权掌握在经理和高级职员手中。

市盈率计算公式的缺陷

市盈率是一种广泛使用的股票价值评估的工具,但市盈率的计算公式存在着缺陷。由于在市盈率的计算公式中没有明确地包含任何资产负债表项目的因素,因而没有考虑公司的特殊(正常负债的追加)负债或可供分配的超额资产。在公司存在特殊负债或超额资产的情况下根据市盈率计算公式得出的市盈率并不能代表公司实际的市盈率。当一个公司存在特殊负债或超额资产时,我们需要将特殊负债加到股票价格上或将超额资产从股票价格中减去以计算公司实际的市盈率。

不能过分依仗市盈率作为投资依据

市盈率是一种广泛使用的股票价值评估的工具,但由于计算公式本身具有缺陷及数据来源真实性不能确定;且投资者在运用这项指数时存在着不同的误区将其使用不当。所以笔者认为投资者不能过分将市盈率作为投资依据。

相对估值法之应用与局限

股票价值评估历经近百年的发展已逐步形成系统的理论方法体系。其 中,股票的相对估值法已成为当前资本市场普遍使用的估值工具。