A股市场股票质押率影响因素研究

本文以2014—2018年A股上市公司为样本,从宏观和微观两个视角研究了股票质押率影响因素。研究发现,微观层面的因素前十大股东持股比例合计和股权分离制衡度显著正向影响股票质押率,净资产收益率、总资产收益率和股价稳定性负向影响股票质押率;宏观层面的因素市场货币供应量和GDP显著负向影响股票质押率。股权性质和半年期贷款利率对股票质押率的影响尚未得到证实。股权结构的设计对股票质押行为有显著的控制作用,公司的财务状况和企业经营的宏观环境也是企业产生股票质押行为的重要动机。

基于VaR法度量股票质押率

VaR法是一种运用数量统计模型识别、度量、监测风险的方法,它可以有效地应用于股票质押贷款中对股票质押率的确定。该方法具有较客观反映股票市场风险、较好地规避贷款道德风险等优点,但也存在假设前提与现实不完全相符等一些不足。

考虑流动性和组合再平衡风险的股票质押率优化模型

股票质押率的合理与灵活设定对于降低质权人风险,从而避免市场恐慌情绪蔓延具有重要意义。考虑到现有研究和实务操作往往只是简单地基于波动率来计算股票质押率,而忽视了流动性、杠杆和交叉持股等因素对股票质押率的影响,即在股票质押率定价过程中未能考虑质押标的的流动性风险和组合再平衡风险。鉴于此,本文分析了杠杆对投资者资产组合价值的影响机理,以及交叉持股对质押标的的正反馈效应,构建了一个兼顾波动率、流动性和组合再平衡风险的股票质押率定价模型。另外,通过模拟分析发现,杠杆及流动性冲击均显著影响股票质押率;且与仅基于波动率预测的传统模型相比,本文提出的定价模型所计算的股票质押率要显著低于前者,结果证明本模型确能有效解决杠杆过高、交叉持股情况下,股票质押率的合理调整问题。

不同变现策略下的股票质押率定价模型

目前理论界和实务界多是简单基于波动率来设计股票质押率定价方法,虽易操作,但精确度明显不够.本文认为质押人违约所导致的流动性风险是影响股票质押率的另一关键因素,而质权人的相应变现策略则直接作用于流动性风险水平.因此,本文首先根据Obizhaeva线性冲击模型原理来刻画流动性风险,继而考虑了质权人为控制该风险而可能采取的四种变现策略,并给出了不同策略下兼顾波动率和流动性风险的股票质押率定价模型.最后,模拟分析发现:若只考虑波动率风险,股票质押率估值偏高问题显著;若兼顾流动性风险,但质权人仅采取被动变现策略,股票质押率最低;若质权人采取主动变现策略,那么股票质押率与其风险偏好正相关;再考虑金融市场中的负向冲击所导致的股价跳空现象,各情形下的股票质押率则会进一步降低.

基于极差VaR的股票组合质押率评估方法

将 Va R方法应用于股票质押率的估计中 ,讨论股票组合的质押率与风险的关系。并将这种方法用于计算我国上海股票市场的股票组合 7天贷款的质押率。实证研究表明 ,这种基于 Va R的股票质押率评估方法具有动态评估。

久立集团:重塑制造企业的资金管理之道

久立特材(002318)发布公告称,股东久立集团股份有限公司(以下简称“久立集团”)将其合计质押的4775万股股份办理了相关解质押手续,占总股本比例的5.68%。“这两年来,久立集团的股票质押率大幅降低,这不仅得益于国家对民营企业的帮助与扶持,也得益于浙商银行灵活、有效的金融服务平台。”