企业家自有资本、“激励因子”对风险投资家的激励

运用Stackelberg博弈模型讨论了企业家对风险投资家的激励问题,并对博弈双方的均衡投资决策进行分析。首先通过引入融资契约中常用的"激励因子",分别建立了风险投资家和企业家的支付函数以及Stackelberg博弈模型;然后通过逆向归纳法分析该模型,讨论了作为领导者的企业家的自有资本和"激励因子"对作为跟随者的风险投资家的总投资水平及资本结构的影响,在此基础上,分析了企业家的均衡投资决策,给出了企业家激励风险投资家提供风险资本的必要条件,从而解决了企业家对风险投资家的激励问题。通过研究发现:风险投资家的总投资水平由债权"激励因子"和其边际投资机会成本决定,而股权投资水平由其"激励因子"、主观收益率的参数以及绝对风险厌恶因子决定。尽管风险投资家较企业家风险厌恶,但是后者可以通过激励前者,使前者对于新创企业前景较自身乐观。

公司资本不足下的股东贷款及其规制——风险激励的视角

对于股东以债权形式向公司提供融资的行为,德、美在立法和司法实践中,均在一定程度上进行特殊规制。最高院在2015年公布的典型案例"沙港案"中,也提出了该案在股东债权清偿方面的意义。然而如果无法准确地界定股东贷款问题,对其特殊处理就无法进行合理论证,不仅产生相同行为不同对待的嫌疑,在后续的具体制度构建中也会困难重重。本文试图从股东贷款的经济意义着手,讨论在公司资本不足的情况下,股东债权对于股东风险偏好的影响,进而得出对股东债权进行特殊规制的理论基础;并以我国的借鉴为出发点,引述德、美两国的相关制度与学说,以期丰富学界讨论。

1920—1930年代中国民营企业资本结构研究——以棉纺织业为例

近代西方工业企业的资本结构中多以自有资本为主,而民国时期国内民营企业在最初招股创办时,所募集的自有资本往往只能维持企业购买机器设备等固定资产的需要,对于依赖生产而运转的流动资金则只能靠借款维系。自有资本和借入资本比例的不平衡,是制约民国时期民营棉纺织企业发展的一个关键因素。中国民营棉纺织企业在解决借入资本的问题上,采取了内部负债、企业集团内的资金调拨、外部负债等不同对策,并直接导致了各企业的不同走向。

私营经济资本积累刍议

私营经济资本积累刍议毛三元根据中华全国工商联信息中心和零点市场调查与分析公司对全国私营企业发展状况的调查，到１９９４年６月，我国注册的私营企业已达３２．８万户，注册从业人员５０１万人，注册资金１０４１亿元，户均注册资金３１．４万元，比开业的注册资金户...

浅谈国有企业资本结构的优化

国有企业资本是国有企业赖以生存和发展的基础,国有企业资本结构是否合理影响着国有企业资本质量的高低、国有企业的竞争力,并直接影响着国有企业的做大做强。笔者以我国学者对国有企业资本结构的研究和分析为基础,结合我国国有企业资本结构优化的实践经验,分析我国国有企业资本结构存在的问题、剖析其成因,针对我国国有企业资本结构存在的现实问题,从成因入手提出优化国有企业资本结构的对策。一、资本结构的基本理论(一)

自有资本对上市公司增发方案选择的影响分析

文章在信息不对称理论基础上,推导出公司自有资本对公司股权再融资决策的理论模型。进一步,以2004-2009年在中国沪深两市进行公开增发和定向增发的上市公司为样本,实证检验了自有资本对上市公司的融资方式选择影响。我们得出主要结论:自有资本的大小会影响公司股权再融资的选择,当自有资本越大时,公司越倾向于选择公开增发,而自有资本越低时,公司倾向于选择定向增发。

私营经济资本积累问题探讨

一、私营经济资本积累的初始来源根据多项调查结果的实证分析,私营企业开办之初,初始资本的主要来源有:以往从事个体户或其它劳动、经营的积累;亲友借贷;合伙集资;银行贷款和信用社借款;以及私人借贷、继承家业、海外投资,集体贷款等。

论市场经济与资本负债经营模式

市场负债资本或非自有资本是现代发达市场经济条件下最基本的资本构造形式，市场负债资本经营机制由保值、增殖、风险三部分组成，各具有不同的运作方式和功能，重视研究市场负债经营问题的目的，是为了规范和约束市场运行主体企业的行为方式和宏观调控主体政府的行为方式。

日本固定资本的投资规模及运行规律——兼谈对我国的启示

在日本,通常意义上的投资规模有两种含义:一种是在建投资总规模;另一种是年度投资规模。这里所要分析的主要是后者。因为适度安排年度投资规模,始终是战后日本经济发展中的—个极为重要的课题。国内外学者在研究日本经济高速增长原因的基础上,得出这样一条结论:战后日本经济之所以得到高速增长,其原因是多方面的。然而,大规模的资本积累,适度增长的固定资本投资,是其基本原因之一。

日本企业提高资本使用效率的经验

战后日本企业从提高资本使用效率入手,向周转要资金,积累了丰富的经验。研究这些经验,对我国企业解决当前建设资金的不足,讲究生财、聚财、用财之道,提高经济效益,有着重要的现实意义。据日本通产省1982年《世界企业经济分析》和《世界企业经济动向》的调查,在1977～1979年,日本企业的总周转率(?)从1.02次增加到1.15次,变动幅度为0.13次,同期,英国变动幅度为-0.15次,西德为0.01次,美国也仅达到0.08次。到目前为止,虽然日本企业的总资本周转率尚低于欧美各国,但在变动幅度上却处于领先的地位。

自有资本：国有专业银行商业化进程中的必要条件──兼论银企债务之对策

自有资本：国有专业银行商业化进程中的必要条件──兼论银企债务之对策郭庆汉１．一定数额的自有资本是市场经济条件下任何一个独立经济法人所必备的条件，对商业银行来说，则具有更重要的意义。目前国有专业银行自有资本普遍不足，沉重的银企债务更是雪上加霜。因此，解...

改革企业资本金制度的几点思考

资本金是企业从事生产经营活动所必需的自有资本,是维系市场信息、保护债权人权益的基础,因此,市场经济下的现代企业制度是建立在资本金制度基础上的。尽管《公司法》、《企业财务通则》等法规早已明确我国资本金制度的主要内容。

补充国有企业自有资本 改善资本结构

建立企业产权制度是形成企业补充自有资本机制的前提条件 ,寻求补充国有企业自有资本的路径 ,并不断注入自有资本 ,才能长期维持企业合理的资本结构 ,使国有资产保值。

2015年需充实自有资本加大投资

2015年中国国民经济的一个关键。

作为担保的自有资本──对企业理论的贡献

作为担保的自有资本──对企业理论的贡献［美］Ｙ．巴泽尔，孙云［编者按：本文提供了描述企业的一种理论模式，强调有担保的资本的联合是了解和确定企业边界的核心，并且认为应该按照对产出的变量影响最大的方面来界定产权。本文为企业中处理资本所有者、经理和劳动者这...

融资方式:自由资本约束和资产替代行为——对可转债融资方式的分析

用建立一个模型来具体分析直接融资下可转换公司债券对负债契约中股东与债权人利益冲突,特别是股东的资产替代行为的回避,以及可转换公司债券的发行对企业融资形态选择过程中自有资本约束的影响。通过对企业不发行可转换公司债券和全额发行可转换公司债券两种融资方式下企业自有资本约束和资产替代可能性区域的比较得出:可转换公司债券融资方式对企业的自有资本要求比不发行可转换公司债券直接融资时要高,并且可转换公司债券融资方式下资产替代可能性区域比不发行时大大减小,能有效地回避股东的资产替代道德风险行为。

我国企业资本结构优化问题研究

本文分析了我国企业资本结构优化的具体问题与原因,给出了对策。

台湾的“华侨、华人资本”企业:企业经营与资金营运

最近的《亚洲周刊》(1994年9月25日号,香港,华文杂志)继1993年之后刊载了“首500位华人国际企业名单”的调查结果.该名单按1994年3月底的“股票时价”为基准来确定华人国际企业的顺序地位,此名单不包括中国大陆的华人国际企业。