中国股票市场流动性溢价风险的实证研究——基于自由流通额调整的收益模型(FARM)

2005年,Weill提出自由流通量调整的收益模型(Float-Adjusted Return Model,FARM),该模型假设系统流动性风险为资产价格唯一的风险因子,资产的流动性价差与其自由流通额的倒数成比例。中国股票市场全流通条件下的股本结构为利用FARM模型研究流动性风险与流动性溢价提供了十分有利的条件。利用自由流通额等指标扩展FARM建立实证研究模型,并利用中国股票市场样本数据对我国股市流动性溢价问题进行实证研究。研究表明自由流通额可以用来衡量各股票及市场的流动性水平,市场规模对我国股市收益的横截面变差仍具有明显的解释力度,我国股票市场存在"规模效应",但"价值效应"在样本期内没有表现出来。

基于FARM的我国股市流动性溢价的实证研究

流动性风险和流动性溢价是影响资产价格的重要因素。基于自由流通量调整的收益模型假设系统流动性风险为资产价格的风险因子,资产的流动性价差与其自由流通额的倒数成比例。中国股票市场全流通条件下的股本结构为利用FARM模型研究流动性风险与流动性溢价提供了十分有利的条件。文章通过选取2006年7月至2010年6月深圳股票市场与上海股票市场共1168只样本股进行实证分析。

“蓝色100”海洋经济股票价格指数开发

在建设海洋强国和21世纪海上丝绸之路等国家战略背景下,我国海洋经济已经进入产业结构深度调整的关键阶段。为从资本市场角度反映海洋经济发展趋势和景气度,辅助海洋经济管理决策,文章研究编制了我国第一支海洋经济股票综合价格指数,即"蓝色100"海洋经济股票价格指数,研究确立了指数编制方法、样本选择技术、自由流通量确定技术和海洋属性系数确定技术,选择确定了100支海洋经济股票样本,并以2010年12月31日为基点,实证分析了截至2016年10月31日的指数运行情况,对于从股票市场研究海洋经济运行发展具有较好的参考借鉴意义。