货币政策对不同国债市场流动性影响的差异——基于银行间国债市场与交易所国债市场的比较研究

文章以2007～2012年在上海证券交易所和银行间市场同时上市交易的国债为研究对象,运用计量方法分析货币政策对于银行间国债市场和交易所国债市场流动性的影响及其差异.研究结果显示：利率对交易所国债市场流动性影响明显,对银行间国债市场流动性影响较小,货币供应量对两市场流动性的影响均较小.总体而言,货币政策对交易所国债市场流动性的影响大于对银行间国债市场流动性的影响.

新兴市场电子交易平台对货币政策操作的支持

在俄罗斯等新兴转轨国家，金融交易平台在发挥组织市场交易，实现资源配置、价格发现、风险管理等职能的同时，还承担着辅助货币政策操作与传导等宏观金融管理功能，成为金融改革的见证者和推动者。文章从新兴市场上金融电子交易平台与货币当局的历史和现实联系出发，考察电子交易平台支持货币政策操作的宏观功能。

中俄两国金融合作研讨会在莫斯科举行

中俄金融合作研讨会近日在莫斯科银行间外汇交易所举行，百余名两国银行界人士就扩大本币结算、人民币国际化等问题展开充分讨论。

货币经纪时代来临

中国银行间市场长期以来的直接交易模式，将为间接交易所替代，具有“价格发现”和提高流动性两大功能的货币经纪商，将获得一轮和市场共同成长的发展机会。

俄罗斯期货市场走上改革之路

该文介绍了俄罗斯期货市场近年来的发展改革步伐,其两个主要的衍生品交易所——莫斯科银行间货币交易所和俄罗斯交易系统期权部正在迅速成长,以实现现代化,一部分西方银行已经成它们的会员;交易所已建立了独立的清算组织来为交易提供中央对手方服务。为了改善法律环境和降低衍生品市场的操作风险,俄罗斯正在进行多项重要改革。

我国国债市场的格局与调整对策思考

1997年以来我国的国债流通市场被分割为交易所市场和银行间债券市场,两大市场的基础与发挥的功能并不相同,没有必要将两者合并。根据我国证券人口和机构投资者培育的现状,进一步突出交易所国债市场的资本市场特征,塑造银行间国债市场为货币市场和场外市场的功能,优化国债市场结构应是基本方向。

债市无惧新股发行冲击

不少人担心债市有可能再次陷入“资金紧张”。因为一值以来，股市和债市之间存在着跷跷板效应。但2006年12月初的情况似乎打破了这种潜在的规律。尽管股市的节节攀高对交易所偾市形成了一定的影响，但住银行间市场，货币市场利率趋稳的信号刺激下，债市恢复上涨势头，各期限现券交投活跃。虽然12月底肖所调幅，但2007年债市大幅调整不大。

FORWARD CONTRACT和FUTURES CONTRACT是否一样?

最近有机会参加了美国某大学经济学家关于外汇问题的报告会,得益匪浅。报告结束后,听讲人提出许多问题,其中有一个FORWARD CONTRACT 和FUTURES CONTRACT 有没有区别的问题。这位学者答复说,没有多大区别,如果说有区别,只是从法律观点来说而已,等等。我听后认为这位学者的答复是不太能令人满意的。

亚洲投资者钟情俄罗斯股票

据了解，目前包括中国在内的亚洲投资者对购买俄罗斯股票表现出了极大兴趣。莫斯科银行间外汇交易所总经蚓阿列克谢·雷布尼科夫表示，“我们已经接待了来自中国、日本的投资者，剥主要指的是准备进行认真和长期投资的基金。以前他们都是礼节性地来访问，而如今则是为购买证券来收集具体信息的。”

声音

我国改革开放以来的经验数据表明，在通货膨胀处于可控范围的前提下，M2增长速度与名义GDP增长速度相匹配或略高一些。为什么会略高一些呢？主要是我国处于市场化转轨时期，货币化进程加快，一些产品从计划经济下的直接实物分配转变为货币化交易，其中土地、房产等的货币化更为突出。资产市场的迅速发展，包括交易所市场、银行间市场等，以及扩大人民币跨境使用也增加了货币需求。

天治基金 市场流动性充裕 债市将平稳微涨

本周债券市场整体表现较好,收益率普遍下行,其中,中长期利率产品开始受到市场关注,收益率下行明显。上周资金面紧张的局面本周得到缓解,货币市场回购利率较上周有所回落。本周交易所债券市场大涨,上证国债指数上涨0.71%,成交202万手,较上周有所放大。

债券基金的困境与出路

在尚不足三年的时间内,中国的债券基金经历了明显的周期起伏的过程,在依然存在相当大的发展空间时,却迅速经历了起步、高速发展和迅速衰落的过程,其中的深层次原因值得深入分析。

要闻回顾(2010年12月13日～12月27日)

12月15日 人民币对卢布交易在莫斯科银行间外汇交易所挂牌上市，俄罗斯成为首个在中国境外实现人民币直接挂牌交易的国家。

MICEX、OMX考察报告(续)

2007年10月中旬,陈东征理事长率团赴莫斯科银行间货币交易所(MICEX)和瑞典北欧交易所集团(OMX)进行工作访问,并分别签署《合作谅解备忘录》。本刊上期已经刊登考察报告正文及分报告1,现继续刊登分报告2、3。

MICEX、OMX考察报告

2007年10月中旬,陈东征理事长率团赴莫斯科银行间货币交易所(MICEX)和瑞典北欧交易所集团(OMX)进行工作访问,并分别签署《合作谅解备忘录》。考察期间,通过与国际同行深入交流并实地走访上市公司,进一步了解国际业界动态,汲取资本市场支持经济发展和自主创新的经验教训,得到了一些有益的启示或借鉴。现刊发有关考察报告。本报告包括主报告和三个分报告(MICEX,OMX,技术),分两期刊载,供大家参考。

2005中国金融市场创新不断

2005年中国金融市场可谓大事不断。2月18日，中国人民银行、财政部、国家发改委和中国证监会联合发布《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，允许符合条件的国际开发机构发行境内人民币债券，标志着我国债券市场对外开放迈出了重要一步。2月20日，中国人民银行、中国银监会和中国证监会公布《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》，被看作国内商业银行走向混业经营的开始。4月21日，中国人民银行、中国银监会发布《信贷资产证券化试点管理办法》联合公告。4月29日，证券市场股权分置改革试点正式启动，困扰中国内地股市多年的核心难题开始破解。5月25日，中国人民银行发布《短期融资券管理办法》，为企业打开了一扇长期盼望的直接融资之门。6月15日，债券远期交易正式登台，拉开银行间债券市场典型衍生产品创新的序幕。7月21日，中国人民银行发布关于完善人民币汇率形成机制改革的公告，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.9月6日，国内金融市场首个资产证券化产品——“联通收益计划”正式在上海证券交易所上市交易。12月9日，公司债开始在银行间债券市场流通。12月20日，国内首家合资货币经纪公司——上海国利货币经纪有限公司正式开业，中国金融市场诞生了一类新型的非银行金融机构，等等。这些政策和措施在构建公平、有序的市场交易环境的同时，也在一步步推进中国金融市场的改革开放。我们期待着更加精彩的2006年!

俄罗斯：股市创新高

虽然经济还在遭受国际制裁，并持续受到地缘政治风险影响，俄罗斯股市却经历着大涨行情。8月份，莫斯科银行间货币交易所指数（MicexIndex）一度涨至历史新高，较两年前低点上涨了50％以上。CNBC8月22日报道说，俄罗斯股市想要尽数收复此前的失地，还有很长的路要走。2015年，由于许多投资者认为俄罗斯经济将会崩溃，股市遭遇“超卖”。俄罗斯经济去年收缩了4％，目前仍处在技术性衰退中。