营运资本、营运资本政策与企业价值研究——基于中国上市公司报告数据的分析

营运资本管理属于企业短期财务管理的范畴,营运资本政策则是有关企业短期投融资活动的决策安排,它们关系着企业的财务状况,进而影响着股东财富最大化这一理财目标的实现。笔者以中国制造业上市公司10年的数据为基础,从短期内致力于企业财务目标实现的角度,对企业的营运资本政策及其与企业绩效的关系进行了相关性分析,从而为“零营运资本”概念与技术的运用提供了经验上的支持。本文还对营运资本政策的决定因素进行了回归分析和检验。

营运资本政策的稳健性是否会受大股东社会资本的影响

文章基于"关系是形成社会资本的基础"这一思想,研究了我国A股上市公司大股东社会资本对公司营运资本政策稳健性的影响。实证研究发现,大股东社会资本数量与营运资本稳健性显著正相关,大股东社会资本对公司营运资本政策的稳健程度具有积极的正向影响;进而,不同关系强度的股东社会资本的治理效应不尽相同,强关系型社会资本较弱关系型社会资本更能促进利益协同效应的发挥。文章研究证实,大股东社会资本作为"隐形权力"的存在影响了"显性"的股权比例对营运资本政策的影响。

金融发展对企业营运资本政策的影响研究

从宏观经济层面出发,结合企业产权性质,尝试从缓解融资约束的角度考察金融市场化水平是否会对企业营运资本政策产生影响、会产生何种影响以及在不同产权性质的企业中这种影响是否存在差异。利用2003—2011年沪、深A股公司面板数据进行实证分析。研究发现,随着金融发展水平的提升,企业的融资约束得到缓解,净营运资本水平有所提高,营运资本政策趋于宽松;并且这一影响效应在民营企业中更加显著。

营运资本管理政策影响因素实证研究

本文从零售业营运资本管理入手,分析我国零售业营运资本管理政策的影响因素。首先,本文分析了我国零售企业营运资本管理的基本特征,构建了营运资本管理政策影响因素的指标,通过相关性分析验证各个影响因素对营运资本管理政策的影响是否具有显著性:销售增长情况、销售稳定性、现金流情况、市净率、企业规模、负债情况以及公司的议价能力对零售企业的营运资本管理政策产生显著影响,本文未能通过相关性检验证实产品获利能力对零售企业的营运资本管理政策产生显著影响。其次,本文通过实证分析验证了零售企业营运资本管理对于企业绩效的影响,稳健的营运资本管理政策能够促进企业的绩效的提高。

营运资金管理政策与其管理绩效的关系研究--基于白酒行业上市公司

本文以2002～2008年白酒行业上市公司为样本,通过回归分析,研究营运资金管理政策和营运资金管理绩效之间的关系。研究结果表明:资产组合策略和利息率与白酒行业上市公司营运资金管理绩效之间存在显著负相关关系;筹资组合与白酒行业上市公司营运资金管理绩效之间存在负相关关系;资产组合和资产规模与白酒行业上市公司营运资金管理绩效之间不存在负相关关系。

上市公司营运资本管理政策研究——基于制造业的经验证据

选取2007～2010年沪深两市的制造业上市公司为研究对象,利用快速聚类分析法和多元线性回归分析法对这些公司的营运资本管理政策进行实证研究。结果表明,上市公司总体上仍然倾向于采取保守型或中庸型的营运资本管理政策;营运资本管理政策对公司经营业绩具有显著影响,并且营运资本投资政策较融资政策对经营业绩的影响程度更大。

我国上市公司营运资本管理政策的聚类分析

本文采用2003-2006年在深、沪两市上市的所有A股公司共1050家作为研究样本。通过对其流动资产比率、流动负债率、营运资本需求比率和投入资本回报率四个指标进行分年度聚类分析和加权平均聚类分析,指出目前我国上市公司营运资本管理策略于高流动资产比例与低流动负债比例相配合的稳健型策略,并且我国上市公司流动资产比例和流动负债比例呈同向变动的趋势,营运资管理的投融资政策由稳健型逐渐向中庸型过渡。

家电业上市公司营运资本政策与盈利能力关系研究

以家电业上市公司为研究对象,选取2007—2011年间家电业上市公司为样本,利用这些公司的相关财务数据对家电业上市公司的营运资本政策和盈利能力之间的关系进行了分析。通过系统聚类分析方法确定家电业上市公司的综合营运资本政策,采用营业利润率、基本每股收益两种指标度量不同营运资本政策下的企业盈利能力,总结了我国家电业上市公司营运资本政策的特点以及盈利情况。

宏观流动性影响微观流动性研究的有益探索——评魏刚《货币政策与公司营运资本政策研究》

魏刚专著《货币政策与公司营运资本政策研究》通过构建基于营运资本管理内容的微观企业流动性管理框架,研究宏观流动性管理手段货币政策对企业流动性管理的影响。其特色主要体现在对宏观经济政策与微观企业行为研究方面做了有益探索;构建了统一的基于营运资本管理的流动性分析框架;对中国公司营运资本政策做了全面调查分析和比较研究。

营运资金政策对成长期企业绩效的影响——基于首批创业板上市企业数据

有观点认为成长期企业与成熟期企业营运资金管理不存在差异,这是营运资金研究中存在的不足,本文以首批创业板28家上市企业2008~2010年营运资金管理相关数据为样本,实证研究营运资金管理政策对企业绩效的影响,并与汪平教授的研究成果对比分析得出相应结论。

西方企业营运资本政策及其启示

一、西方企业的营运资本政策分析西方企业营运资本通常是指流动资产减去流动负债后的余额,表示由长期资金来源形成的流动资产。并将流动资产划分为永久性的和波动性的两类,前者是指企业为满足生产经营活动需要的最低的流动资金占用水平,后者是指由于季节性或临时性等原因造成的流动资金的需要量。

企业营运资本政策与资本成本

利用中国上市公司数据研究了营运资本政策对资本成本造成的影响。结果显示,激进的流动负债融资政策与稳健的流动资产投资政策构成了中国公司营运资本政策的主要特征;营运资本政策基本上处于非理性、低效率的范围之内,阻碍了中国公司竞争力的提升;稳健性财务政策能够显著降低资本成本,这为股东投资关注企业的“财务安全性”提供了新的证据。优化营运资本政策的质量,提高短期财务管理水平,是中国公司面临的一个重大课题。

我国企业营运资金持有政策应用研究

本文分析了确定营运资金持有政策的影响因素,指出了我国企业营运资金持有政策应用中存在的问题,提出了完善我国企业营运资金持有政策的对策。一方面要改善企业外部环境,另一方面要强化企业内部管理。

创业板公司营运资金政策运用调研

营运资金是企业赖以生存的血液,营运资金管理是企业财务管理的一项重要内容。本文以我国创业板25家上市公司连续5年数据为样本,运用描述性分析对企业的营运资金政策进行实证研究,结果表明:创业板企业有的施行的是宽松型营运资金政策,有的施行的是稳健型营运资金政策。针对各种营运资金政策的不足,本文提出了几点建议。

营运资本管理政策对电力企业价值的影响

本文在相关理论分析的基础上,以沪深证券交易所2009~2013年连续上市的电力公司作为研究对象,构建固定效应模型,对营运资本管理政策与企业价值关系进行实证分析。研究发现：我国电力上市公司流动资产比率与企业价值显著负相关,流动负债比率与企业价值呈现正相关。最后,针对研究结果进行总结分析。

营运资本政策对企业创造现金流量能力影响的实证研究

营运资本是企业资产的重要组成部分,也是企业流动性最强、最具有活力的部分,因此,营运资本要实现高效管理,必须依靠制定科学的营运资本政策。未来现金流量的现值代表了企业的价值,企业的利润有了现金流量做支持,才能真实地反映企业价值。为此,站在新的研究视角,运用实证研究法,分析营运资本政策对企业创造现金流能力的影响。

营运资本政策的流动性管理价值效应研究

文章基于企业流动性管理视角,使用异质性随机边界模型对营运资本政策对于企业价值的影响程度进行定量测算。结果表明:受到营运资本影响的企业平均相对价值为55.82%。企业依赖营运资本进行流动性管理的程度越高,营运资本对企业价值偏离的影响越大。激进的营运资本投资管理和融资管理会降低企业实际价值偏离最优价值的程度,但是会导致这种价值偏离波动性增加;营运资本运营效率的提高有助于降低价值偏离程度和偏离的不确定性。受营运资本政策影响大规模企业的相对价值高于小规模企业,货币政策宽松期的企业相对价值高于货币政策紧缩期。

营运资本政策及其影响因素实证研究

选择制造业、批发和零售业以及电力、热力、燃气及水生产和供应业等三个行业,分别代表完全竞争型、垄断竞争型和垄断型行业,对2007-2015年沪深上市公司营运资本政策及其影响因素进行统计分析和实证检验。通过相关分析发现:股权集中度、股权制衡度、资本结构、代理成本、公司规模和公司性质分别与营运资本政策之间有显著相关性;通过进一步的回归分析发现:股权集中度、资本结构和成长性分别对营运资本政策产生显著影响。

营运资本投融资政策与企业绩效关系研究——新零售背景下

"新零售"概念的提出不仅推动了我国零售业的发展,也对其产生了巨大冲击。新零售背景下,企业更应关注营运资本投融资管理,形成良性互动的营运资本循环。基于此,本文以2010-2018年中国沪、深两市A股58家零售业上市公司为研究样本,研究了营运资本投融资政策与企业绩效的关系。选取运用因子分析法计算得到的企业绩效综合得分作为被解释变量,对于解释变量,营运资本投资政策和融资政策分别以流动资产比例和流动负债比例来表示,最后对模型进行回归分析和稳健性检验。结果表明,营运资本投融资政策与企业绩效均呈正相关关系,说明新零售背景下的企业选择更保守的营运资本投资政策或更激进的融资政策才会更有利于提高企业绩效。