股权结构影响下的上市公司融资倾向研究

本文选取深沪两市的900家上市公司为样本,以2001-2004年的财务及相关数据为基础,从我国上市公司特殊的股权结构出发,运用一般描述性统计分析、偏相关分析、独立样本T检验等方法,分析我国上市公司股权结构与融资倾向之间的关系,以探究在相同市场环境中,不同的股权结构安排是否会导致其融资倾向的差异性。研究结果表明,股权结构对上市公司融资倾向具有显著的影响,不同股权结构安排下的公司有不同的融资倾向,特殊的股权结构是造成我国上市公司融资结构不合理的主要因素。

关于我国股份公司融资倾向的探讨

世界发达国家如英国和美国股份公司已倾向于贷款融资,我国股份公司目前仍是以股权融资倾向为主。本文重点分析了我国股份公司股权融资倾向形成的各种原因,最后提出解决这种融资倾向的对策。

30年来我国上市国企融资倾向与资本结构变化研究述评

在简述国外关于上市公司融资经典研究之后,简要回顾了我国从1979年试行"拨改贷"前到现在部分上市国企在不同阶段呈现的不同融资倾向特征、原因和资本结构变化。从纵向上发现上市国企融资倾向与国外经典研究结论明显相左,提出可以从融资这个角度通过适当提高债务比例、构建合理资本结构来促进国有公司治理,最后认为中国在发展了资本市场股票融资十多年后,应该再大力发展和完善企业债券市场,拓宽企业融资渠道。

中国上市公司资本结构和融资倾向

本文在西方资本结构理论基础上 ,针对中国资本市场的特殊性 ,对国内上市公司的资本结构和融资倾向 ,以及影响中国上市公司资本结构的各种因素进行了理论和经验分析。基本结论是 :中国上市公司的长期与短期融资倾向存在较大差异 :短期融资行为与资本结构平衡理论较为吻合 ,而长期融资行为既不符合平衡理论 ,也与西方国家企业所遵循的优先融资顺序完全不同。由于国内股票市场缺乏有效的内部监督机制 ,上市公司可能遵循“内部资金 -股票 -负债”这样一个颠倒了的长期融资顺序。

次级债发行规模近上限 险企融资倾向发行股票

随着险企债券发行规模已近保监会规定的额度上限，惠誉近日发布报告称，险企融资将日益青睐于发行股票而非以发行债券方式支持增长。

我国上市公司债务融资需求研究

本文对2008-2010年间我国2 368家上市公司的债务融资水平和债务融资倾向进行研究。研究结果表明,债务融资水平与流动比率、企业规模、净资产收益率、自由现金流、主营业务收入增长率、无形资产比重显著负相关。此外,第一大股东持股比例与债务融资水平没有显著相关关系,但与债务融资倾向显著正相关,说明我国进行股权分置改革后,股权融资偏好的现象将在一定程度上有所改善,但股权分置改革对股权融资偏好的影响十分有限。

中国资本市场发展中的融资陷阱分析

西方发达国家的融资实践已经证实,现代融资理论的融资优序定律对企业融资具有显著的指导意义,企业应偏好于债权融资方式。而我国上市公司在融资方式上却存在着明显的股权融资倾向。这一反常现象在实践中不仅对上市公司造成了不利影响,同时也给我国经济宏观层面带来了一定的负面效应,笔者据此提出了资本市场的“股权融资陷阱”分析。当前,分析“股权融资陷阱”产生的背景和影响,对于优化我国上市公司资本结构,顺利实现上市公司股权分置改革无疑具有重要意义。

民营企业的过度负债与其融资困境

本文通过理论和实证两个方面对民营企业的过度负债和融资困境问题进行分析和研究。通过相关文献的回顾,本文首先利用相关因素回归求出企业的目标负债率,再将实际负债率和目标负债率的差值作为过度负债程度的衡量;本文主要采用利息保障倍数描述企业陷入融资困境可能性。本文主要结论是:民营企业的过度负债程度和负债程度是两个概念,两者之间存在一定的正相关但绝非对等关系;民营企业过度负债程度越高,其在当期和下期的利息保障倍数越低,也即民营企业陷入融资困境的可能性将会随自身的过度负债程度加深而增大。因此解决民营企业的融资困境问题不仅需要依赖政府和金融机构,也需正视企业自身的过度融资倾向。

长期“双高”现象之谜:债务融资、制度环境与大股东特征的影响——基于上海科技与东盛科技的案例分析

中国资本市场的长期"双高"现象根源于转型经济环境中债务融资制度特征的影响,信贷资金在订约前后出现不依赖产权类型的软约束,并在外部治理环境的交互作用下刺激了持续低效益的债务融资倾向,导致大股东的利益侵占。案例分析展现出"双高"之谜的实质是上市公司长期借助债务再融资来维系低效率的投资扩张及满足大股东的私有利益,高现金持有不代表公司真实的偿债能力,相反产生了逆向选择效应。

个人住房抵押贷款提前偿付行为影响因素的综述

一、再融资倾向 再融资倾向是影响借款人提前偿付行为的最重要的因素。如果借款人可以以更低的利率获得新的贷款时,（市场利率较为明显的低于原抵押贷款的契约利率）,那么借款人提前偿付原抵押贷款就是经济合理的。

警惕存量平台贷款风险

近期笔者对有政府融资倾向的公共事业单位的贷款和城投公司的贷款进行了调查。总的来看，这些贷款单位都是当地的垄断性行业，有较强的自偿性质，有财政托底，风险相对较小，但由于政府投融资的热情不减，近几年虽然会采取直接融资和招商引资等模式筹集资金用于城建、交通、水利等重点工程，但在大量的融资需求下，银行政府融资的比例不会减少，其到期银行贷款和企业债的压力仍然不小。

股市 定增新规致可转债发行量提升

自今年2月份中国证监会修订上市公司非公开发行股票实施细则，在指出部分上市公司存在过度融资倾向、再融资品种结构失衡等问题后，资本市场上企业的再融资情况正悄然出现变化。