中美地产行业融资差异性分析及中国地产行业融资模式演进的研究

本文选取了250家美国地产公司和138家国内地产公司作为样本,设计了融资模式分析框架,并通过案例分析了中美地产公司在融资模式上的差异性。研究发现,中美地产行业在融资组织形式、资金来源、融资结构等方面存在显著差异。并从行业发展阶段、资本市场成熟度、监管政策的友好性以及土地制度等方面分析了产生差异的原因,最后对我国地产行业融资模式的演进进行了分析。从较长时期看,考虑到我国地产行业在国民经济中的支柱地位以及存量地产阶段的逐渐来临,我国地产行业标准化的REITs产品将会推出,我国监管层对地产调控政策的友好性也将不断改善,我国地产行业股权融资为代表的直接融资占比也将不断升高。

地方政府融资模式演进与债务扩张机制

地方政府财权与事权不匹配的情况下,地方政府融资是地方经济建设的必然需求。本文从地方政府融资的两大主体出发——地方政府和曾经承担地方政府融资职能的城投平台,以融资渠道的合法合规性为主线,根据政府融资模式演进的关键时点,分为三大阶段并对各阶段内地方政府的主要融资模式进行分析,在各阶段宏观经济背景下探讨地方政府融资模式的演进过程。在此基础上,本文进一步探讨地方政府债务扩张机制,发现债务扩张过程中,地方政府融资需求由投资性需求为主转化为偿债性需求为主,并进一步推动债务规模扩张。最后,本文认为地方政府债务问题的根本原因是地方政府财政事权与财权不匹配,应进一步推动财政制度改革、明确地方官员权责、加强建设与规范地方政府信息披露机制。