融资融券推出、标的股扩容对股市波动性的影响——基于GARCH模型的实证研究

本文采用GARCH模型,并引入两个虚拟变量,来实证研究融资融券推出、标的股扩容对沪深股市波动性的影响,研究发现,融资融券推出对沪深股市的影响一致,都在一定程度上降低了股市的波动;而标的股扩容在短期内未对沪深股市产生明显的冲击,可能与选取的样本区间较短有关。

融资融券标的股扩容对股市波动性的影响

我国融资融券共经历6次扩容,以渐进的方式影响着股市的波动性。分析融资融券交易制度推出后标的股扩容与沪深300指数波动性的关系,选取2012—2019年沪深300指数数据进行实证研究,利用GARCH模型拟合我国股票市场的波动性,引入4个虚拟变量反映标的股扩容前后的变化。实证结果显示,引入的4个政策虚拟变量系数均为负。研究结果表明,融资融券标的股扩容后降低了股票市场的波动性,起到了平抑股市的作用。

融资融券标的股扩容平抑了A股市场波动吗

股票市场的波动率是金融学界讨论的热点话题之一,我国沪深两市A股中融资融券标的股先后四次扩容,给市场的波动率带来了重大影响。本文以我国目前所有融资融券标的股扩容公司为研究对象,运用L-SV模型,系统分析了所有标的股扩容前后股票市场波动率的变化情况。研究结果表明:每次标的股扩容后对市场波动率的影响并不完全相同。第一次和第二次标的股扩容后,市场的波动率有所下降,具有稳定作用;第三次和第四次标的股扩容后,市场的波动率有所提高,具有助推作用。总体而言,股票市场的波动率随着标的股数量的增加而提升,这为监管层实施市场监管、投资者进行投资决策提供了可资参考的依据。