机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募——来自中国创业板市场的证据

作者利用中国创业板市场2009年～2011年200只IPO样本数据,研究了机构投资者情绪、承销商声誉与融资超募间的关系。研究结果表明,机构投资者情绪和承销商声誉对IPO融资超募比例有显著正向影响,机构投资者情绪越高,承销商声誉越高,IPO融资超募比例也就越高。为了确保模型估计结果的有效性,这里选取了解释变量和被解释变量的替代变量做了稳健性检验,结果支持实证结论。

IPO股权融资超募与投资现金流敏感性研究

本文对公司股权融资超募与投资现金流敏感性之间关系进行了实证研究。结果表明,上市公司IPO超募融资与投资现金流敏感度之间存在显著的正相关;高超募率公司面临较宽松的融资约束,代理问题诱发超募资金的过度投资行为;低超募率公司投资现金流表现为较强的敏感性,而较紧的融资约束性导致公司的投资不足;股权超募为公司带来了巨额自由现金流,但股权融资的市场效率较低。

投资者情绪与IPO融资超募的实证研究——来自中国创业板市场的经验数据

文章以深圳证券交易所2009—2011年首次公开发行股票的268家创业板公司为研究对象,从投资者情绪角度实证研究融资超募现象,并把投资者情绪分为机构投资者情绪和公众投资者情绪两个方面考察对超募额的影响。研究结果发现,IPO公司的融资超募额与机构投资者情绪和公众投资者情绪显著正相关,这说明正向反馈效应以及机构投资者的发展不完善,高涨投资者情绪会带来更多的募集金额。

融资约束与企业创新能力研究——基于股权融资超募的视角

文章从IPO股权融资超募的视角对融资约束与企业创新能力进行了实证研究。结果表明,在一定的内部资金条件下,创新能力强的企业相比创新能力弱的企业更容易被约束;股权融资超募缓解了创新能力强的企业的融资约束,有助于增强企业创新能力;股权融资超募对创新能力弱的企业效果不显著。

创业板IPO存在的融资超募问题及对策研究

2009年10月23日,我国的创业板正式开板,为支持中小企业,尤其是高成长性的公司,为自主创新企业提供了一个有效的融资平台,但是,创业板市场也出现了"高发行价、高市盈率、高超募率"的三高问题。文章主要分析了融资超募的问题,以及如何合理应对这些问题。

关于上市公司融资超募问题的理论综述

由于我国的资本市场不够完善,现有的股票发行制度存在缺陷,"超募"几乎是我国上市公司存在的普遍现象。本文采用综述的方法对国内外学者在上市公司融资超募问题方面的现有研究成果进行了介绍和分析,多角度归纳总结该领域的主要观点,以寻求解决超募问题的新思路。

上市公司IPO融资超募影响因素研究

随着我国市场经济的发展,企业上市融资行为愈演愈烈,IPO超募现象成为我国证券交易市场的常态,它引发的思考备受各方关注。文章阐述了我国IPO超募的现状,提出了主要研究方向,即立足于研究承销商、上市公司经理层、机构投资者对IPO超募的影响,旨在为我国金融市场良性发展,实现社会财富再创造和真正意义上的资本优化组合提供新思路和建设性意见。

投资者情绪、发行中介声誉对IPO融资超募的影响研究——以创业板公司为例

本文以深圳证券交易所2011年1月-2015年1月首次公开发行股票的226家创业板公司为研究样本进行实证研究,分别考察了投资者情绪与发行中介声誉对于IPO融资超募额的影响,为新股发行制度改革提供建议。

投资者情绪对IPO融资超募的影响研究——以中国创业板公司为例

融资超募是创业板市场普遍存在的现象，本文以深交所2011年6月-2014年1月首次公开发行股票的155家创业板公司为样本，以实证研究考察了机构投资者与公众投资者对于超募额的影响，并提出了改善建议。

创业板融资超募对股价崩盘风险影响的探究

股价崩盘是股票市场运作时出现的极端恶劣情况,严重损害了投资者利益。而创业板作为主板市场的重要补充,拥有举足轻重的地位,同时由于其门槛低、风险大,也面临着股价暴跌的风险。本文通过分析IPO融资超募短期内对创业板股价崩盘的影响,提出缓解融资超募的建议,旨在维护创业板市场,促进资本市场的健康发展。

IPO抑价与融资超募研究——基于创业板的分析

IPO发行高抑价与融资超募现象一直是存在于我国资本市场的问题。为研究抑价与超募的关系,文章首先进行了理论推导,同时选取创业板股票数据进行实证研究。理论推导与实证结果相一致,均发现抑价率与超募率呈现负相关关系。这种负相关关系意味着两者不能同时得到有效降低,形成IPO平价发行与募集资金规模适宜的理想状态,只能进行权衡取舍,以一方的高比例换取另一方的降低。

融资超募、机构投资者持股与股价崩盘——来自我国中小板、创业板市场的经验证据

完善我国上市公司新股发行机制和募集资金使用监管,对促进资本市场长效发展具有重要意义。使用2009-2012年我国中小板和创业板的上市公司数据,实证检验发现:在短期内,融资超募与上市公司股价崩盘显著正相关,且机构投资者持股加剧了这种正相关关系。结论表明,上市时的巨额超募资金,并未给上市公司带来"锦上添花"之效用,反而很可能因为公司管理层在上市前隐藏坏消息的逐渐释放,增加个股崩盘风险;而机构投资者的骑乘泡沫行为,更助推了股价的暴涨暴跌。

创业板上市公司融资约束、IPO申购与超募

笔者以创业板公司为样本,以logistic模型构建融资约束指数,研究了公司融资约束、IPO申购情况与创业板企业IPO资金超募之间的关系。实证结果表明超募率与上市前融资约束程度负相关,否定了上市公司融资约束是超募动机一说;创业板市场IPO申购情况对超募程度有显著影响。网上与网下IPO申购偏差越大,超募越严重;网下申购竞争越激烈,超募也越严重。这一结论意味着,通过建立和完善网上与网下IPO申购的制衡机制,抑制机构投资者抬高股票价格行为,可有效缓解创业板高超募现象。

承销商声誉、融资超募与超募资金使用效率——基于我国创业板上市公司的经验证据

文章以2010年12月31日前在深交所创业板上市的153家公司为研究样本,重点考察承销商声誉对创业板公司IPO融资超募以及超募资金使用效率的影响。通过对高声誉承销商和低声誉承销商影响效果的实证分析发现:(1)承销商声誉与融资超募呈显著正相关关系。高声誉承销商支持公司的IPO融资能力更强,能够获得更高的超募率和更多的超募资金,因而融资超募更为严重;(2)承销商声誉与超募资金使用效率呈负相关关系。高声誉承销商支持公司的超募资金使用效率,明显低于低声誉承销商支持公司,表明高声誉承销商支持公司非效率使用超募资金的倾向更加突出。研究表明,在我国资本市场尚不成熟的背景下,承销商声誉机制的约束作用难以得到有效发挥。

创业板上市公司IPO超募融资、管理者短视与迎合性投资行为关系研究

文章基于行为金融学中市场"非理性"情绪对公司投资行为影响的视角,对创业板上市公司管理者短视和超募资金迎合性投资行为的关系进行研究。研究发现:创业板上市公司会迎合投资者的非理性情绪进行投资,而超募资金提供的充裕现金流为管理者的迎合行为提供了条件,管理者短视加剧了这一行为。

创业板IPO超募融资现状及治理对策

创业板IPO超募融资问题日益引起关注,其已影响到资本市场的可持续发展及投资者利益的保护。本文结合我国创业板IPO超募融资问题发展的现状,从监管体制及利益相关者角度探索超募问题的成因,并从完善制度安排及加强公司治理的角度提出政策建议。

IPO超募资金与投资效率关系研究——基于融资约束视角的实证分析

文章系统考察了IPO超募融资与融资约束对创业板上市公司投资支出以及公司业绩的作用机制。以2009-2016年的IPO公司为样本,实证结果表明:IPO超募融资和融资约束的净效应导致创业板上市公司整体表现为过度投资,而且过度投资问题在国有企业以及西部地区更加突出。IPO超募融资只在短期内可以提升公司业绩,而且融资约束会弱化IPO超募融资对公司未来业绩的促进作用。此外,过度投资越严重,公司未来业绩表现越差。研究结论为规范IPO超募资金的使用、提高投资效率以及增强资本市场资源配置功能提供了新的思路与方法。

IPO超募与资金滥用研究

2009年以来中国资本市场IPO融资超募现象引起了学者和社会公众的诸多质疑,也引起了监管当局的关注。本文选取1998-2009年上市公司数据初步研究了IPO融资超募与随后资金滥用的关系。研究发现,IPO融资超募的确容易导致上市公司的过度投资和高管薪酬的过度发放。这表明融资超募现象的确损害了资本市场的资源配置效率。

机构热度、IPO超募和股价信息含量

本文选取2009—2013年所有在创业板上市的公司为样本,从行为金融学的角度实证检验IPO超募的动因和后果。结果表明,机构投资者、券商等机构热度与IPO超募显著正相关。此外,本文创新性地发现超募资金越多,则会导致股价同步性越高,个股崩盘风险越大,进而股价信息含量越低。这表明,巨额超募资金并未及时给企业带来独特资源,有助于提高股价信息含量,反而很可能造成资金不合理使用,产生信息不对称,导致个股崩盘风险。本文的研究结论为监管机构开展IPO核查和加强募集资金监管提供了一定证据。

我国上市公司IPO超募融资与投资效率的相关性研究

近些年以来,上市公司在IPO超额募集资金方面所存在的问题已经逐渐引起人们的关注,成为社会发展中不断受到热议的话题,对资本市场的发展和相关资源优化配置都具有比较重要的影响,企业在获得比较多的募集资金时,对募集资金滥用的现象就会更加严重,从而导致过度投资的现象发生,国家对超募资金的使用也具有适当的控制和限制作用,容易导致企业具有比较大量的闲置资金,使得企业出现投资不足和资源配置不恰当的现象,企业的超募融资和投资之间无法协调.本文对此进行了分析探讨.