中国信用市场情绪对宏观经济变动的影响分析

行为金融理论认为信用市场情绪变化是造成宏观经济波动的重要原因.本文采用高收益率企业债与国债信用利差来代理信用市场情绪对国内生产总值(GDP)增速进行回归分析,检验了信用市场情绪对宏观经济波动的影响.实证研究发现:1)滞后一年的企业债信用利差上行能够预测当期GDP下行、工业增加值增速下降、企业部门杠杆率上升,变换样本时间区间或加入控制变量后研究结论仍然稳健;2)高收益率债券的发行份额能够有效地拟合滞后一年的信用利差,是信用市场情绪的重要代理变量;3)向量自回归(VAR)模型进一步验证了本文的实证结论,利差冲击会造成产出和消费下降,对投资的影响有限.本文构建的信用利差指标和高收益率债发行份额指标可以为宏观经济预警和分析提供一定的支撑,为经济政策制定者和投资者提供一定的参考.