个人投资者交易行为及行为偏误研究综述

个人投资者的交易行为是目前行为金融学中较为活跃的研究领域,传统的金融学理论通常假定个体理性,但随着行为金融理论的发展,越来越多的研究表明,个体交易过程中存在大量行为偏误,例如过度自信、处置效应等。文章围绕投资者的交易行为和行为偏误这一主题,梳理了个人投资者交易业绩及其交易心理、个人投资者处置效应以及投资者行为偏误的动态变化等三个领域的相关文献,最后对这些研究成果简要做出了评述。

消费金融中的行为偏误和影响因素——一个文献综述

消费金融领域的核心问题在于,消费者在进行金融决策时往往表现出偏离最优决策的行为偏误。行为偏误研究的难点,一是缺乏统一的理论;二是缺乏高质量的数据。文章梳理了过去关于消费金融的研究,首先介绍了信贷、投资、消费等日常金融决策中的行为偏误研究。其次,我们归纳总结出三类导致行为偏误的因素:心理学中的认知与思维过程的偏差、金融素养与金融教育的缺乏、新技术的应用,并分别介绍了这三类影响因素的研究。

移动互联网是否带来行为偏误——来自网络借贷市场的新证据

本文讨论了使用移动互联网进行投资,相较于传统网络投资方式,可能产生的新型行为偏误。结果发现,在其他因素相同的情况下,投资者使用手机进行投资时更偏好于排名靠前的投资标的。利用网贷市场的交易数据,本文证实了手机投资者的排序偏好,并且发现排序偏好降低了投资绩效,这说明其中可能存在非理性的行为偏误。本文进一步发现,手机更高的信息搜索成本、受到更多的外部干扰都能解释移动投资者的行为偏误。金融素养差异无法解释这一新型行为偏误。从投资者保护的角度看,本文结果说明,针对不同投资渠道应当制定不同的风险提示与信息披露标准,提高移动互联网投资者的福利。

洞察行为偏误,做更科学有效的投资决策

人类的思想有预见性、适应性,以及理解决策的能力都是超乎想象的,而唯一的障碍是人类思想的深度、思维方式以及行为方式。成功的主动型股票投资管理的秘诀是什么?在经历了一次次的金融危机后,人们已经形成了一个普遍共识:金融市场是不能轻易被解释或简单地打包成一组数学公式的。可以说,金融市场充满了噪声且有极高的不可预测性,在投资生态系统中,成功克服自己的行为偏误,并善于观察和纠正其他投资者的行为偏误,是获取长期投资财富的一把金钥匙。

高收益投资者行为分析——来自中国证券市场的证据

目前学术界已有研究多以个人投资者为整体,探究散户损失及其原因,对盈利散户群体关注较少。本文以某国有券商2018年1月至2020年6月个人账户交易数据为样本,从选股能力、择时能力和行为偏误三个层面,分析了高收益率投资者的收益情况与盈利原因。与中低收益率投资者对比发现,高收益率投资者具有以下交易特征:(1)具备良好的选股能力,偏好配置小盘股、成长股和执行动量交易策略;(2)较好地控制了过度交易、处置效应和博彩偏好等行为偏误。此外,本文研究结论表明各组别投资者均未表现出明显的择时能力,并且组合分散化程度较低,所以重视以选股能力培养和行为偏误修正为导向的投资者教育,对增加居民财富、促进证券市场健康发展具有重要意义。

消费者行为、金融知识与金融监管——消费金融研究概述

消费金融研究越来越受到学术界重视,涌现出一批高质量的研究。个体面临的约束条件、行为偏差和数据局限性,构成了消费金融区别于其他领域研究的特点、难点。文章从个体行为偏误、金融知识与行为偏误影响因素、消费金融监管效果等三方面介绍该领域前沿研究,以期从中总结该领域研究的理论框架、普遍方法与特点,并展望未来的研究方向。

引向深度学习的课堂理答及其实践策略

课堂理答是教师通过对学生回答问题后的针对性回应以达成教学目标的重要手段,是将学生学习引向深入的重要抓手。在实际教学中,部分教师的课堂理答停留于正误判断性回应,较少从知识迁移运用、思维训练提升、学习情绪情感的激励投入等层面进行引导,这与将学生引向深度学习的目标存在一定落差。以课堂理答将学生引向深度学习的实践落地,需要教师积极倾听学生的表达和养成将学生引向深度学习的理答意识,搭建三步递进的认知脚手架引导学生进行知识的迁移运用,创设平等包容的应答氛围引导学生运用批判性思维多角度地思考问题,洞察学生在学习中的情感体验以激发学生学习投入的情感能量。

投资者特征与处置效应——来自中国A股融资交易的证据

利用个体融资交易者的账户信息和交易信息,本文对中国股票市场融资交易者的处置效应和不同投资者特征下投资者处置效应之间的差异进行了实证分析。结果表明:除了频繁交易和经常扎平交易的投资者之外,所有从事融资交易的投资者都表现出明显的处置效应,尽管其处置效应程度低于非融资交易者的处置效应程度;女性投资者表现出相对较高程度的处置效应,源于其具有较强的盈利确定心理;缺少经验的投资者表现出相对较高程度的处置效应,源于其具有较强的盈利确定心理和损失厌恶心理;不频繁交易的投资者和不经常扎平交易的投资者也表现出相对较高程度的处置效应,源于其具有较强的损失厌恶心理;投资者的年龄和所在城市的发达程度对其处置效应程度没有显著影响。

中国股市噪音成分的表现及原因

本文根据噪音交易理论描述了噪音的本质,并描述了中国股票市场上噪音的各种表现,包括引起投资者构成以中小投资者为主,以及用EGARCH模型来描述收益率波动受"利好"和"利空"冲击的不对称性。进而,从信息不对称以及投资者行为偏误的角度,对噪音产生以及能够在中国股市长期存在的的原因进行了论述。

投资者本地偏好行为研究进展

本地偏好是投资过程中广泛存在的一种行为现象。投资者本地偏好行为成因复杂,背后涉及诸多关键的经济学机理,蕴含着许多不同的经济效应。深入研究投资者本地偏好行为对于理解资本市场上的投资者行为规律,提升资本市场效率和完善资本市场监管政策具有重要意义。本文对本地偏好的研究和发展动态进行了全面梳理和系统分析。首先,本文总结了投资者本地偏好的计量方法,讨论了本地偏好的制度成因、信息优势成因和投资者偏误成因。然后,本文分析了本地偏好对投资回报、市场效率和宏观经济等方面的影响。最后,本文结合当前研究的不足,展望了该领域未来的研究方向和重点。