我国行为人认知特征与货币政策有效性——基于行为宏观经济学的分析

本文构建了一个基于认知局限假设的行为宏观经济学模型,旨在深入探究我国行为人认知特征与货币政策有效性之间的动态联动关系。研究发现:注重调控通货膨胀的货币政策效果不彰,效率损失较高;注重调控产出缺口的货币政策体现出良好的有效性和较低的效率损失;增强行为人的学习意愿能增强货币政策有效性,降低其效率损失;适度的记忆程度有利于降低货币政策的效率损失。我国中央银行应施行注重调控产出缺口的货币政策;预期引导应以加强行为人学习意愿为主,形成适度的记忆程度为辅。

从“宏观经济学的麻烦”看行为宏观经济学的兴起与发展

2008年以来的全球金融危机引发了学界对主流宏观经济学是否陷入"麻烦"的讨论。对此,本文回顾了现代宏观经济学体系下新兴古典主义与新凯恩斯主义相继兴起的历程,并对近年来新兴的行为宏观经济学的缘起、发展与演进趋势做出评述。本文认为,所谓的"麻烦"仅是主流宏观经济学在各个时期所遭遇的无法解决实践问题的暂时性困难,而其近30多年的发展演变恰是不断对其微观基础进行修正以解决各种"麻烦"的过程。如果说新兴古典主义实现了基于个体理性的微观建模,那么新凯恩斯主义则是在其中加入了市场摩擦因素,行为宏观经济学又将之推进至个体背离理性的异质性认知层次,这充分体现了层层递进式的理论演进规律。可以预料的是,行为宏观经济学也并非主流宏观经济学的终极版本,必将随着新的社会经济问题的出现而得到进一步改进。

行为宏观经济学的方法论意义

行为宏观经济学是西方宏观经济学中的新思潮。作为行为主义方法在宏观经济学中的应用,行为宏观经济学为解释宏观经济问题提供了崭新的理论视角。但是,行为宏观经济学并没有从根本上背叛主流经济学传统,其实质是多样化的偏好假设,辅以经济当事人理性化的选择,为宏观经济提供更真实丰富的微观行为基础。因此,进一步扩展偏好—理性选择的分析框架是行为宏观经济学未来的发展方向,储蓄不足和短期总供给的两个理论案例证实了这一点。

当代宏观经济学的分歧与融合

宏观经济学的新古典化导致其陷入困境,以DSGE模型为代表的宏观经济学模型在理论假定、模型构造以及参数估计等多个方面存在缺陷,导致这类模型缺乏有效的解释力和预测力,这严重影响了宏观经济政策的有效性。近年来一些宏观经济学家对此已经提出了非常严厉的批评。相比之下,另一些经济学家致力于颠覆新古典范式,通过引入有限理性和人的社会性,逐步形成了一种新的宏观经济理论,被称作“行为宏观经济学”。当前,DSGE模型正在接受行为宏观经济学的再造,而行为宏观经济学自身也在重塑宏观经济学的新的微观基础。可以预见,随着不同学科的交叉化日益频繁,一种直面宏观经济现实的新的理论范式肯定会出现。

经济学界的“梦想家”——记2001年诺贝尔经济学奖获得者乔治·阿克洛夫

2001年10月10日．乔治·阿克洛夫因“对不对称信息市场所作的分析”与另外两位经济学家迈克尔·斯宾塞和约瑟夫·斯蒂格利茨分享了当年的诺贝尔经济学奖。彼时，阿克洛夫在颁奖典礼上演讲的文章主题为“行为宏观经济学和宏观经济行为”。阿克洛夫讲道：“对我来说，研究信息不对称仅仅是实现梦想的第一步。这个梦想就是根据梅纳德·凯恩斯《通论》的精神发展出一门行为宏观经济学。到那时，宏观经济学将不再是新古典综合的应景之作，

我国通货膨胀动态和货币政策效果的行为宏观解释

对中国1990～2005年季度数据的SVAR分析显示,货币政策的通胀效果是滞后的,而且通货膨胀表现出惯性的特征。本文通过对当前两类主流宏观模型的模拟发现:完全前瞻的新凯恩斯主义粘性价格模型不符合货币冲击的历史效果,而Mankiw等提出的粘性信息模型则具有更强的合理性。这一理论解释力方面存在的差别主要源自,新凯恩斯主义粘性信息模型保持着理性预期假设,而粘性信息模型对理性预期完全信息进行了放松。因此,粘性信息模型行为宏观经济模型为我国货币政策效果讨论和最优货币政策研究提供了更好的理论基础。

经济波动理论研究的行为化趋向

不同于以往宏观经济思想史的"革命综合"演进逻辑观点,本文从方法论的角度指出,当代经济波动理论经历了"统一一般均衡框架——(放松非公理化假设)引入各类不完全性——(放松公理化行为假设)引入各类行为因素"的发展历程。经济波动理论正向行为化方向演进,而以非理性预期、互惠公平偏好以及非一致时间偏好等行为假设为基础的新宏观经济理论是当前的主要研究领域。

金融冲击、冲击叠加与货币政策效果

金融冲击是引起宏观经济波动的重要因素之一,本文采用冲击叠加的研究方法,将异质性行为人、认知局限假设和金融冲击引入动态随机一般均衡模型的分析框架,分析不同货币政策参数设定结构下金融冲击的短期效应,探索应对金融冲击的合意货币政策。研究表明:注重调控产出波动的货币政策具有较高有效性,但对产出波动的过度平抑反而会削弱货币政策对金融市场冲击的调控效果,注重调控通货膨胀波动会引发受担保中间部门的产出和总产出在施行货币政策后出现持续、显著的波动。因此,我国的货币政策应采用适度调控总产出的策略应对金融冲击,同时应减弱金融冲击发生后对通货膨胀目标的关注,以达到减弱金融冲击短期效应,平抑宏观经济波动的目的。

供给冲击、需求冲击与我国最优货币政策规则

近年来我国不断创新和完善宏观调控方式,探索新形势下的最优货币政策已经成为货币政策研究领域的新重点。本文构建了一个包含供给冲击和需求冲击的行为宏观经济学模型,旨在研究总供给、总需求因素影响下的货币政策实施效果与福利损失,进而探索最优货币政策规则的选择。研究发现,在供给冲击的影响下,货币政策面临稳定产出还是稳定通货膨胀的权衡;在需求冲击的影响下,注重调控产出的货币政策能够同时稳定产出和通货膨胀;从福利分析的角度来看,注重调控产出的货币政策不仅有助于引导良好社会预期,也能降低政策引致的福利损失,而对通货膨胀的过度调控会使福利损失增大。因此我国当前的最优政策是灵活产出缺口目标制,应实施以"稳增长"为目标的货币政策。

投资效率、长期增长与投资结构调整政策

基于引入认知局限假设的行为宏观经济学模型,该文对投资结构调整政策的动态机制与施行效果进行探讨,旨在为提升投资效率、保持经济稳定增长提供新的思路。研究发现,投资结构冲击在提高有效投资的同时也降低了无效投资,即通过释放经济的供给能力而达到提升产出的目的;相比于技术进步,宏观经济变量对投资结构调整更加敏感,贸然施行投资结构调整政策会导致宏观经济变量出现较大波动;而小幅、持续性地调整投资结构不仅能平抑结构调整引致的短期波动,还能使经济的供给能力得到充分释放、使长期总产出趋近于潜在产出水平。因此,我国宏观调控部门应制定长期投资结构调整规划,设定合理的定向调控比例,同时进一步完善市场机制,逐步建立完善的低效率企业市场出清机制,使经济增长逐步转变为高效率的增长模式。