“行为融资”：公司融资理论的新进展

"行为融资"理论的产生是由于传统公司金融理论已难以解释当前金融市场上出现的一些新的情况。笔者详细地论述了该理论的两种分析方法,即非理性投资者分析法和非理性管理者分析法。前者主要研究投资者的非理性行为是否会影响理性管理者的资产配置行为,亦即当股票市场价格偏离公司真实价值时,致力于实现公司价值最大化的理性管理者将对此做出何种反应;而后者着重强调管理者本身的非理性行为对公司融资行为的影响。

行为融资理论概述

作为一个新兴的正展现出蓬勃生命力的研究方向,行为融资开拓了财务理论的研究视野。文章从行为融资理论的心理学基础分析入手,梳理了行为融资理论的主要研究成果,并对行为融资理论的研究前景进行展望。

数字普惠金融与传统农村金融关系研究——基于农户融资行为视角

基于北大数字普惠金融指数以及2015、2017、2019年3期的中国家庭金融调查数据,从农户融资行为视角,研究了数字普惠金融与传统农村金融之间的关系。研究发现,数字普惠金融与传统农村金融之间呈现互补关系,即在传统农村金融欠发达的地区,数字普惠金融的发展对于农户家庭的金融可得性的提升作用更为明显。机制分析发现,数字普惠金融通过降低农村信贷市场的信息不对称程度和交易成本,缓解了农户的融资约束,对传统农村金融形成有效补充。进一步分析发现,数字普惠金融分别有效缓解了农户在生产上的投资信贷配给和在生活上的消费流动性约束,在影响农户融资行为方面与传统农村金融呈现互补关系。上述结论表明,要注重地区之间金融的均衡发展,在传统金融较为薄弱的地区,通过促进数字金融的发展,实现对于传统金融的有效补充,进而确保地区间金融的均衡发展;要加强数字基础设施建设,向农户提供稳定的、有保障的普惠化金融服务;可建立政府、金融机构、互联网企业等多方参与的农村信用数据共享机制,进一步完善多层次、良性合作的农村金融市场,促进涉农贷款投放,助力乡村振兴。

上市公司投融资行为的风险控制方法探析

风险资本是指企业在其成长进程中进行的一系列有风险的投资活动,尽管这种活动可以给公司带来巨大的收益,但是其所承担的风险和收益的大小是成比例的。尤其对于上市公司来说,进行投融资活动时能够对创业资本进行合理的控制与管理,既能减轻企业所承受的资金压力,也能很好地减少企业因资本不足而出现的各类投融资问题。对于我国的企业来说,创业资本是一项非常值得研究的课题,它可以对其他公司的发展起到很好的引导作用。而上市公司进行创业投资,其所涉及的筹资程序耗时很久,并不能确保其利润得以恢复。对上市公司来说,股权是最大的筹资方式,但是因为股权的强烈时效性,上市公司在进行筹资时要非常慎重,以免影响到企业的正常运营。

家庭禀赋对商业养老保险参与的影响——基于金融资产投资行为与大众传媒视角的实证分析

基于中国综合社会调查2018年数据,采用Probit模型和IV-Probit模型分析家庭禀赋对居民参与商业养老保险的影响。并运用中介模型探讨家庭禀赋通过金融资产投资行为和大众传媒对居民参与商业养老保险的影响机制,从地区、城乡、年龄三个角度进行异质性分析。研究发现:家庭禀赋越强,居民参与商业养老保险的能力越强,且家庭经济资本对居民参与商业养老保险的边际贡献大于家庭人力资本与家庭社会资本;金融资产投资行为和大众传媒在家庭禀赋与居民参与商业养老保险之间发挥了部分中介作用,家庭禀赋对居民参与商业养老保险的影响存在地区、城乡、年龄差异。因此,为促进居民参与商业养老保险的积极性,应着力提高家庭收入水平,完善商业养老保险税收优惠政策;充分发挥社会资本力量,撬动居民参与商业养老保险;合理配置教育资源,实施生育支持政策;推动金融知识普及,优化居民金融资产投资行为;更迭大众传媒方式,丰富居民信息渠道。

数字金融对企业融资行为的影响效应及作用机制

数字金融作为一种新型金融模式,对企业行为具有重要影响。建立三维指标体系测算地区数字金融指数,以2011—2022年上市公司数据为样本,实证考察数字金融对企业融资行为的影响及其内在机制。研究发现,数字金融对企业的融资行为具有显著的优化作用,具体表现为融资额的增加、债权融资占比的扩大及融资效率的提高。特别地,数字金融对企业融资行为的影响具有明显的区域异质性和企业异质性。机制分析表明,数字金融发展能够通过信息效应、成本效应和收益效应从供需两方面优化企业的融资行为。为了更好地发挥数字金融对企业融资行为的优化作用,应制定和完善信息技术与金融深度融合的支持性政策,加快传统金融机构数字化进程,积极助力欠发达地区和潜力企业的发展。

经济政策不确定性与企业融资行为——股权融资还是债务融资

本文利用2009—2020年EPU指数和A股上市企业的相关数据研究了经济政策不确定性对企业融资行为的影响,构建控制时间和个体效应的双向固定效应模型并进行估计。实证结果表明:政策不确定性增大,企业的银行借款、债券融资和股权融资规模减小,而内源融资规模却有所提升;就外部融资而言,股权融资对于政策不确定性的敏感程度最高,债券融资敏感度最低;民营企业在银行借款融资和内源融资上受到的冲击显著,而国有企业基本不受影响,但国企与民企在股权融资和债券融资方面并无显著差异;市场竞争程度会减弱政策不确定性对企业银行借款融资的负向作用,家族化治理会增强政策不确定性对企业股权融资的负向作用。

绿色信贷政策对企业投融资行为的影响研究

论文以2012年的《绿色信贷指引》为准自然实验,采用2006-2020年中国A股上市公司的微观数据,构建双重差分模型考察了绿色信贷政策对重污染企业投融资行为的影响。研究表明,绿色信贷政策的实施显著抑制了重污染企业的投融资行为。异质性检验分析表明,绿色信贷政策对高全要素生产率、国有、大规模、资本密集型、高固定资产占比和西部地区企业的投融资抑制作用更强。进一步分析表明,改进的绿色信贷政策效果更好,对重污染企业投融资行为的负面影响更小。论文为绿色信贷政策的改进提供了新的视角。

基于投资者情绪和规划识别的融资行为预测

对于投资者投资行为的规划中,会受到投资者自身的情绪的影响。规划识别能从观察到的某一智能体的动作出发,结合智能体心理,推导出该智能体的规划。论文将该方法运用到股市中去,通过分析数据并且结合投资者的情绪,对投资者做出合理的融资行为。首先通过PLS构建出投资者情绪。接着构建三层规划识别层,在第一层中引入马尔科夫链去预测智能体的行为概率,在第二层中构建规划识别图,进一步预测行为概率,在第三层中规划出智能体的最佳选择。最后进行实例验证和得出结果。

绿色信贷对重污染企业投融资行为的影响研究

绿色信贷作为我国重要的绿色金融产品之一,能够通过信贷审批制度影响我国企业发展。文章采用2008-2021年我国沪深A股上市公司的非平衡面板数据作为原始样本,以2012年《绿色信贷指引》实施为时间节点构造准自然实验,采用双重差分模型探究了绿色信贷对重污染企业投融资行为的影响。研究发现:受绿色信贷政策影响,我国重污染企业的投融资水平显著降低;对股权性质、企业规模等异质性分析发现,我国绿色信贷的实施存在着一定程度的信息不对称性;进一步机制检验发现,《绿色信贷指引》能够通过增加企业的税务负担与抑制企业的非效率投资程度来显著影响企业的投融资行为。

高速公路企业中期票据融资行为分析与风险管理

高速公路企业特点与中期票据融资方式的优点互相契合,能为高速公路企业提供高效融资,满足高速公路企业在建设与营运等方面的资金需求。本文试结合广东省高速公路发展股份有限公司2019、2020年度发行的中期票据融资行为,深入分析其融资行为的动因,并了解融资过程中可能发生的风险和应对措施。通过本文的分析,可从中得知中期票据这一融资方式对高速公路企业的影响,进而在高速行业未来的融资行为上获得启发。

中小企业投融资管理问题与对策研究

中小企业规模的壮大能够保证国内市场竞争充满活力,也能够推进地方经济格局、推进产业结构的和谐发展。由于宏观政策约束、投资发展盲目化、企业内部管理制度建设落后等一系列约束中小企业发展的问题,导致中小企业规模迅速壮大难、成长速度慢、成活率低、发展质量不高,应引起整个社会高度重视。中小企业在早期多处于粗放型发展阶段,面对着巨大发展压力,需要融资扩张和持续加大投资,经营发展风险也随之增大。在发展过程中,如果突然发生融资失败致使资金链断裂或者突然破产的状况,将严重影响地方的经济社会发展和人才就业。所以,应基于中国当前最新的宏观政策,对中小企业发展状况以及投融资过程中存在的主要问题深入研究,并提供针对性的措施与办法,以提升中国中小企业的整体发展质量和水平。

数字金融背景下中小企业融资行为分析

在数字经济时代,网络金融为中小企业提供了一种全新的融资方式,它在为中小企业提供服务上提供了许多优势和条件。文章从中小企业融资现状、融资障碍、融资方式等方面进行了对比分析,并对我国中小企业融资提出了一些建议。中国中小企业规模巨大,发展速度快,但总体融资环境并不好,融资困难已成为掣肘制约我国经济发展的重要原因。在信息化的飞速发展下,数字金融为中小企业提供了更多的资金支持。利用数字金融的渠道来解决中小企业的融资问题,既可以帮助中小企业发展,又可以推动金融业的创新发展。

国有企业投融资行为与应对策略探究

全球经济一体化背景下,我国经济市场竞争越来越激烈,国有企业若想在这种局面下立于不败之地,需要持续提升综合实力,提高市场竞争能力,在此过程中,投融资行为发挥至关重要的作用,在一定程度上推动国有企业提升自身经营能力,所以需要企业强化投融资行为管控。但由于传统管理理论根深蒂固,企业个别管理者过度重视经济收益,从而忽略了融资管理,久而久之,对企业发展造成不良影响。为了扭转这种局面,落实投融资行为管控,本文针对国有企业投融资行为中的隐藏问题进行分析,并提出一定应对建议,为提升国有企业投融资行为有效性,提高投融资管理科学性提供一定借鉴,促进企业常态化发展。

基于生命周期理论的新宁物流融资行为分析

物流全球化的时代,物流业作为我国经济发展中的重点产业,对消费和生产都有极大的影响。在新冠肺炎疫情的影响下,我国物流企业增速放缓、企业效率有所下降、投融资增速持续下滑,且难以获得金融机构融资。本文以新宁物流为研究对象,结合生命周期理论,剖析不同阶段企业融资现状,归纳影响融资行为的因素并提出相关建议,以期对改善物流企业的融资状况提供借鉴。

投融资背景下企业金融风险控制路径的研究

随着市场经济体制改革深化,企业面对的金融风险愈发多样,尤其在投融资视角下,企业经营发展中可能遇到政策、信用、市场等风险问题。基于此,为推动企业健康稳定发展,本文立足于投融资背景,从现有的投资、融资风险出发,深入研究企业金融风险控制路径,探究配套的基础保障措施,以期实现对各类金融风险的有效防控,促使企业长远发展。想要在激烈的市场竞争中脱颖而出,推动企业的可持续发展需采用投融资这一手段,新时期下,投融资行为愈发丰富,尤其在信息化、数字化环境下,其中蕴含的金融风险愈发隐蔽、复杂,极易给企业经济效益造成影响。因此,为有效规避投融资风险,促进企业的平稳发展,落实多角度、多层次的金融风险控制工作是有必要的。

基于农业产业化视角的农户融资行为分析——河南省农民金融需求的调查

目前农户借贷行为备受关注,本文以河南省两个市县的农户调查资料为例,从农业产业化发展的视角,分析了当前农户融资现状和影响农户金融需求的因素,以及文化程度、土地规模、农户类型和家庭生命周期对农户借贷行为的影响。并给予制度性建议,以期农户能将如愿获取的信贷资金用于发展农业,助推该地农业产业化的快速发展。

论家族目标对家族企业融资行为的影响

家族和企业是家族企业内部平行的两个子系统,各自具有不同的目标。家族与企业间的资金联系、家族目标与企业的关联性都会影响家族企业主融资决策,这也是中小家族企业融资区别于其他类型企业的特殊之处。由于家族的影响,家族企业融资目标可能并不是价值最大化,而表现出一种多元化的融资目标。

基于地方政府担保的投融资平台融资行为模型

投融资平台是中国地方政府的重要融资工具.在假设投融资平台风险中性、银行风险厌恶的条件下,建立数学模型从理论上研究政府担保对投融资平台融资行为的影响机理,并以此为基础对投融资平台的过度举债融资行为以及地方政府隐性债务风险和银行业信贷风险不断加剧的现象进行合理解释.研究结果表明:中国地方政府投融资平台在政府信用担保和土地抵押条件下都会产生向银行无限贷款的动机;在一定条件下,投融资平台和银行之间的均衡贷款数量将随着贷款利率、政府信用担保履约率或抵押土地保值率的增加而增加.

家族权威对家族企业家融资行为影响的探索性研究

由于西方并未像中国这样强调家族的作用,因此西方学者鲜有关注家族权威及其配置问题,从而导致西方主流融资理论对中国家族企业实践的解释力不足。在受儒家文化影响深远的中国,家族企业权威注重在家族内部配置,导致中国家族企业融资行为的复杂性和独特性。文章分析了家族权威影响家族企业融资的作用机理,构建了家族企业家融资行为抉择的五力模型,探索了家族权威维护动力机制下家族企业家融资行为。研究发现:家族企业融资是家族权威维护与企业增长追求双重动力机制下的复杂管理行为;家族企业家主导了家族企业的融资行为。