行为证券组合投资决策方法研究

Shefrin和Statman(2000)在其创立的行为证券组合理论中从理论分析的角度提出了行为证券组合投资决策模型,但该模型没有考虑实用性:其一,证券组合是由多个基于某状态的或有债权组成的,而这类或有债权的定价常用一定困难;其二,在具有多个心理账户的组合投资决策模型中,对该模型的求解有一定困难.为了提高行为证券组合理论的实用性,从以下两个方面开展了研究工作,首先,用实际证券构造行为证券组合;其二,将Lopes(1987)的SP/A理论扩展到多心理账户情形,提出了容易求解的多心理账户证券组合投资决策模型.

基于认知风险价值的行为证券组合模型

考虑人的心理行为因素,利用价值函数描述了投资者的认知风险;以Copu la联结函数、混合分布和Jacob矩阵,建立了多心理账户条件下证券组合决策的联合概率分布和关联结构;在Shefrin和S tatm an行为证券组合理论体系下,提出了一种基于认知风险价值的行为证券组合模型;算法释例结果表明,相对于传统的行为证券组合理论,该模型更为逼近证券组合决策的实际情景。

多因素行为证券组合投资决策方法

在现有的行为证券组合理论中,所建立的行为证券组合投资决策模型仅具有理论价值,无法应用于组合投资管理实践;另外其求解算法过于复杂,以至于无法解决大规模行为组合投资决策问题。考虑到因素模型能将各种证券的收益和固定的几个因素的变化联系起来,引入了因素模型对已有的行为证券组合投资决策模型进行了简化,建立了多因素行为证券组合投资决策模型,给出了其算法。

基于IOWA算子的行为证券组合投资决策研究

旨在通过建立投资者多心理账户权重的确定方法,用以改进传统的行为证券组合理论(BPT).针对投资者多心理账户的模糊性和随机性特征,引入诱导有序加权平均(IOWA)算子描述投资者心理账户的权重确定过程;基于此,建立了经过IOWA算子调整的BPT模型;算法释例表明,确定投资者各个心理账户的权重有利于精确描述其资产配置的优化过程.

考虑决策者心理行为的证券投资组合决策方法研究

在现实的证券投资组合决策中,决策者的心理行为是不可忽视的重要因素。本文针对考虑决策者心理行为的证券投资组合问题,给出了一种基于累积前景理论和心理账户的决策分析方法。首先,依据累积前景理论,将决策者对不同市场状态下的预期收益率作为参考点,计算各备选证券收益率相对于参照点的收益和损失,并计算不同市场状态下针对所有备选证券的综合前景价值;然后,依据决策者的心理账户,即以证券投资组合的收益总体综合前景价值最大为目标、以投资期末总财富阈值以及满足财富约束的概率不小于决策者设定的概率阈值为约束,构建了具有概率约束条件的证券投资组合优化模型,通过将概率约束转化为线性约束并求解优化模型,可得到最优的证券投资组合方案。最后,通过一个算例对本文提出方法的可行性和有效性进行了验证。研究结果表明,本文提出的方法能够较好地解决考虑决策者心理行为的证券投资组合问题。

中国证券投资基金羊群行为的实证研究

在我国股市持续下降和全球金融危机的背景下,对证券投资基金羊群行为的研究更具有现实意义。本文利用"羊群行为度"指标,对2007第2季度到2009年第1季度收益率排名前五十位的证券投资基金的投资组合进行分析,衡量羊群行为的程度。研究显示样本投资基金存在显著的羊群行为。羊群行为和金融危机没有直接联系,但和股市有密切联系。

基于行为金融的开放式基金绩效评价模型

考虑决策者的有限理性,在行为金融范式下研究了开放式基金绩效评价问题。利用相对财富和习惯形成效用函数,描述了开放式基金管理者的投资组合决策行为;引入均值-熵度量开放式基金风险,建立了一种行为证券组合模型;以此为内核,研究提出了B-Morningstar风险评价模型;应用模拟分析结果表明,基于行为金融的B-Morningstar模型能够有效逼近其实际绩效水平。

基于两心理账户BPT的复合实物期权定价模型

在从人的有限理性角度,研究提出一种项目投资组合决策的实物期权方法.利用相对财富和习惯形成效用函数描述了决策者的有限理性行为,以均值-熵度量项目投资组合的风险,提出了一种两心理账户行为证券组合模型;将其引入Geske复合期权范畴中,研究建立了具有行为金融属性的复合实物期权定价模型;模拟结果表明该模型能够反映决策者心理因素的潜在影响.

多心理账户下机构投资者的风险优化研究

从决策者有限理性角度,引入行为金融理论于机构投资者风险优化系统,对多心理账户条件下机构投资者的风险优化设计进行了研究。以Friedman和Savage之谜为释例,对机构投资者风险优化中的诸多非标准金融异像进行了解释。以Shefrin和Statman行为证券组合理论为核心,建立了多心理账户条件下机构投资者的风险优化模型,为机构投资者的风险优化实践提供了一种量化分析工具。

基于Markov链的两心理账户BPT研究

针对投资者的有限理性特征,利用Markov链构造了投资者两心理账户之间的动态转换模型。描述了随机数量转换对投资者证券投资决策的影响机理,数据模拟与实证分析表明:基于Markov链的两心理账户BPT(行为证券组合理论)模型能够有效反应决策者的实际情景。

上证A股市场风险与收益关系的实证研究

本文以上证(SHSE)A股市场为考察对象,利用Shefrin和Statman的行为证券组合模型,对影响上证A股横截面预期收益的关键因素进行了探索性研究,据此实证检验了上证A股市场风险与收益之间的关系。基于行为证券组合的实证模型,考虑了上证A股市场特有的收益影响因子。采用2000年2月～2004年6月上证A股418家上市公司为样本,实证结果表明,上证A股市场风险与收益之间存在显著的负相关关系。这与利用标准金融模型的实证结果不同,但却趋于和上证A股市场实际情境吻合。

多心理账户下基于BPT的ISC优化设计

针对顾客有限理性引起的需求模糊性和动态性特征,引入行为金融于ISC(集成供应链)系统,以Friedman和Savage之谜为释例,指出了顾客的金字塔式心理账户结构,解释了因顾客需求非理性波动引致产生的诸多实证异象。以顾客满意为驱动力,基于QFD(质量功能展开)将顾客需求转化为对ISC各个环节的满意度评价,并利用模糊语言值优化了顾客对ISC各环节的需求重要度,确定了顾客满意度的自相关函数及其与ISC优化设计间的关联函数。在多心理账户条件下,基于行为证券组合理论(BPT)最终建立了一种具有机会约束属性的顾客满意度目标规划模型。

基于多Agent和BPT的虚拟组织IRM研究

基于Multi Agent构建了虚拟组织集成风险管理原型,并从决策者有限理性角度,给出了虚拟组织集成风险管理问题的行为金融解释,由此引入行为证券组合理论(BPT)于各Agent间的优化算法设计,建立了具有行为金融属性的虚拟组织集成风险度量模型,并分析了其解法实现途径。

基于行为金融理论的供应链库存管理机制

从供应链库存管理中决策者的有限理性假设角度,将行为金融理论引入供应链库存管理系统,研究给出了供应链库存管理问题的行为金融解释,建立了一种新的以BPT为内核的库存管理量化控制模型,以服务于企业发展战略,并从整体角度系统集成库存管理活动,还给出了其算法释例。