外汇衍生品使用能降低中国企业的税负吗——基于“一带一路”战略背景

在实施"一带一路"战略的过程中,我国企业为应对汇率风险而使用了外汇衍生品,那么外汇衍生品使用能降低企业的税收负担吗?为回答这一问题,以2007~2015年A股上市的中国跨国公司为样本,构建"外汇风险对冲交易数据库",基于面板门槛模型研究外汇衍生品使用与企业税负的关系。结果发现:随着企业规模、资产收益率、投资收益率等企业特征的变化,我国跨国公司的外汇衍生品使用与企业税负之间呈现出"V型""倒V型"等多种关系类型,而非简单的线性关系。为了降低企业税负和外汇风险,小规模企业、高资产收益率企业、高投资收益率企业应侧重于外汇衍生品使用,大规模企业、低资产收益率企业、高投资收益率企业则应侧重于"经营对冲"。

外汇衍生品使用能提高企业的债务税盾吗

债务税盾可以帮助企业优化资源配置,为企业可持续发展在资金上提供保障。北京市作为"一带一路"战略实施的重要节点城市,对外投资逐年增加,汇率波动风险也随之增大,因此很多企业使用外汇衍生品来对冲风险,那么衍生品使用能提高债务税盾吗?首先,以2007~2016年北京跨境投资企业为例,研究发现,外汇衍生品使用能使企业的债务税盾平均提高约34%,若企业选择"四大"提供的高质量的审计服务,能增强外汇衍生品使用与债务税盾的正向关系,而股权集中度的适度提高也有助于增强它们之间的正向关系。然后,进一步研究发现,外汇衍生品使用对于债务税盾的提高作用只存在于中小规模企业之中,对大规模企业的作用并不显著。最后,从外汇衍生品使用、审计师选择、股权结构、人才需求等方面提出了有针对性的政策建议。

外汇衍生品使用与企业投资收益——来自中国跨国公司的经验证据

文章以2007-2015年中国A股上市跨国公司为样本,基于截面门槛模型探讨了外汇衍生品使用与企业投资收益之间的影响关系。研究发现:中国跨国公司使用外汇衍生品会对企业的投资收益产生非线性影响,其影响效果受跨境投资额、长期股权投资额等因素的制约,存在显著的门槛效应。并且,它们的关系因企业所有制和成长性的不同而存在差异。文章结论对于中国跨国公司合理使用外汇衍生品管控外汇风险、提升投资收益具有重要的理论和实践价值。

审计师行业专长、金融外汇衍生品使用与企业债务税盾

本文以2011-2017年在我国沪市A股上市的制造业企业为样本对审计师行业专长、金融外汇衍生品使用与企业债务税盾三者间的联系进行探究,研究发现:金融外汇衍生品使用与企业债务税盾显著正相关;审计师行业专长与企业债务税盾显著正相关;审计师行业专长能够显著增强金融外汇衍生品使用对企业债务税盾的影响作用。

金融衍生品使用与企业价值、风险:来自中国有色金属类上市公司的经验证据

本文基于企业使用金融衍生品的发展趋势,以中国有色金属类上市公司为样本,对上市公司使用金融衍生品是否有利于提升公司价值;使用金融衍生品究竟增加了企业的风险还是降低了企业的风险?企业价值和企业风险关系如何?对这些问题进行了实证检验。结果发现,公司使用金融衍生品提升了公司价值,但未必能提升经营业绩;合理运用金融衍生品在某种程度上能够降低公司的内生性风险,有利于企业价值提升,而系统性风险与企业价值之间不具有因果关系。本文研究结论对中国上市公司合理使用金融衍生品进行风险管理提供了有益的借鉴。

使用衍生品的公司创新水平更高吗——基于融资约束和高管风险承担意愿视角

本文基于融资约束和高管风险承担意愿视角,采用后金融危机时期中国A股上市公司数据,研究衍生品使用与公司创新水平的关系及作用机制。研究发现,使用衍生品的公司创新水平更高,衍生品使用所表征的高管高风险承担意愿是导致创新水平增加的真正原因,而融资约束在其中表现为"遮掩效应"。进一步研究中,本文排除了高管赌博式投机心理对研究结论的干扰,并发现在行业竞争压力更大和市场化水平更高时,衍生品使用表征的高管高风险承担意愿与创新水平关系变弱;而在获得更多政府补助和拥有更多技术人员时,两者关系更强。本文首次通过公司衍生品使用捕捉高管风险承担意愿,为深入评价衍生品使用、理解公司创新影响因素以及识别高管风险承担意愿特质提供了思路和证据。