外海防波堤棱体补抛施工技术

通过对外海防波堤近30米水深条件下棱体补抛施工方法、施工工艺、施工过程控制、施工质量控制等方面进行介绍、分析、比较，总结外海防波堤棱体补抛施工技术。

“8·11”汇改降低了人民币抛补利率平价的偏离程度吗?——基于回归控制法的反事实研究

本文以人民币不同期限(1月期、3月期、6月期和12月期)抛补利率平价基差为样本,利用t检验和普通最小二乘(OLS)回归方法探究“8·11”汇改前后人民币抛补利率平价偏离程度的特征。同时,本文选取43个经济体作为控制组,基于回归控制法构建反事实框架,考察“8·11”汇改对人民币抛补利率平价偏离程度的影响。研究结果表明:(1)各个期限的人民币抛补利率平价在“8·11”汇改前后均存在持续偏离,抛补利率平价基差始终存在;(2)“8·11”汇改显著降低了人民币抛补利率平价偏离程度,且此结果在改变变量选择准则、估计变量以及政策实施时点后均具有稳健性。本文对货币抛补利率平价偏离程度的研究进行了拓展,不仅有助于理解“8·11”汇改对中国外汇市场的影响,也为评估该政策的效果提供了新的视角和证据。

抛枕补坡在航道整治护岸工程中的应用

介绍抛枕补坡在航道整治护岸工程中的应用及施工工艺,阐述其施工要点,分析其使用效果。

中美利率——汇率动态效应研究：理论与实证——基于非抛补利率平价模型

传统利率平价理论是国际金融学的基本理论之一，其平价方程式所包含的利率和汇率，作为政府当局调控宏观经济的两个有力工具和中央银行货币政策的主要手段，在运用和传导过程中具有较强的联动制约关系。在开放经济条件下，两者相互影响、相互制约，对经济的内外均衡产生了重要影响。而且不可否认的是，尽管该简约型平价方程式形式简单，但在一定程度上却反映了国际资本高度流动下汇率决定的影响因素及外汇市场上汇率波动的特点，对一国宏观经济政策的制定具有重要的指导意义而深受各国政府及其智囊团体和相关学术界的广泛关注。

粤港澳大湾区金融开放性研究——港币与人民币抛补利率平价实证分析

粤港澳大湾区跨境金融合作态势较好,但跨境人民币合作业务仍然受限。香港作为全球最大的离岸人民币市场,本文实证分析港币与人民币的抛补利率平价在一定程度检验香港和内地金融市场自由化程度,反映粤港澳大湾区金融开放程度。同时,本文选取香港市场上港币与美元作为对比研究。通过实证发现港币兑人民币远期汇率、即期汇率、港币利率、人民币利率之间存在长期稳定关系,汇率市场的近期突变能被市场快速消化,而预期的变化会在市场上逐渐放大显现。但是香港市场人民币和港币并不满足抛补利率平价,人民币跨境流动性不足和开放程度不够。

抛补利率平价在中国的适用性分析

抛补利率平价是短期汇率决定的重要理论。本文运用计量就抛补利率平价对人民币汇率的适用性做了实证分析,回归结果显示该理论对人民币汇率的解释能力依然不强。本文对其原因做了简要解释并提出了几点政策建议。

无抛补利率平价现实成立可能性检验及利差交易分析——以美元英镑为例

通常只有抛补利率平价在现实中被认为极有可能成立,而无抛补的利率平价实际成立的可能性较小。本文选取2007年到2020年美元(USD)和英镑(GBP)的利率及汇率(S(USD/GBP)),检验了无抛补利率平价在现实中成立的可能性;得出无抛补利率平价不可能在短期内成立。当无抛补利率平价不成立时,极有可能产生利差交易。套利交易的结果取决于借入货币相对于投资货币是升值还是贬值,以及两种货币之间的利率差。在特定的经济环境下,若选择了正确的套利方向,使得借入的货币相对于投资货币的升值率小于利率差,则利差交易就有获利的可能。

我国非抛补利率平价条件中的风险溢价研究——基于TGARCH-M和CGARCH-M模型

本文通过构建TGARCH-M模型以及CGARCH-M模型发现,由于外汇风险溢价的存在,我国非抛补利率平价条件失效。并且,TGARCH-M模型中的非对称项系数表明,人民币升值时汇率波动程度比人民币贬值时大;CGARCH-M模型的波动成分表明我国外汇波动主要受经济基本面影响。

抛补利率平价在粤港澳大湾区中香港离岸市场的适用及修正

粤港澳大湾区跨境金融合作态势稳增,但跨境人民币合作业务受限较多。自从香港离岸市场建成以来,人民币国际化进程加快使得人民币跨境流动更加频繁且广泛,离岸与在岸市场表现出强烈的互动关系且趋势不断加强。通过计量分析港币与人民币抛补利率平价,在一定程度上检验了香港和内地金融市场自由化程度,借以反映粤港澳大湾区金融开放程度。虽然利率平价理论存在一定局限性,但本文基于离在岸市场汇率与利率的联动关系展开实证研究,引入交易成本和资本管制对利率平价模型进行修正,并在资本账户开放进程中构建灵活的利率汇率联动协调机制,在一定程度上解释了国际资本高速流动下抛补利率平价在中国的修正模型。

中美两国利率与汇率相互影响效应的评估研究——基于抛补利率平价理论的实证检验

对中美两国利率与汇率的相互影响效应进行实证评估后可以发现:虽然中国国内利率是美元兑人民币汇率和美国国内利率变化的Granger原因,但中国利率政策变动对美元兑人民币汇率和美国利率政策的影响仍然较小;美国利率政策变动对美元兑人民币汇率和中国利率政策变动的影响相对较大,因而中国的利率市场化改革和金融市场间的传导机制建设仍需深入。

人民币非抛补利率平价为什么不成立:对4个假说的检验

本文采用市场调查的汇率预期数据,运用非线性时变平滑转换模型验证了"风险溢价"、"交易成本"、"外汇市场干预"和"套利受限"4种非抛补利率平价不成立假说。结果表明,交易成本会改变汇率对利差的反应方向,在交易成本较低的区制,人民币非抛补利率平价倾向于成立。时变的风险溢价对人民币非抛补利率平价系数的偏离并没有显著影响。央行的外汇市场干预和跨境套利收益变化会改变人民币对利差的响应时间和程度,导致非抛补利率平价系数的偏离更加严重。总体上,人民币非抛补利率平价并不成立,而且近期偏离程度越来越高。这意味中国的资本账户开放政策,与以中间价为基础的人民币汇率形成机制,在短期正面临越来越突出的矛盾。

进口跨境人民币结算:抛补套利与利率平价失灵?

本文基于时间序列VAR模型,对企业抛补套利与我国进口跨境人民币结算的内在关系进行分析,并利用利率平价理论考察企业抛补套利和进口跨境人民币结算中的市场自我调节机制。结果表明,企业抛补套利明显促进了我国进口跨境人民币结算发展;未发现进口跨境人民币结算这一狭小领域内的套利形成利率平价,且企业抛补套利行为缺乏市场自我调节机制。

人民币汇率风险溢价波动的状态转换研究

基于马尔科夫状态转换方法的自回归条件方差模型,对人民币汇率风险溢价在2002年1月至2010年10月间的波动行为进行研究后发现,偏离非抛补利率平价的人民币兑美元汇率风险溢价波动存在明显的状态转换行为。在全球金融危机期间的2007年9月至2008年8月以及2010年7—10月,汇率风险溢价处于高波动状态,其余时间段处于低波动状态。进一步比较宏观经济变量在高、低两种波动状态下的波动性后发现,汇率、利率、物价水平等货币性因素的波动性在两种状态下存在显著差异,而生产和消费等非货币因素的波动性并不存在显著差异,而且资本管制和汇率稳定政策能够降低人民币汇率风险溢价的波动性。

非抛补利率平价之谜——基于发达经济体与新兴经济体的实证检验

非抛补利率平价之谜的传统检验模型忽视了远期汇率变化和利率差这两项,而基于抛补利率平价公式推导出的扩展检验模型则表明应包括这两项。经传统检验模型和扩展检验模型进行的实证检验表明,发达经济体和新兴经济体的回归系数都介于0到1之间;非抛补利率平价主要在发达经济体成立,而在新兴经济体不成立。扩展检验模型要优于传统检验模型,部分发达经济体基于传统检验模型的非抛补利率平价不成立,但基于扩展检验模型的非抛补利率平价成立,表明已有文献中一些发达经济体非抛补利率平价不成立的原因可能是传统检验模型本身所导致的。

人民币对美元利率平价分析

引入外汇价格和存贷利率因素,把利率平价模型变得更贴近经济运行的实际情况,由此计算出在抛补利率平价模型下隐含的美元利率。运用此理论对中国实证发现,隐含美元利率和现实美元利率之间存在很大利差。各微观金融交易主体几乎没有利率自主权以及资本项目不可自由兑换是存在套利空间的主要原因。要消除美元套利空间,首先要掌握人民币外汇远期定价权;其次,要逐步开放资本项目,实现人民币的自由浮动和国际化;最后要完善汇率体制改革和加强国际间的协调。

货币政策与汇率关联的实证研究

本文从五个方面对国内外货币政策与汇率关联的实证研究方面的文献进行了回顾。借鉴国外的研究方法,利用较高频、更长、更新的时间序列数据,并考虑变量之间存在的联立关系,对我国情况做进一步的研究。

金融全球化下的宏观金融政策

指出了金融全球化最直接的作用对象就是国际资本的流动,可用外国直接投资额占GDP的比重、抛补利差、储蓄投资相关系数、本国偏向这四个指标直接而有效地衡量一国金融全球化的程度;并以20世纪90年代以来全球经济发生的五个重要变化进一步说明在金融全球化发展的同时,宏观经济政策并没有得到相应的稳定。因此,一国在制定宏观经济政策时,应从四个方面考虑金融全球化对宏观政策的影响。

我国外汇干预资产组合平衡渠道的有效性研究

本文采用1999～2010年6月相关数据,分析我国外汇干预资产组合平衡渠道的有效性。根据邹氏检验结果将我国的外汇干预分为2个区间进行研究,结果表明:1999～2005年汇改前我国外汇干预的资产组合平衡渠道是有效性的,2005年汇改后随着国内外资产可替代程度的提高,我国外汇干预的资产组合平衡渠道的有效性下降。

非抛补利率平价偏移、汇率波动与政府杠杆率

在全球不确定性不断提高、汇率波动区间持续走阔的背景下,世界各国(地区)政府的平均杠杆率也在逐年上升。债务问题又重新走进人们视野,受到社会各界的关注。本文基于158个国家和地区1980—2020年的年度面板数据,运用系统GMM方法,实证验证汇率波动对政府杠杆率的影响效果,并通过在一般政府债务分析框架中引入偏移的非抛补利率平价条件给予解释。实证结果表明:汇率波动与政府杠杆率之间存在显著正向关系。该结论在更换指标、分样本回归以及引入工具变量后依然保持稳健。进一步的研究表明,金融发展水平对汇率波动影响政府杠杆率具有负向的调节效应,资本管制则存在门限效应。本研究为我国稳增长、稳杠杆提供了有益启示。

资本管制与中国非抛补利率平价扭曲

文章构建了存在资本管制的一般均衡理论模型,通过求解家庭动态最优化问题得到广义非抛补利率平价方程。理论推导发现,资本管制是传统意义上的非抛补利率平价失效的重要原因,资本管制的存在使得利率平价产生扭曲,利率-汇率动态关系呈现为广义非抛补利率平价方程的形式,只有在无资本管制条件下,传统意义上的非抛补利率平价才会成立。同时,资本管制条件下,汇率、汇率预期以及通胀预期的波动都会增加非抛补利率平价扭曲的程度。最后,基于带结构突变分位数回归的实证结果验证了理论模型的推论。