国际原油市场的基本面态势和价格逻辑

全球石油市场按地缘格局划分,存在着三大区域平衡:第一个平衡是东西平衡,即苏伊士以东市场和苏伊士以西市场各自基本平衡;第二个平衡是跨大西洋两岸平衡,即美洲地区和欧洲地区也是各自基本平衡;第三个平衡是中东—亚太平衡。地缘供需格局与国际基准原油价格波动密切关联。基本面的平衡关系为,供应量-需求量=库存量。"供需存"模型对应的主要有三种价差,即跨期价差(Time spread)、跨区价差(Arbitrage)和裂解价差(Crack)。各类价差是基本面的反映,价差交易也对基本面的改变提供反作用,使得基本面和价差实现回归和重构。通过对近期三类价差变化态势的分析,认为当前国际原油的基本面整体上处于"再平衡"的修复之中,而全球炼油毛利的持续下降,短期内将对炼厂原油需求构成节奏性的压制。此外,还要高度关注下半年国际原油市场供给侧存在的不确定性。

后疫情时代全球成品油贸易发展趋势

近10年,全球成品油贸易总体保持增长,贸易流向发生变化,主要品种表现各异。2020年,全球成品油贸易总量骤降8.3%,出现有史以来最大跌幅。成品油主要产品裂解价差发生深刻变化。2022年,全球成品油需求继续保持复苏态势,乌克兰危机使全球成品油贸易流向发生重要调整。未来,受欧美国家对俄罗斯石油出口制裁持续影响,可贸易成品油数量可能下降;从俄罗斯进口成品油的国家将转向从其他国家和地区进口资源,使得贸易流向发生变化;成品油贸易地缘政治属性增强,可能会降低贸易的活跃度。从长期看,乌克兰危机的不确定性、清洁能源的广泛使用、低碳环保要求的不断提高将对全球成品油贸易产生深远影响,全球成品油贸易或逐步萎缩,生物燃料贸易比重将大幅提高,同时中国成品油国际贸易“大进大出”格局将发生根本变化。

埃信华迈:柴油、航空燃油市场趋紧

标普全球(S&P Global)2022年6月3日报道,自2022年5月以来,柴油和航空燃油的裂解价差大幅超过历史平均水平,并在多个市场创下纪录高点。多种因素共同造成了目前的市场状况,全球库存已降至5年平均水平以下。在需求方面,新冠肺炎疫情趋缓后,经济复苏步伐加快。在供应方面,炼油厂关闭和投资延迟导致全球炼油产能低于2019年底的水平。

原油加工方案对炼厂毛利的影响分析

根据装置加工流程及不同年度的市场数据设定了非沥青工况、沥青工况,采用PIMS模型模拟论证了原油价格、成品油裂解价差、原油轻重质差价与毛利的关系。通过分析发现,通常情况下,原油价格、原油轻重质差价对毛利影响不大,原油与成品油的裂解价差是影响炼油毛利的关键因素;提高原油加工量能够大幅度提高炼油毛利;在渣油加工能力受限的情况下,生产沥青可以大幅度提高原油加工量及炼油毛利。