监管资源约束如何影响上市公司盈余质量?--以证券交易所一线监管为例

本文构建理论模型,探讨证券监管资源约束对上市公司盈余质量的异质性影响,并基于《证券交易所管理办法》发布的政策冲击进行实证检验。研究发现,尽管受到监管资源约束,证券交易所一线监管仍然对利润虚增动机的公司有明显的盈余质量提升效应;但由于“虹吸作用”,利润虚减动机公司的盈余质量提升效果会被削弱。机制检验表明,尽管利润虚减动机公司的盈余质量提升效果欠佳,但只要提高监管力度,同样能提升其盈余质量。监管效果的公司间差异并非由于监管虏获造成,监管资源不足是其产生的主要原因。良好的内部控制质量、较高的市场关注度能够显著缓解监管资源约束导致的虹吸效应。在我国加强和完善现代金融监管背景下,研究监管资源约束如何异质性影响上市公司盈余质量对创新监管方式、提高监管效能具有重要的借鉴意义。

证券交易所收取惩罚性违约金:制度争议与理论回应

作为证券交易所重要的财产性惩戒措施,惩罚性违约金长期未得应用,客观上限制了交易所自律监管的可用措施和惩戒力度。推动制度落地需要着力弥平三方面集中争议:一是关于法律性质的争议。从权利来源及实践效果综合分析,交易所收取的惩罚性违约金应界定为私法上之违约金而非公法上之罚款,特别权力关系理论及重要性理论为此提供了额外的解释路径。二是对是否必要以及能否实现过罚相当的质疑。基于私法上之违约金的性质以及自律监管的特殊性,惩罚性违约金与行政罚款不构成重复处罚亦无需折抵,在时效性、覆盖范围等方面与先行赔付等行政执法机制存在明显差异,具有独特价值。具体金额宜沿用定额标准并优化区间设置,在过重与过轻之间寻求平衡。三是关于可执行性的争议。可采“公力+私力”救济的二元结构设置执行保障措施,并依托交易所风险基金及投资者保护基金将违约金用于投资者保护领域。

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响——基于北京证券交易所数据的研究

政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力具有重要影响。为了明确政府创业风险投资引导基金对于企业创新能力的影响,促进企业创新能力提高,本文基于北京证券交易所上市的147家企业在2013—2022年的相关数据,利用渐进双重差分法探讨政府创业风险投资引导基金对企业创新能力的影响,并对影响机制进行研究。研究表明:其一,政府创业风险投资引导基金对于企业创新有正相关影响;其二,政府创业风险投资引导基金通过缓解企业融资约束,提升企业创新能力;其三,政府创业风险投资引导基金投资于高新技术企业更有利于提升企业的创新能力。这对于运用好政府创业风险投资引导基金引导作用具有重要的理论参考价值和实践指导意义。

证券交易所纪律处分的正当程序

证券交易所除拥有传统的自律组织对会员的纪律处分权,还可对上市公司、证券服务机构、投资者等主体采取监管措施,权利更为广泛,影响更为深远,因此更需要严格的程序制约。各主要证券交易所普遍建立了较为完善的纪律处分程序保障与救济规则体系,司法实践亦特别关注纪律处分的程序问题。我国证券交易所在纪律处分规则及纪律处分实施的正当程序方面仍有完善的空间,在救济路径上还应赋予更多选择权。

证券交易中的风险识别及风险防控

证券交易作为金融市场的重要组成部分,对资本的配置和经济的发展具有重要影响,能带给投资方不菲的回报。然而,与其潜在回报相伴随的是各种各样的风险。风险的存在使得投资方在证券交易中面临不确定性和潜在的损失。因此,风险识别与防控成为投资方需要关注的重点。文章介绍了证券交易中常见的风险类型,探讨了风险识别的方法,提出一系列风险防控策略,包括多元化投资组合、设定止损点和止盈点等,同时强调监管和合规在风险防控中的作用,希望借此为投资方提供系统的理论指导和实用建议。

公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定

现公布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》,自2024年7月1日起施行。2024年4月19日第一条为进一步加强公开募集证券投资基金(以下简称基金)证券交易费用管理,规范基金管理人证券交易佣金及分配管理,保护基金份额持有人合法权益,提升证券公司机构投资者服务能力,根据《证券投资基金法》、《证券法》等法律、行政法规和中国证监会的规定,制定本规定。

数据仓库在证券交易中的研究与应用

着重讨论了数据仓库技术在证券交易中的应用，详细介绍了证券交易系统中数据仓库的设计和建立，并且进一步讨论了如何建立基于数据仓库的证券交易决策支持模型。

证券交易所竞争上市公司资源研究综述

本文把证券交易所上市资源竞争看成是证券交易所、企业和投资者三方间的博弈,并从证券交易所间竞争的途径与方法、企业的上市选择、投资者选择证券交易所以及证券交易所竞争产生的影响等方面归纳总结国内外学者的研究成果,希望能给国内学者进一步深入研究提供参考,同时给我国证券交易所应对上市资源竞争和企业上市选择提供借鉴。

我国证券交易系统发展现状及展望

:随着证券市场的飞速发展 ,证券业正面临经营模式的改变 ,越来越多的客户通过电子化的交易和资讯渠道实现证券买卖、存取资金和获取信息 ,本文对我国目前的证券交易系统软件进行了分类 ,总结了发展现状 ,并就此提出了今后的发展趋势。

低延迟证券交易系统关键技术研究

为构建低延迟证券交易系统,给出对证券交易延迟的定义,提出证券交易延迟的整体分析框架。对证券交易延迟进行细分,研究构建证券交易系统相关的操作系统、消息中间件、软件开发、性能测试及优化等软件关键技术,讨论可能消除或减少这些延迟的现有方法、技术和手段及其发展趋势。分析表明,采用系统化分析方法对搭建的系统进行不断调整优化是构建低延迟证券交易系统的有效方法。

基于数据仓库的证券交易决策支持系统设计与开发

证券交易对海量数据管理和分析存在潜在需求,对证券交易决策支持系统做了分析,针对海量数据管理,提出基于DW、DM、OLAP的系统框架,并设计了网络结构、主题、数据维度、数据库,最后从数据获取、数据的技术分析及多维分析讲述系统的实现,为决策者管理和分析海量证券交易信息提供决策支持。

证券交易场所空气溶血性链球菌污染状况调查

为了解证券交易场所空气溶血性链球菌（ＨＳ）的污染状况，对三家证券交易场所空气溶血性链球菌（ＨＳ）及细菌总数（ＢＴ）在不同时间段进行采样检测，结果表明，证券交易场所空气ＨＳ浓度营业后明显高于营业前，且有随着人均容积减小而升高的趋势。三家证券交易场所空气ＨＳ浓度均值分别为７２ＣＦＵ／ｍ３、６４ＣＦＵ／ｍ３、７９ＣＦＵ／ｍ３，其中超过３６ＣＦＵ／ｍ３的检测点分别占８７．５％、７５．０％、８２．５％。三家证券交易场所空气ＢＴ的浓度均值均未超过２０００ＣＦＵ／ｍ３。说明证券交易场所ＨＳ污染比ＢＴ严重。ＨＳ比ＢＴ更能反映生物性污染状况。建议将证券交易场所纳入《公共场所卫生管理条例》的管理范畴，并制订相应的空气ＨＳ卫生标准。

改革现行审计委托模式的思考——兼论证券交易所招投标制度的设计

现行审计委托模式由于管理层越位、公司治理结构缺陷和审计市场过度竞争等原因,使注册会计师与公司管理层之间存在着利益关联,损害了注册会计师审计的独立性。为切断这种“利益关联”,财务报表保险制度、审计委员会制度和证券交易所招投标制度三种新的审计委托模式方案被提出。与其他制度相比,证券交易所招投标制度以其高效性和易操作性成为目前切实可行的改革模式。在此基础上,从招标、投标、标书、评标和中标方面设计了证券交易所招投标制度的具体方案。

证券交易税的经济效应分析

正确分析证券交易税的经济效应是制定合理的证券交易税税收政策的前提。本文分析了证券交易税对证券市场运行、社会资本的配置以及政府财政收入等方面的经济影响 ,比较了不同观点的分歧所在。本文认为 ,无论如何评价证券交易税的经济效应 ,都不能脱离具体的证券市场环境 ,在特定的国家、特定的时期、特定的经济背景下 ,要综合进行权衡。

新技术在证券交易系统中的应用研究

数据通信技术、网络技术等在证券行业的广泛应用，为实现证券异地交易，获取实时交易行情提供了有效的手段，也极大地推动了证券行业的发展。在此基础上，针对当前证券交易系统设计和实现中已经使用的和将要使用的一些新技术进行了研究与探讨，并结合这些新技术的应用提出了证券交易系统今后的发展趋势。

网上证券交易系统的时序Petri网描述及验证

基于时序Petri网对我国现行网上静态和动态证券交易系统进行了模拟、形式描述及功能正确性验证.应用时序逻辑推理规则,从形式上严格证明了证券交易系统需求规范及其时序Petri网模型动态行为的一致性.结果表明,时序Petri网能够清楚而简单地描述事件间的因果关系和时序关系以及并发系统中某些与时间有关的重要性质,如最终性和公平性.因此,时序Petri网可作为并发系统形式化描述和分析的有力工具.

证券交易所交易信息权利的法律保护研究

证券市场的有效性依赖于及时、准确和完整的交易信息,如何发布和管理交易信息关乎整个证券市场的发展,尤其是对提升证券交易所的核心竞争力至关重要。本报告总结了我国证券市场的实践,分析了交易信息的产生机制,阐释了交易信息的法律属性,总结了国际上对交易信息保护的基本经验,提出了加强我国交易信息权利保护的具体措施,并形成拟提交东亚证券交易所联合会进一步研究、讨论的《关于加强证券交易信息保护的行动纲要(草案)》。

综合安全管理监控技术在网上证券交易中的应用

在分析网上证券交易系统安全现状的基础上,运用综合安全管理监控技术,研究网上证券交易安全综合管理监控系统的体系框架和技术途径,以实现安全的整体防御,主动化解安全风险。

改革证券交易佣金制度对中国证券业结构调整的影响

本文分析了各国证券市场交易佣金制度的改革取向 ,论证了废除固定佣金制度和实行协议佣金制度对证券市场交易行为和对证券经纪业结构调整的影响 ,最后文章探讨了推动中国证券市场交易佣金制度改革对证券业结构调整的影响 ,并得出了三条分析结论 :(1)证券交易佣金制度的改革可以降低交易成本 ,提高市场流动性和减小证券买卖价格差 ,并实现投资者、证券商、证券市场和国家增加税收额的多赢格局 ;(2 )由于证券商的业务竞争发展环境发生了变化 ,证券交易的市场份额会因证券经纪商之间的客户争夺战的加剧而进入一个重新分配的过程 ;(3)证券业的重组整合步伐会明显加快 ,证券行业的结构优化将成为下阶段中国证券市场制度创新与发展的重要内容。

网上证券交易安全解决方案

网上证券交易作为电子商务形式之一正在迅速发展,如何解决其信息交换的安全问题是当务之急。该文根据证券交易的特点,以硬件隔离技术为基础,提出了两种网上证券交易安全解决方案。