监管改革视野下投资者适当性制度浅析——兼论金融投资者保护

2015年中国金融市场的异常波动再一次凸显了金融发展面临的挑战,如何认识并反思此次异常波动的原因,正确处理金融创新发展与金融监管改革之间的关系成为摆在资本市场面前的一项重大课题。海外成熟市场普遍将"投资者适当性"作为金融监管的重要手段,统筹金融创新发展与金融监管改革之间的关系,对稳定金融市场、防范系统性风险、培育合格投资者起到了积极作用。借鉴国际经验,证监会制定的《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日正式实施,但其定位、功能、适用性等方面有待市场检验。如何在新一轮监管改革中进一步完善我国的投资者适当性制度,更好地发挥其防范金融风险、保护投资者的积极作用值得我们深入思考。

证券融资市场开放与境内投资者法律保护

在资本管制下的证劵融资市场开放中,境内投资者面临的是一个相对封闭的证券市场,因此仍应区分境内投资者与境外投资者。境外公司在境内发行人民币股票会引发公司法与证券法的冲突,为此虽应淡化境外公司的公司治理要求,减轻其公司信息披露义务,但有必要引入与强化证券侵权救济机制。并且,应根据公开发行和私募发行方式不同,对投资者进行分类,实施投资准入制度,以保护投资者的利益。