后ECFA时期两岸证券市场一体化展望及法律机制之构建

《海峡两岸经济合作框架协议》(ECFA)的签署,为两岸经贸关系的正常发展提供了制度保障,也为两岸证券市场的深入合作与一体化提供了新的契机。在当前全球范围内证券业的整合与一体化不断发展的背景下,两岸证券市场一体化有着重要的现实意义和现实的可行性,但是也存在着诸多的障碍,因此两岸有必要在借鉴国际证券市场一体化经验的基础上,通过完善ECFA等框架性协议的内容、建立两岸证券市场统一规则、构建两岸证券市场一体化制度的协调实施机制和实施监督机制等措施,消除相关的法律壁垒和制度障碍,促进两岸资本的自由流动,实现两岸证券市场的一体化。

我国证券市场一体化问题探索

本文揭示我国证券市场一体化方面存在的主要缺陷，分析其历史原因，讨论了带来的现实问题。从证券市场国际化的角度，提出促进我国证券市场一体化的具体思路和可供选择的方法。

CAFTA框架下统一证券市场之进路——以欧盟证券市场一体化经验为借鉴

随着中国-东盟自由贸易区(CAFTA)的建立和区域一体化的推进,证券市场作为提供资本要素的最重要场所,其一体化进程在促进区域经济一体化进程中发挥着重要的作用。CAFTA要实现证券市场一体化面临哪些困难和问题,以及如何通过对欧盟证券市场一体化经验进行借鉴,最终构建CAFTA框架下的证券市场一体化机制,都成为亟待解决和关注的问题。本文以CAFTA框架下金融领域的合作尤其是证券市场一体化为研究内容,首先分析CAFTA证券市场一体化的必要性和存在的问题,并以欧盟证券市场一体化的经验为借鉴,对CAF-TA证券市场一体化的实现提出制度建议。

论欧盟证券法一体化的发展与困境

欧盟证券法一体化经历了三个发展阶段。目前来看,随着《金融服务行动计划》的实施,四级立法程序获得采用,欧盟证券法已经进入一个崭新的发展时期。在证券市场从业者监管方面,1993年《投资服务指令》确立了欧盟证券服务市场的"单一执照"体制,2003年的《说明书指令》则确立了证券发行与上市及其信息披露制度;在证券市场交易行为监管方面,欧盟已经确立了上市公司要约收购制度、上市公司信息披露制度和禁止内幕交易与市场滥用制度。但是,欧盟证券法一体化仍然面临着许多不确定因素,如公正与效率两种监管目标的冲突、欧盟证券立法的实施、促进证券市场的统一与公平竞争的维护、各国证券立法的协调等等。欧盟内部政治经济的发展对其一体化进程至关重要。

浅谈证券市场国际化的风险表现

近年来，国际征券市场突飞猛进，金融市场的国际化进程不断加快。在席卷全球的证券市场一体化潮流中．特别是加入WTO之后，我国证券市场正在逐步与国际市场接轨，国际化进程将咀显加快。而国际化则意味着：以资金来源计，国外资本以允许的形式进入我国证券市场，国内资本则可以参与国外有关证券市场的交易活动；以市场筹资主体计，非居民机构可以在国内证券市场筹融资，国内机构则可以在国外证券市场筹融资；国外交易及中介机构参与我国证券市场的经营及相关活动，国内有关交易及中介机构获得参与国际证券市场经营及相关活动的资格和权力。证券市场国际化进程的加快，将降低新兴市场获得资金的成本，改善市场的流动性和市场效率，延展市场空间，扩大市场规模。提高系统能力，改善金融基础设施，提高会计和公开性要求，改进交易制度，增加衍生产品的品种，完善清算及结算系统等。