证券投资基金抱团式投资对市场的影响研究

自2020-2022年以来,证券市场关于基金“抱团”式投资与市场剧烈波动引起监管机构及投资者广泛关注。证券投资基金主要通过其专业投资组合能力,分散风险并提高投资者收益,促进证券市场平稳发展。但在实践过程中,非理性因素在一定程度上影响基金经理的投资行为,甚至对股票市场稳健运行产生重大影响。本研究将以历史基金投资策略及市场表现为依据,针对基金抱团式投资对资本市场的影响进行研究,旨在发现证券投资基金抱团式投资策略现存的问题、产生的原因并提出解决对策,建议从监管机构、基金公司、上市公司等角度进行优化,防范市场剧烈波动的风险。

探究证券投资基金与股票市场波动性关系

本文系统性地探讨了证券投资基金行为与股票市场波动性的关系。首先,从理论基础上对证券投资基金及其分类、功能进行了解析,同时阐述了股票市场波动性的定义及其衡量方法,建立了投资基金与市场波动性的潜在关联理论。其次,构建了投资基金行为与市场波动性的理论模型,研究了投资基金的购买、赎回行为,规模、流动性和配置策略对市场波动性的影响,以及市场信息不对称、市场情绪和基金经理行为在投资基金与市场波动性关系中的角色。最后,对基金行为对市场波动性的预期影响,市场状态对基金行为和市场波动性关系的影响,以及基金特征对其行为和市场波动性关系的影响进行了深入分析。本文的研究结果对于理解基金行为与市场波动性的关系具有重要的理论和实践意义。

股票市场投资者情绪与证券投资基金超额收益

本文将证券选择能力与市场时机选择能力作为控制变量,研究投资者情绪是如何影响基金超额收益水平的。结果表明,样本基金表现出较强的证券选择能力,基金经理能够发掘价值被低估的股票;在大多数情况下,样本基金并不具有较强的市场时机选择能力,基金经理未能采取进取或避险策略,不具有高超的操盘能力;在各个阶段及整体阶段,样本基金都表现出受到股票市场投资者情绪的较强影响。这一结果说明,当前我国基金市场存在严重的迎合"投资者行为"的现象,这需要政府监管部门为完善基金市场监管,促进基金市场有效运行作出更进一步的努力。

证券投资基金羊群行为与股票市场过度反应

本文将账面市值比分解为公司基本面信息和投资者对公司发展前景的主观预期信息,以1994-2008年间在沪深两地上市的A股公司为样本,首先采用Fama and Macbeth(1973)方法检验市场对什么信息过度反应,接着利用羊群行为指标考察证券投资基金对该信息的反应。结果表明,市场对公司基本面无明显反应,但对公司发展前景的主观预期过度反应;当市场对公司发展前景乐观(悲观)时,基金在股票上表现出买方(卖方)羊群行为,基金羊群行为加重市场过度反应。

证券投资基金羊群行为及其市场影响分析

金融市场中的羊群行为是一种从众行为。可以通过分析基金持股量的变动情况来判断基金的交易过程是否存在羊群行为。通过实证研究可以发现,证券投资基金的交易过程中存在显著的羊群行为;并且,羊群行为对股价的影响是长期的,相对于卖出羊群而言,买入羊群能给股票带来较高的超常收益。这表明羊群行为在一定程度上反映了新的市场信息,加快了股价结构的调整。

证券投资基金市场时机把握能力评价——一个新模型以及SURE方法

目前关于证券投资基金表现评价的模型均存在市场时机把握能力为负值的偏差 ,这在经济意义上是不合理的。本文在Treynor-Mazuy的二次回归模型基础上构建了含偏度调整的条件二次模型。通过对中国证券投资基金市场时机把握能力的实证分析 ,发现该模型有效消除了市场时机把握能力上存在负值的偏差。在实证分析上 ,由于各个证券投资基金净值超额收益率存在相关关系 ,对每一个基金样本分别进行时间序列的最小二乘法(OLS或GLS)回归 ,会产生无效的回归结果 ,因此本文采用看似无关回归方程 (SURE)的方法。从研究结果来看 。

量化投资基金和股票市场稳定性

基于2003第4季度至2021年第4季度量化投资基金持股数据,分别从市场和个股层面出发,采用TGARCH(1,1)模型和固定效应回归模型检验量化投资基金对市场指数波动和个股收益的影响。研究结果表明,在市场整体层面,量化基金持股的相对规模可以显著减轻沪深A股指数收益率的波动。在微观个股层面,利用面临赎回压力的量化投资基金抛售个股的行为,构建遭抛售个股的压力指数和基金趋同性交易变量,结果发现量化投资基金的个股抛售并没有造成股票收益率的显著波动和股价下跌,但是多个量化投资基金的趋同性抛售信号对于股票收益则有显著的负面影响。因此,有关部门应重视量化投资基金规模增加对市场稳定的积极作用,也要约束趋同性交易行为可能产生的不利影响。

投资基金发展对证券市场指数的影响--一个探索性分析

利用2001年第3季度至2007年第2季度的季度指标,从宏观角度分析证券投资基金发展对沪深两市大盘指数的影响。实证研究结果表明:基金数量、封闭式基金数量、开放式基金数量和基金规模等四个表征基金发展水平的指标,以双对数线性模型形式影响沪深大盘指数,且影响程度和方向各不相同,而基金公司数量和基金份额的变动,对指数不产生影响。

我国资本市场与证券投资基金互动关系研究

资本市场与证券投资基金之间是否存在着相互促进、共同繁荣的良性互动以及如何实现,这是一个理论和实践上都存在争议的课题,本文通过构建资本市场与证券投资基金互动机制及约束条件,并以此分析中国资本市场与证券投资基金互动关系,研究表明资本市场能促进证券投资基金的发展。

试论我国证券投资基金稳定市场的功能

稳定市场是证券投资基金 (以下简称“证券基金”)的功能之一 ,但在我国的证券市场上基金稳定市场的功能能否有效发挥呢 ?从我国证券投资基金的投资期限分析中我们发现 ,我国的证券基金以中线投资为主 ,市场的不规范和其狭窄的投资渠道决定了基金很难进行理性投资 ,进而使得基金稳定市场的功能失效。因此 ,加强证券监管 ,为基金提供良好的发展环境才是完善基金稳定市场功能的有效途径。

中国证券投资基金市场波动特征实证研究

根据不同类型的ARCH类模型的特点及其所刻画的市场波动特征,本文对中国证券投资基金市场波动的聚集性进行检验,分别运用EGARCH和TGARCH模型对证券投资基金波动的非对称性和杠杆效应进行实证研究,运用EGARCH-M模型对证券投资基金波动的风险溢价效应进行实证分析,运用改进的EGARCH模型对证券投资基金波动与信息的关系进行实证研究,并对实证结果进行分析。

证券投资基金和保险资金对股票市场影响的实证分析

本文利用上海证券交易所于2007年7月30日至2008年12月31日期间公布的Topview数据,对证券投资基金、保险资金的交易行为进行了实证分析,结果发现证券投资基金的交易行为是上证180指数(及指数的自然对数和对数收益率)变化的单向Granger原因,而上证180指数与保险资金交易行为之间不存在Granger因果关系。通过对相关变量的模型分析,我们发现在样本期间证券投资基金的交易行为对上证180指数(取对数)及其对数收益率的均值产生了微弱的正向影响,但没有对上证180指数(取对数)及其对数收益率的波动性(以残差或条件方差衡量)产生统计上显著的影响。

证券投资基金风格、投资行为与股票市场波动

本文研究了我国不同投资风格的证券投资基金投资行为和股票市场波动之间的相互关系,对于正确认识投资基金的作用以及发展机构投资者的政策取向具有重要意义。实证结果显示,证券投资基金股票投资行为在一定程度上引起了股票市场的波动,可以部分平抑市场下跌时的波动风险,同时加剧了市场上涨时的市场波动。成长型基金对股市波动的影响较大,而平衡型基金具有降低股市波动的作用。

我国证券投资基金收益和风险比较

证券投资基金在我国已经正式运营了四年多时间 ,其发展是显著的 ,但是随着国家政策的变化 ,以及受近来整个A股市场的影响 ,也出现了一系列的危机 ,例如增发困难、折价交易等。那么 ,事实上投资于证券投资基金的风险和受益水平到底如何 ?特别是在与A股市场相比 ,孰优孰劣 ?本文拟对此进行实证分析 。

投资基金与专家理财——中国证券市场的实证分析

本文探讨了国内封闭式基金的相关特性。对于2001年前上市的33只封闭式基金与同期证券市场从收益与风险两个方面进行了详细的对比分析与研究,得到:33只封闭式基金其收益率的均值与同期证券市场的平均收益无显著的差异,基金不能给投资者提供超过同期市场平均收益的回报;基金的管理者在选择投资对象构成投资组合时,更注重的是对投资风险的控制;相对于普通投资者,基金的管理者同样不具有预测证券或证券市场未来变化趋势的能力;33只基金其业绩总体上不具有持续性;投资基金不具有“专家理财”的效果。

发展证券投资基金对资本市场稳定性的影响及政策建议

本文以2009～2014年70只蓝筹股季度数据为样本，实证研究发展证券投资基金对资本市场稳定性的影响。结果表明：从短期看，基金持股变动，市场跟风买卖股票，加剧市场波动；从长期看，随着基金规模扩大，基金对市场影响力加深，市场波动逐渐减小。进一步的分析表明，资本市场的波动主要源于市场羊群效应和追涨杀跌等非理性行为．我国资本市场存在显著的羊群和正反馈交易行为，其中约70．7％基金在买卖股票上采取一致性策略，约64．8％个股采取正反馈交易策略。最后，本文根据实证分析，得出了若干结论及政策建议。

我国资本市场与证券投资基金规模互动的实证分析

理论分析表明资本市场与证券投资基金之间在规模上存在互相促进、共同发展的良性互动,而实践经验却同时显示出相反、令人难以理解的现象。本文对我国证券投资基金总净值与资本市场流通总市值的自1999-2006年底相关数据进行格兰杰因果检验,以期对我国资本市场与证券投资基金规模互动关系进行客观评价、分析。

证券与投资证券投资基金市场风险与信用风险度量及其关系研究

运用VaR模型和KMV模型分别度量证券投资基金的市场风险和信用风险,并基于面板向量自回归模型(PVAR)考量两者之间的相互作用关系。结果表明:基金投资同时存在市场风险和信用风险,且它们互为Granger原因。同时,信用风险显著受前一期市场风险的正向影响,而市场风险显著受前一期信用风险的负向影响。因此,在衡量基金投资的总风险时,必须充分考虑其市场风险与信用风险之间的耦合关系。

多个金融市场协同波动溢出效应检验——基于中国证券投资基金市场经验数据

金融市场发育越完备,金融市场的传导机制发挥就越充分,金融市场间的联动性就越强。通过独立成分分析和建立EGARCH-M模型探讨中国主要金融市场(股票市场、债券市场和外汇市场)对中国证券投资基金市场的协同波动溢出效应。实证结果表明多个金融市场对于证券投资基金市场表现出为非对称性的协同波动溢出效应。但我国的金融市场传导机制仍不显著,金融市场发育不完全,对于投资者的指导性不强。