债券违约对涉事评级机构评级公信力的影响研究

近年来我国债券违约事件频发,我国评级机构的评级公信力受到了诸多质疑。本文基于中国信用债市场的违约事件,并选取了2014年至2019年国内以发行人付费模式运作的评级机构已评债券的相关信息,研究发现:债券违约事件发生后,涉事评级机构对债券的发行评级采用高估的评级方法,而对于存续债券的跟踪评级采用保守的评级方法;评级机构因卷入已评债券违约事件且虚增发行评级的投机取巧行为会对评级机构公信力造成负面影响并导致评级产品的市场认可度受到削弱,具体表现为债券违约事件发生后,涉事评级机构的市场份额会显著下降且虚增发行评级的机会主义行为无法抵消所评债券违约的负面影响;涉事评级机构所评债券违约数量越多,则新发行债券融资成本会上升但评级机构专业的评级信息对降低债券发行成本的作用依旧存在,债券违约对信用评级在债券融资成本上具有负向调节作用。

投资人付费评级对发行人付费评级的双重影响

近年来,评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等评级行业问题备受市场关注。以2012—2019年中国公司债和企业债评级数据为样本,运用两阶段回归法,分析了投资人付费评级对发行人付费评级的双重影响。研究发现:投资人付费评级助推了发行人付费评级虚高,降低了评级市场效率;发行人付费评级的市场公信力进一步下降。建议加强评级信息公开,扩大半公共产品型投资人付费评级范围,不断提高评级市场效率与公信力。