分析师评级变动对投资者羊群行为的影响研究——基于事件分析法

基于中国A股2012年1月1日至2022年12月31日交易数据,本文采用事件分析法研究了分析师评级变动对不同类型投资者羊群行为的影响及其在不同市场走势下的影响差异。研究发现:分析师评级上调会使散户和中户投资者出现超额买入羊群行为,大户和机构投资者发生超额卖出羊群行为;分析师评级下调事件发生后散户和中户投资者出现了超额卖出羊群行为,大户投资者发生了超额买入羊群行为。而相比于牛市,投资者在熊市时期出现的超额羊群行为更加剧烈。

基于数据挖掘的上市公司信用评级变动预测

文章研究如何利用机器学习算法来预测中国上市公司的信用评级变动。选取了中国2003—2015年可得信用评级的记录,得到330条信用评级变动的记录。随后利用包含传统的线性分类器和最近提出的Ad-a Boost及随机森林分类模型等五类模型进行了实证。实证结果显示,随机森林分类模型对信用评级变动的预测能力最强。

最佳分析师推荐评级及其评级变动更具有投资价值吗?——来自中国证券市场的经验证据

以2013-2014年6 724个证券分析师对A股及创业板上市公司作出的推荐评级及变动数据为样本,对最佳分析师推荐评级及其评级变动的投资价值与一般分析师进行了比较研究。研究发现:总体来说,我国证券分析师很少作出消极的推荐评级,而且其作出的推荐评级具有投资价值;短期内,最佳分析师推荐评级比一般分析师更具有投资价值,长期反而略逊于一般分析师;我国证券分析师作出推荐评级变动具有一定的投资价值,而且最佳分析师作出推荐评级"买入"和"增持"的评级变动比一般分析师更具投资价值,推荐评级为"中性"的评级变动并没有明显优势。

分析师推荐评级变动的投资价值研究

本文以2012-2013年每周一标准化评级为买入的3 943份报告以及标准化评级为增持的5 283份报告为样本,采用三种不同的收益调整模型和事件研究法,研究了我国分析师推荐评级变动对股票价格的影响,发现在整个分析师的推荐报告里占有八成左右的评级维持的报告因为自身的低超额收益降低了分析师推荐报告的整体投资价值,评级上调的买入或增持报告具有一定的短线投资价值,首次评级和评级下调的报告存在显著的推荐后股票价格漂移现象。

中国债券评级变动峭壁的投资信息价值研究

基于“债股联动”的视角,实证分析了中国债券市场信用评级变动峭壁(即评级变动超过1级)的股票投资信息价值•事件研究法的结果表明,中国债券信用评级上调峭壁具有明确的投资信息价值,上调峭壁出现之后的20个交易日内累计异常收益上涨3.62%.这一发现挑战了国际文献中关于信用评级上调不具有信息价值的结论.下调峭壁的信息价值不仅表现在下调之后股票异常收益跌幅深,还表现在下调峭壁的信息价值一直持续到下调之后的90个交易日,该结果丰富了信用评级下调信息价值的文献.此外,利用2008年~2018年全部A股股价周收益率进行实证分析,给出了中国股票定价存在信用评级上调峭壁因子和下调峭壁因子的证据.

关于机构对A股股票评级变动后市场相应表现

伴随着证券市场的日渐完善,各大券商对股票的评级报告也越来越多。其中评级变动反映了券商对于股票看法的变动,现也成为投资者做出投资决策的依据之一。本文以股票评级变动的机构数量为研究数据,观测评级变动后的相应股票的市场表现,实证分析评级变动机构数量与股票表现之间的关系。研究结果表明,只被一家机构上调评级的股票有较高的收益率,被两家机构上调评级的股票收益不明显,被三家及以上数量机构上调评级的股票收益为负值。

分析师评级变动会加剧投资者的羊群行为吗?

投资者羊群行为是引起股市风险增加的重要因素之一,对其影响因素的研究可以帮助防范化解重大金融风险。本文使用2014~2022年A股日度数据,使用面板数据回归方法实证检验了分析师评级变动对投资者羊群行为的影响,结果发现:1) 分析师评级变动会显著地增大散户和中户投资者羊群行为,对大户和机构投资者羊群行为无显著影响。2) 在声誉的作用下,明星分析师上调评级会对散户和中户投资者羊群行为产生更大影响。3) 分析师一天内发布的评级变动次数越多,越能引起投资者的羊群行为;熊市阶段分析师的评级变动对机构投资者羊群行为也有了显著影响。4) 分析师下调评级会增加散户和中户投资者的买入羊群行为,这显示了散户和中户投资者的非理性投资行为,并且散户投资者非理性行为更严重。

分析师评级、产权性质与盈余管理

文章以2014年第一季度至2019年第一季度共21个季度的沪深两市A股上市公司为研究样本,考察分析师评级及评级变动对上市公司盈余管理的影响。结果显示:在静态条件下,分析师评级高低与盈余管理程度负相关,评级越低,盈余管理程度反而越高;在动态条件下,分析师评级变动方向与盈余管理程度负相关,分析师向上调整评级或维持不变时,盈余管理程度较低,向下调整评级时,会加重盈余管理程度。进一步分析发现,由于不同产权性质下国有企业和非国有企业管理者面临的压力不同,因此较之于国有企业,分析师评级及评级变动对非国有企业的盈余管理影响程度更为显著。

证券分析师会降低博彩型股票推荐评级吗?--来自我国A股市场的经验证据

博彩型股票具有“高风险”和“高投机性”的特点。本文以博彩型股票为研究对象,检验证券分析师是否会显著下调博彩型股票的推荐评级。在此基础上,探讨了投资者对博彩型股票推荐评级做出的反应及评级后的超额收益率情况。结果表明:分析师更可能下调博彩型股票的评级,但在投资者情绪高涨时,下调的可能性有所减小;投资者对分析师的博彩型股票评级存在反应过度的情况。本文结论对于认识证券分析师在资本市场中的作用具有重要的参考价值。

信用等级变动对债券价格的影响

本文以2007-2016年信用等级发生变化的公司债为研究对象,运用事件研究法分析等级变化对债券收益率产生的影响。研究表明事件窗口中,债券等级上调和下调都对债券收益率产生显著影响并在公示13周后公告效果开始逐渐消失。且从AAR的变化程度上看,等级上调引起了市场的过度反应。