资本市场、独立审计与诚信奖励——基于三方博弈的模型分析

当广大中小投资者及一些研究者极力呼吁加大对上市公司做假及会计师事务所配合上市公司做假的处罚力度和强度时,本文却通过引入奖励这一变量,构造了上市公司、会计师事务所与监管部门的三方博弈模型,提出奖励作为监管手段的一个方面,也许比只使用处罚更有利于上市公司和会计师事务所的成长。

环境信息披露行为的诚信奖励研究

利用2016年7月20日国家发改委连同其他多个部门共同印发《关于对环境保护领域失信生产经营单位及其有关人员开展联合惩戒的合作备忘录》(以下简称《合作备忘录》)这一事件,采用事件研究法,实证考察了企业环境信息披露行为是否能给企业带来诚信奖励。我们通过研究发现在事件日前后共三天的窗口期内,样本公司的股价出现显著的下行,证券市场上投资者能够对与环境保护相关的事件作出反映。此外,研究了样本公司累计非正常收益率与样本公司的环境信息披露状况二者的关联,结果显示我国当前市场上,上市公司在环境领域的信息披露行为并不能给企业带来诚信反馈。

失信惩戒和诚信奖励的约束及激励效果——以深交所纪律处分和信息披露考评为例

本文研究结论表明,一方面,由失信惩戒公告的市场反应来看,交易所作出的失信惩戒公告信息含量不足,对公司股价影响不大;另一方面,从失信惩戒、诚信奖励的溢价能力来看,失信惩戒和诚信奖励的影响也极其有限。在这些结论的基础上,本文分析了诚信奖励、失信惩戒影响和溢价能力不足的原因,并提出了几点建议:(1)通过罚款来提高纪律处分的直接惩戒成本;(2)注重惩戒失信行为的及时性;(3)扩大通报批评与上市公司"日常业务"的衔接范围;(4)给予诚实守信的上市公司更多机会;(5)提高信息披露不合格(D类)公司所占比例。