基金市场同质化对股价崩盘风险的影响——兼论基金投资行为的微观机理

以中国2005—2021年持有A股上市公司的公募基金为样本,系统考察了基金市场同质化对股价崩盘风险的影响。研究发现,基金市场同质化加大了公司未来股价的崩盘风险,且在市场行情为熊市和公司独立董事网络中心度高的分组中,基金市场同质化对股价崩盘风险的强化作用更大。机制分析显示,基金市场同质化加剧了股市泡沫风险,同时降低了基金参与公司治理的效率,为股价崩盘埋下隐患。进一步研究发现,同辈基金之间存在明显的调仓模仿行为,在平仓情景下表现为反向模仿,而在建仓情景下表现为同向模仿,这揭示了同质化市场中风险形成的微观机理。