民间金融利率与正规金融利率的动态联动关系——基于贝叶斯VAR模型的经验研究

目前我国借贷市场同时存在着民间金融和正规金融,两者均在国民经济中扮演着重要角色,深入把握它们利率之间的动态联动关系,对制定有效的金融政策十分必要。本文通过构建贝叶斯向量自回归模型,有效克服了模型待估参数较多和小样本条件下估计精度过低的问题,从而对全国层面上民间金融利率和正规金融利率之间的联动问题进行了研究。研究发现:两种利率受自身冲击的影响效果最为显著,且民间利率的波动幅度远大于正规利率;两种利率之间呈现出同向变动关系,民间利率受到正规金融短期利率的影响很大,而正规利率受民间利率的影响较小。

基于贝叶斯VAR模型的我国FCI与EPU的冲击分析

文章从理论上阐述了FCI和EPU的关系。考虑到针对较少样本,利用贝叶斯VAR模型能得到比系。结果显示:从长期来看,FCI超前EPU大约为1.50个月;从短期来看,EPU领先FCI大约0.50个月;我国金融市场的稳定能有效地减少经济政策变动,而我国经济政策的稳定能保证金融市场的稳定。

地票交易、土地出让与房地产开发——基于贝叶斯VAR模型的实证研究

本文基于重庆市特有的土地制度,通过构建贝叶斯向量自回归模型,首次研究了重庆市地票交易、土地出让以及房地产开发三者之间的联动关系。研究发现:三者受自身冲击的影响效果均较大,地票受自身冲击的影响最为持久;当受到地票交易的冲击时,土地出让所受影响相较于房地产持续时间更久;土地出让和房地产开发之间的相互影响十分明显。研究表明,地票制度能够提供一个反映土地-房地产市场需求与供给的新维度,有助于提升市场运行效率,是实现土地要素供给侧结构性改革的重要举措。

经济波动、货币政策与广谱利率冲击研究--基于分层贝叶斯VAR方法

本文选取了二十个变量进行分层贝叶斯VAR建模,定量刻画了宏观经济波动、货币政策冲击与广谱利率变化之间的相互关系。研究发现,我国银行间市场、债券市场、衍生品市场、非正规金融市场的代表性利率对不同类型冲击的反馈存在明显差异,而监管机构有针对性的专项治理能够提高货币政策的有效性。“叠加态”“组合拳”情形下的监管决策需充分考量不同市场主体的差异化反应,相机抉择优化监管“力度”和政策“剂量”。本文建议,监管机构建立更加全面精准的政策评估和监测体系,引导市场主体防范利率风险传染;通过有序开展专项治理工作,持续强化对非正规金融市场的引导和规范,逐步降低企业融资的“隐性成本”,推动实体经济综合融资成本稳中有降。

数字服务贸易技术复杂度对经济增长的影响研究

基于2005—2021年47个国家的数字服务贸易跨国数据,在单位根检验和协整分析的基础上建立了贝叶斯VAR模型,并利用脉冲响应函数进行了实证分析,着重探讨了中国数字服务贸易技术复杂度对经济增长的影响,同时对中国与数字服务贸易强国(英国、德国和印度)做了国际比较研究。从提升数字服务发展主动权、打造创新环境、吸收技术型人才等方面提出了相应的政策建议。

基于贝叶斯时变VAR模型的中国FCI构建及其应用

本文综合宏观经济变量,利用混频动态因子模型测度月度GDP,之后结合货币供应量、房价以及股价等金融变量,基于贝叶斯时变VAR模型构建科学的金融状况指数(FCI),并采用谱分析研究其预警能力.研究结果表明,股票市场、房地产市场、货币政策与实体经济对我国金融市场状况的影响具备时变性.基于贝叶斯时变VAR模型的脉冲响应分析可以发现,上述变量的影响程度依次递减.在此基础上构建的FCI较基于常系数VAR模型构建的FCI具备更强的预警能力,尤其进行三个月以内的短期预测时,优势更加明显,进而可以为有效监测金融市场状况,预警通货膨胀与金融风险提供科学决策依据.

资源型城市生产性服务业和制造业融合水平测度研究——以攀枝花市为例

本文基于2000—2020年攀枝花市生产性服务业和制造业的相关数据,运用贝叶斯VAR模型和耦合协调度模型研究二者的动态互动关系和融合水平。研究结果表明:攀枝花市生产性服务业和制造业发展存在着非平衡的相互影响关系;攀枝花市生产性服务业和制造业融合发展水平和协调度均较低。根据研究结论提出如下政策建议:推进传统制造业转型升级;积极发展生产性服务业;促进生产性服务业与制造业深度融合。

美联储QE政策退出对我国经常账户的影响

美元的全球中心货币地位使美联储货币政策具有显著的外部溢出效应,其政策退出和政策正常化会通过国际资本流动、汇率和进出口渠道对新兴经济体产生影响,文章尝试评估了美国QE政策退出对我国经常账户的影响。基于符号限制的贝叶斯VAR模型的研究结果表明,美联储QE政策退出会导致我国经常账户顺差减少,并且影响持续时间相当长,表明我国同样面临与其他新兴市场国家相同的危机前兆。因此,政府需要转变发展方式,扩大内需;实施创新驱动战略,提高本国企业和产品在国际市场上的竞争力;同时逐步放开资本项目管制,构建稳定人民币汇率的"池子"机制,严格控制外债规模以及积极参与区域和全球金融安全网建设。

中国知识产权保护对出口技术复杂度提升的异质性影响

加强知识产权保护是中国外贸领域全面落实创新驱动发展战略的关键抓手。本文采用2005-2018年191个经济体制成品贸易数据和119个经济体现代服务贸易数据,分别计算了中国制成品和现代服务贸易出口技术复杂度,并测算了同期中国知识产权保护实际强度,进而在构建贝叶斯VAR模型的基础上,运用脉冲响应函数和方差分解分析就中国知识产权保护对制成品和现代服务贸易出口技术复杂度的异质性影响展开了实证比较研究。结果发现:(1)从整体上看,研究期内中国知识产权保护力度的加强对制成品和现代服务贸易出口技术复杂度的提升均表现出积极的促进作用;(2)从动态反应路径上看,相对于制成品而言,中国加强知识产权保护对现代服务贸易出口技术复杂度提升的正向推动作用更强;(3)从贡献率上看,与制成品相比,中国改善知识产权保护对现代服务贸易出口技术复杂度提升的贡献幅度更大。

美国量化宽松对中国经济的溢出效应

在经济全球化,美元本位的国际货币体系背景下,美国货币政策对他国的溢出效应一直是学术界关注的焦点。2008年美国的四轮QE,我国和全球其他国家一样被动应对。但面对2019年新一轮QE我国因为自身的政策连续性、社会生产与经济发展在全球率先复苏,采取了与美国“背离”的货币政策,充分显示出我国货币政策的自主性。本文采用贝叶斯VAR模型,对比研究美国2008年金融危机开始的四轮量化与2019年因新冠疫情开始的新一轮量化宽松对中国的溢出效应。研究发现,在不同的经济发展时期,采用不同货币政策的条件下,我国经济受到美国量化宽松产生的溢出效应的影响是不同的。

投资对消费影响的再考察:基于实体-虚拟二部门动态优化模型估计

中国投资具有政策性、外生性、周期性的特点。投资通过金融部门融资的情况下,投资完全可以独立消费而增长,并通过费雪方程式效应和金融资产价值重估效应,对消费产生影响。在包括金融部门的Ramsey-Cass-Koopmans模型框架内,投资通过上述两种效应影响消费的过渡动态具有投资与消费同步变动的性质,从而为我国投资消费同步变动之谜提供了一个理论解释。通过基于误差修正的Granger因果检验、贝叶斯VAR脉冲响应函数等计量方法,发现投资是一个外生变量,投资影响消费的上述两个效应是真实存在的。持续的投资高增长导致投资消费结构失衡,并倒逼银行信用创造和央行扩大货币供给,降低央行货币政策独立性。